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文 | vb動(dòng)脈網(wǎng)

【資料圖】

縱觀全球保險(xiǎn)科技投融資市場(chǎng)，“保險(xiǎn)+醫(yī)療”一定是近年來最熱門的方向之一。在老齡化加劇、疫情等因素的催化下，健康險(xiǎn)相關(guān)科技公司備受追捧，不斷收獲大額融資。Bright Health就是其中的一個(gè)代表。

Bright Health成立于2015年，2021年6月完成美股上市。翻看公司的融資歷史，不禁讓人驚嘆。自成立以來，Bright Health頻頻斬獲巨額融資，迄今為止融資總額超過15億美元（約合101億人民幣）。其中，2020年9月完成5億美元融資，2019年12月獲得6.35億美元融資。2021年6月在紐交所上市，募集資金總額9.24億美元，更是創(chuàng)下近年來保險(xiǎn)公司上市融資金額的新高。

Bright Health融資信息 數(shù)據(jù)來源：動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù)

大額資金頻頻加注的背后，Bright Health究竟有著什么樣的吸引力？上市一年半以來，Bright Health的市場(chǎng)表現(xiàn)又到底如何？

聯(lián)合健康前高管創(chuàng)業(yè)，追求健康險(xiǎn)科技的模式創(chuàng)新

Bright Health成立于2015年11月，總部位于美國(guó)明尼蘇達(dá)州，是一家以消費(fèi)者為中心的醫(yī)療健康保險(xiǎn)和技術(shù)公司。該公司與醫(yī)療體系中的領(lǐng)先供應(yīng)商合作，以幫助醫(yī)療消費(fèi)者和服務(wù)提供方建立更好的聯(lián)系，使醫(yī)療保健更簡(jiǎn)單、更實(shí)惠和個(gè)性化，來實(shí)現(xiàn)更好的健康效果。

該公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在醫(yī)療領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，三人曾是聯(lián)合健康（United Health Group）的同事，并非?？春冕t(yī)療保險(xiǎn)市場(chǎng)。Bright Health的成立初衷便是為用戶提供合理的醫(yī)保方案，通過先進(jìn)技術(shù)，提供優(yōu)質(zhì)和更具效率的高質(zhì)量醫(yī)療服務(wù)。

Bright Health聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Bob Sheehy畢業(yè)于美國(guó)密歇根大學(xué)，曾為多家私募股權(quán)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供醫(yī)療保健方面的咨詢工作。在創(chuàng)立Bright Health之前，Bob Sheehy是United Health前任CEO，他在United Health任職超過20年，具有非常豐富的醫(yī)療保險(xiǎn)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

Bright Health聯(lián)合創(chuàng)始人Kyle Rolfing是健康管理公司Definity Health和RedBrick Health的前任CEO兼聯(lián)合創(chuàng)始人。在Kyle的帶領(lǐng)下，短短四年時(shí)間Definity Health的收入由0增長(zhǎng)到1億美元。Definity Health后被United Health收購(gòu)，Kyle也成為United Health領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的一員。

首席醫(yī)療官Tom Valdivia博士則是Definity Health的前任首席健康消費(fèi)官，還曾擔(dān)任Luminate的聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO，擁有20多年的醫(yī)療保健技術(shù)供應(yīng)商任職經(jīng)驗(yàn)。

成立7年多以來，Bright Health一直走在創(chuàng)新的前沿，發(fā)展的速度也讓人驚嘆。公司成立第二年即推出創(chuàng)新醫(yī)療合作伙伴醫(yī)療計(jì)劃模型，通過其在當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)提供的獨(dú)家護(hù)理合作伙伴健康計(jì)劃，幫助消費(fèi)者和醫(yī)療服務(wù)提供者獲得更簡(jiǎn)單、更實(shí)惠和個(gè)性化的醫(yī)療保健服務(wù)。

就在當(dāng)年，Bright Health完成了8000萬(wàn)美元A輪融資。隨后，更是以一年一輪大額融資的速度快速成長(zhǎng)，躍居全美醫(yī)療保險(xiǎn)公司頂尖行列。

保險(xiǎn)服務(wù)+健康管理，雙向賦能的醫(yī)保生態(tài)系統(tǒng)

Bright Health由Bright Healthcare和NeueHealth兩個(gè)業(yè)務(wù)部門組成。其中，Bright HealthCare面向C端銷售健康險(xiǎn)產(chǎn)品，主要包括個(gè)人和家庭保險(xiǎn)計(jì)劃IFP、老人醫(yī)保優(yōu)勢(shì)計(jì)劃Medicare Advantage（MA）及其它補(bǔ)充健康計(jì)劃。

在IFP的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，Bright Health主要提供青銅、白銀和黃金級(jí)套餐，月保費(fèi)依次增加，報(bào)銷額度也依次增加。以青銅等級(jí)套餐為例，該產(chǎn)品的保障范圍包括門診費(fèi)用、處方藥、健康檢查、住院保險(xiǎn)、產(chǎn)婦保險(xiǎn)等。此外，該產(chǎn)品還可提供急診費(fèi)用的報(bào)銷，包含急診室費(fèi)用、緊急護(hù)理設(shè)備費(fèi)用和緊急救助服務(wù)費(fèi)用等。

MA是由美國(guó)醫(yī)保將老人醫(yī)保業(yè)務(wù)讓渡給商業(yè)保險(xiǎn)公司的部分，保險(xiǎn)公司每年向CMS競(jìng)標(biāo)，簽訂合同后從CMS收取保費(fèi)的轉(zhuǎn)移支付。目前，Bright HealthCare在美國(guó)17個(gè)州銷售Medicare Advantage產(chǎn)品，通常側(cè)重于高風(fēng)險(xiǎn)、有特殊需求的人群。

NeueHealth則是醫(yī)療服務(wù)的提供方，包括通過自建的醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)為患者提供綜合護(hù)理服務(wù)，外聯(lián)其他醫(yī)療保健供應(yīng)商提供相應(yīng)的健康管理服務(wù)，以及個(gè)體性質(zhì)的保健提供者。據(jù)公司官網(wǎng)，截至目前，NeueHealth已有3000多家自有和附屬診所，為超過53萬(wàn)處于各個(gè)階段的價(jià)值導(dǎo)向患者提供健康護(hù)理服務(wù)。

通過兩個(gè)部門的分工協(xié)作，Bright Health可連接保險(xiǎn)產(chǎn)品、醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)者，相互賦能以推動(dòng)整體業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。一方面，對(duì)于消費(fèi)者來說，Bright Health為其提供保險(xiǎn)產(chǎn)品，其上游連接的醫(yī)生網(wǎng)絡(luò)亦可為其提供個(gè)性化的健康管理服務(wù)，同時(shí)消費(fèi)者可以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)自付費(fèi)用，并更快地進(jìn)行理賠。另一方面，NeueHealth可幫助醫(yī)療保健供應(yīng)商吸引消費(fèi)者，同時(shí)提供創(chuàng)新的工具和解決方案，以支持其健康管理以及基于價(jià)值的護(hù)理業(yè)務(wù)的發(fā)展。

以患者為中心，打造“千人千面”的智能健康管理

為了實(shí)現(xiàn)更高的效率，Bright Health開發(fā)了一個(gè)智能操作系統(tǒng)“BiOS”，這是一個(gè)端到端智能技術(shù)平臺(tái)，由消費(fèi)者、護(hù)理交付和管理解決方案組成，旨在實(shí)現(xiàn)一個(gè)集成的、以消費(fèi)者為中心的醫(yī)療保健生態(tài)系統(tǒng)。

BiOS 使用Care Partner模型生成數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療保健系統(tǒng)的集成，包含智能數(shù)據(jù)中心Consumer 360和為消費(fèi)者和供應(yīng)商提供的解決方案DocSquad。其中，Consumer360匯總了臨床和管理數(shù)據(jù)、消費(fèi)者信息以及與健康決定因素等相關(guān)數(shù)據(jù)，創(chuàng)建了個(gè)性化的數(shù)字護(hù)理方案。

DocSquad則包括虛擬護(hù)理、個(gè)性化護(hù)理團(tuán)隊(duì)、智能預(yù)警以及其他醫(yī)療保健服務(wù)，將消費(fèi)者與負(fù)責(zé)護(hù)理的組織聯(lián)系起來，為提供商提供360度的消費(fèi)者視圖，從而更好地管理他們的醫(yī)療保健需求。

此外，為了提供最佳的患者和提供者體驗(yàn)，Bright Health還設(shè)計(jì)了高效能的信息技術(shù)系統(tǒng)，為客戶和醫(yī)療服務(wù)提供商雙方提供信息化服務(wù)。

在醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)端，Bright Health推出MOIS EMR電子病歷系統(tǒng)，旨在改善整體患者護(hù)理并提高提供者的效率。MOIS具有高度的可定制性，可幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)處理從日常診所操作到患者管理的所有事務(wù)。

在用戶端，myhealthkey是一個(gè)電子個(gè)人健康記錄（PHR）Web應(yīng)用程序，借助myhealthkey，患者可查看個(gè)人健康信息，隨時(shí)跟蹤其健康狀況，參與到其醫(yī)療保健的各個(gè)過程。

借助大數(shù)據(jù)模型將醫(yī)療和保險(xiǎn)進(jìn)行串聯(lián)，Bright Health在給用戶提供優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)的同時(shí)，根據(jù)其健康等狀況提供最合適的保險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“千人千面”。這些舉措在很大程度上提高了一直以來健康管理缺乏有效干預(yù)的痛點(diǎn)。

2022賺不抵虧，價(jià)值導(dǎo)向的統(tǒng)一護(hù)理模式成業(yè)務(wù)重點(diǎn)

根據(jù)Bright Health財(cái)報(bào)，2022年前三季度公司總收入50.44億美元（約合337億人民幣），相比去年同期的30.67億美元，同比增長(zhǎng)了64.47%。

其中，NeueHealth收入15.45億美元，同比增長(zhǎng)300%。Bright Healthcare收入30.98億美元，同比增長(zhǎng)60.2%，Medicare Advantage收入為12.59億美元，同比增長(zhǎng)35.6%。

在收入獲得大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的虧損也在不斷擴(kuò)大。公司財(cái)報(bào)顯示，在2018年、2019年、2020年，公司的凈虧損分別為6264萬(wàn)美元，1.25億美元，2.48億美元，2021年這一數(shù)字進(jìn)一步擴(kuò)大到了11.78億美元。在2022年第三季度財(cái)報(bào)中，公司的凈虧損為6.91億美元，相比上一年同期擴(kuò)大了89.41%。

虧損的原因源自于一直在增長(zhǎng)的醫(yī)療賠付率和高額的運(yùn)營(yíng)成本。其中，2018年至2021年，公司的醫(yī)療賠付率分別為75.8%、82.4%、88.7%以及101.3%；運(yùn)營(yíng)成本分別為9583萬(wàn)美元、1.8億美元、4.1億美元以及12.38億美元，增長(zhǎng)率分別為88%以及127%。高額的醫(yī)療費(fèi)用支出，再加上不斷增長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)成本，公司想要實(shí)現(xiàn)盈利，還有很長(zhǎng)的路要走。

盡管如此，Bright Health所構(gòu)建的“用戶-支付方-供應(yīng)商”生態(tài)價(jià)值鏈仍然具有核心的競(jìng)爭(zhēng)力。由上文可知，NeueHealth在2022年前三季度收入翻3倍增長(zhǎng)，正是源自于公司基于價(jià)值導(dǎo)向的消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)模式創(chuàng)新。

Bright Health選擇利用其強(qiáng)大的醫(yī)療保健資源，與外部支付方和護(hù)理提供商合作，開展差異化的全程護(hù)理模式，以降低風(fēng)險(xiǎn)，提高資本效率，更快地實(shí)現(xiàn)盈利。

同時(shí)，在技術(shù)平臺(tái)的構(gòu)建和整合方面，Bright Health的智能平臺(tái)整合了用戶、支付方和供應(yīng)商，將所有的用戶數(shù)據(jù)和理賠數(shù)據(jù)集中起來，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)價(jià)值的交換和相互賦能。

基于此，公司的用戶數(shù)量尤其是基于價(jià)值的消費(fèi)者數(shù)量也大幅增長(zhǎng)。截至2022年第三季度末，該公司的Bright HealthCare商業(yè)消費(fèi)者超過100萬(wàn)，與去年同期相比增長(zhǎng)了70.8%，其中Medicare Advantage會(huì)員人數(shù)為125000名。在這其中，公司基于價(jià)值的護(hù)理患者數(shù)增加20000人，達(dá)到了520000人，其中405000人來自Bright HealthCare，46000人來自直接合同，69000人來自其他基于價(jià)值的外部付款人。

在第41屆摩根大通醫(yī)療保健年會(huì)上，Bright Health首席執(zhí)行官兼總裁Mike Mikan表示，2023年，公司將業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在統(tǒng)一護(hù)理模式上，并不再對(duì)加州和佛羅里達(dá)州以外地區(qū)提供Bright HealthCare的IFP和MA產(chǎn)品。未來將以規(guī)?；筒町惢癁橹饕D(zhuǎn)型方向，推動(dòng)向基于價(jià)值的消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)模式轉(zhuǎn)變。

就在2022年10月，Bright Health宣布先前的B系列可轉(zhuǎn)換永久優(yōu)先股的發(fā)行已經(jīng)結(jié)束，B系列優(yōu)先股共售出17.5萬(wàn)股。公司從此次發(fā)行中獲得收益1.75億美元，再度表明了對(duì)Bright Health的重點(diǎn)業(yè)務(wù)和統(tǒng)一護(hù)理模式的支持。

Mike Mikan表示，2023年Bright Health的戰(zhàn)略是注重EBITDA，保證利潤(rùn)，而非追求營(yíng)收的最大化。“我們已經(jīng)證明了全程護(hù)理模式在服務(wù)老齡群體和存在未滿足臨床需求的人群方面的有效作用，并推動(dòng)市場(chǎng)從全人群轉(zhuǎn)移至基于價(jià)值的消費(fèi)者人群。這是公司在打造大規(guī)模差異化盈利業(yè)務(wù)的又一戰(zhàn)略步驟，將實(shí)現(xiàn)更高的穩(wěn)定性和更低的風(fēng)險(xiǎn)，助力公司在2023年實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)?！?Mike Mikan說。

新的一年，Bright Health正處在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)之上，究竟差異化解法是否奏效，對(duì)于Bright Health來說至關(guān)重要，對(duì)于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)科技企業(yè)來說也有著十分重要的借鑒意義。

國(guó)內(nèi)萬(wàn)億藍(lán)海市場(chǎng)，更需關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新和盈利模式

近年來，我國(guó)健康險(xiǎn)行業(yè)受到人口結(jié)構(gòu)及醫(yī)療結(jié)構(gòu)變化的驅(qū)動(dòng)，已漸步入黃金增長(zhǎng)期。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入8173億元，同比增長(zhǎng)15.7%，增速遠(yuǎn)高于其他類型險(xiǎn)種。近5年健康險(xiǎn)年化增長(zhǎng)率達(dá)到31.4%，市場(chǎng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)，預(yù)估2021年突破了萬(wàn)億大關(guān)。

超萬(wàn)億的原保費(fèi)收入規(guī)模，逾30%的年化增長(zhǎng)率，市場(chǎng)的整體想象空間十分誘人。市場(chǎng)空間擴(kuò)容的背后，迎來的是國(guó)內(nèi)健康險(xiǎn)科技企業(yè)的成立浪潮，融資也在加速。

然而，與國(guó)外的健康險(xiǎn)科技巨頭相比，國(guó)內(nèi)在這一賽道的發(fā)展面臨多重挑戰(zhàn)?？萍汲煞指∮诒砻?、模式不夠創(chuàng)新，將傳統(tǒng)線下打法搬到線上，未能充分扮演好支付方、供應(yīng)商的角色，是目前國(guó)內(nèi)健康險(xiǎn)科技企業(yè)存在的諸多問題。

首先，健康險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，差異性不足。其次，產(chǎn)品的健康管理功能較弱，仍以醫(yī)療支付功能為主，且在售的健康保險(xiǎn)責(zé)任和可投保人群高度相似。再則，健康險(xiǎn)科技的科技成分浮于表面，模式不夠創(chuàng)新，未能充分體現(xiàn)科技屬性。

當(dāng)下，健康險(xiǎn)科技企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于獲客能力和醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建上?；贐right Health的發(fā)展路徑，基于保險(xiǎn)行業(yè)與醫(yī)療天然的相關(guān)性，從單一的理賠支付向主動(dòng)的生命健康管理轉(zhuǎn)變，積極提供健康管理服務(wù)以實(shí)現(xiàn)降低發(fā)病率和死亡率，能有效提高健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)效率。

Bright Health的發(fā)展建立在美國(guó)特殊的醫(yī)療保障體系之下。美國(guó)的私人醫(yī)療保險(xiǎn)制度非常發(fā)達(dá)，產(chǎn)品種類繁多，可供用戶廣泛選擇。相對(duì)美國(guó)來說，我國(guó)的全民醫(yī)保制度以及公立醫(yī)院背景，導(dǎo)致我國(guó)健康險(xiǎn)市場(chǎng)和制度與美國(guó)差別極大，技術(shù)創(chuàng)新需要結(jié)合實(shí)際。

但總的來說，保險(xiǎn)的獲客能力、醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建和盈利模式都是健康險(xiǎn)企業(yè)不得不去回答的問題。同樣基于Bright Health的經(jīng)驗(yàn)，精確瞄準(zhǔn)用戶需求以實(shí)現(xiàn)低賠付率，積極追求技術(shù)創(chuàng)新，以全程管理模式提高整體健康管理和賠付效率。此外，走出“燒錢”怪圈，不盲目追求營(yíng)收，而是注重盈利模式更是值得重點(diǎn)關(guān)注的問題。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)療保險(xiǎn) 同比增長(zhǎng) 解決方案