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上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊 可轉(zhuǎn)債這類“進(jìn)可攻、退可守”的資產(chǎn)，深受機(jī)構(gòu)投資者青睞。據(jù)長(zhǎng)城證券統(tǒng)計(jì)，2020年一季度，基金公司持倉可轉(zhuǎn)債市值約為1078.75億元。到2022年四季度，已增長(zhǎng)到2899.05億元，增幅達(dá)168.7%。其中，“固收+”基金可轉(zhuǎn)債持倉市值約1706.19億元，占債券投資市值比從2022年三季度的10.07%，大幅上升至四季度的12.10%。

回顧可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)，以融通可轉(zhuǎn)債基金為例，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2023年2月17日，融通可轉(zhuǎn)債A最近一年在銀河證券可轉(zhuǎn)換債券型基金（A類）中排名1/38；最近兩年排名2/36；最近三年3/32。

談及穩(wěn)健的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，融通可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理許富強(qiáng)表示，總結(jié)來說，就是通過自上而下?lián)駮r(shí)框架（宏觀、中觀行業(yè)），加上個(gè)股集中來做投資組合的輸出。一是在行業(yè)上做到分散，二是在個(gè)股上做到集中，適當(dāng)加一些宏觀層面的擇時(shí)?！?/p>

許富強(qiáng)談到，首先確定了明晰的投資框架，框架的第一個(gè)層是從宏觀自上而下做擇時(shí)。通常我們只會(huì)在市場(chǎng)極端情況下?lián)駮r(shí)；第二層是基于中觀行業(yè)景氣度進(jìn)行跟蹤研究和擇時(shí)。在實(shí)踐中，我們把行業(yè)分成“向上的三個(gè)階段”、“向下的三個(gè)階段”。不同的組合，有不同的策略。在行業(yè)上做一定分散，不押注單一賽道，按照行業(yè)基本面周期、股價(jià)和市場(chǎng)預(yù)期位置進(jìn)行排布；第三層是個(gè)股集中，在景氣度比較高的行業(yè)，挑選有Alpha、且研究較為深入的公司。其次是，對(duì)組合進(jìn)行有梯度的布局，會(huì)配置向上行業(yè)中市場(chǎng)關(guān)注度高的行業(yè)的倉位，爭(zhēng)取相對(duì)收益，還有一些腰部和底部的品種提供支撐，在熊市或者市場(chǎng)回調(diào)時(shí)相對(duì)“有底”。在有梯度的排布下，融通可轉(zhuǎn)債基金比較適合做中長(zhǎng)期配置。（黃金滔）

關(guān)鍵詞： 可轉(zhuǎn)債基金 三個(gè)階段 自上而下