編者按：

2022壬寅虎年臨近尾聲，這一年錯綜復雜的地緣局勢、動蕩不安的全球經(jīng)濟，再疊加反復不斷的疫情貫穿了全年的基調(diào)，于日常生活，于投資圈，于實業(yè)圈而言，都是不容易的一年。

【資料圖】

投資惟艱，道阻且長，有道是“獨行者速，眾行者遠”。在砥礪前行的路上，我們一直相伴。

12月15日，一年一度的“格隆匯·全球投資嘉年華·2023”于線上盛大開幕。本屆活動依舊是群英薈萃，多位投資大咖以全球戰(zhàn)略視野作為切入點，共同展望中國資本市場未來的變革與發(fā)展，給投資者們帶來了一場干貨滿滿的視聽盛宴。

“我對明年整個資本市場的投資是比較看好的，在當前這個位置上，未來一年的這個收益率水平，股指的收益率水平基本上全部是正向的一個回報?！鼻昂ｉ_源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理、2021年“雙冠王”基金經(jīng)理崔宸龍在第七屆·格隆匯·全球投資嘉年華·2023線上直播如是說。

具體的投資方向上，崔宸龍?zhí)貏e看好這四大投資方向：光伏、儲能、電動車、合成生物學。

在《全面進攻——站在新一輪繁榮的起點》的主題演講中，他回顧了2022年資本市場承受的壓力，認為明年海內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟環(huán)境都將極大改善，當前處于歷史底部區(qū)域，看好明年整個資本市場，尤其是新能源的發(fā)展。

以下是小編整理的演講精華內(nèi)容，分享給大家。

1站在新一輪繁榮的起點

回顧今年的股市走勢，崔宸龍表示，2022年對于投資者和他個人而言壓力都非常大?！巴獠康臎_擊和內(nèi)部的沖擊使得整個股票市場受到了非常大的一個壓力?！?/p>

崔宸龍稱，年初以來的下跌主要原因是俄烏沖突爆發(fā)，使得以原油為代表的商品價格出現(xiàn)了暴漲。這進一步加劇全球的通脹壓力，逼得美聯(lián)儲不得不加快加息步伐，來遏制通脹壓力。

美聯(lián)儲的激進加息帶來的溢出效應就是——3月份以來，十年期美債的利率出現(xiàn)了非常急速的上漲，從大約不到2%的水平，快速上漲到3%，這就是為什么市場出現(xiàn)了暴跌的原因。

崔宸龍表示，在這種短期的無風險收益率快速上行的階段，權益市場往往是會承受比較大的壓力。

不過，鑒于當前美聯(lián)儲加息和疫情兩大壓制因素逐步轉向，一方面，近期美聯(lián)儲表態(tài)說加息的一個趨勢可能會緩解。崔宸龍認為，如果通脹在明年會受到比較好的控制前提下，明年可以看到美聯(lián)儲的美債利率的階段性頂部。

他指出，俄烏沖突只要不再有這個進一步大幅惡化的情況出現(xiàn)，預計以原油為代表的大宗商品的價格還是有一定回調(diào)的概率，屆時整個美國通脹的影響的壓力會減輕。

崔宸龍說：“在這個前提之下，10年期美債，就是美聯(lián)儲的整個加息的這種壓力也相應的會隨之減輕。那這樣對于我們整個全球的權益市場來說的話，都是比較利好的狀態(tài)?！?/p>

另一方面，崔宸龍指出，國內(nèi)疫情的管控更加科學精準，經(jīng)濟活動也開始逐步復蘇。對于國內(nèi)這種生產(chǎn)和消費的限制逐步的消失，這點也是國內(nèi)經(jīng)濟的基本面上發(fā)出的非常積極的一個信號。

綜上兩點，崔宸龍積極看多明年的資本市場。“從目前市場的一個絕對的水位上來看，其實我們是比較樂觀的?！?/p>

他認為，當前市場已處于歷史底部區(qū)域。

崔宸龍用風險溢價水平衡量股票相對于無風險收益率的位置，通過回測不同時期的風險溢價水平和其一年后的收益率關系，可以明顯看到風險溢價水平越高，未來一年指數(shù)的收益率越高。而目前所處的位置，從歷史情況看，未來一年的收益基本上都是正的。

崔宸龍還分享了他對整個貨幣總量情況的看法。他指出，美國在疫情后為了對沖其對經(jīng)濟的影響實施了“直升機撒錢”模式，疫情期間其M2總量出現(xiàn)了跳漲。與之相對，中國整體上保持了很強的克制，與海外發(fā)達國家相比，國內(nèi)有更大的刺激空間。

他提及，資產(chǎn)價格是用紙幣衡量的“數(shù)字游戲”。

“因為紙幣是越來越來越多的，但優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)始終是非常稀缺的，特別是在這種貨幣總量持續(xù)增長的環(huán)境下，我們還是希望能夠去買到或者投資到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！?/p>

2看好光伏、儲能、電動車、合成生物學

對于明年的投資方向，崔宸龍表示，由于新能源在2022年經(jīng)歷了兩波較大的回調(diào)，因此受到較大爭議，但他個人還是非?？春?。

首先從估值來看，其實新能源公司是低于很多公司，特別優(yōu)質(zhì)的公司低于19年的水平。整個板塊這幾年持續(xù)的上漲，其實來自于整個行業(yè)整體盈利快速抬升。

那么現(xiàn)在是什么水平呢？崔宸龍指出，如果預計四季度還能維持正常經(jīng)營狀態(tài)的話，那么新能源行業(yè)的上市公司的盈利會突破3000億元，對應當前的PE水平可能就是十幾倍不到20倍PE水平。

“考慮到這種盈利水平是在原材料價格出現(xiàn)了暴漲的前提下出現(xiàn)的，十分難得。”崔宸龍表示。

他進一步指出，伴隨明年全球通脹壓力的下行，新能源板塊的成本壓力有望也得到緩解。這種前提下，中游制造環(huán)節(jié)的壓力在減小，在這個估值水平之下，是非常具有吸引力的。

具體來看，崔宸龍明年特別看好新能源幾大投資方向，包括光伏、儲能、電動車、合成生物學等。

首先是光伏，崔宸龍認為光伏是首個“通縮”能源。

他解釋，跟傳統(tǒng)的油氣資源不同，但光伏本質(zhì)上是半導體器件，隨著技術的進步，裝機量快速增長，光伏的發(fā)電成本出現(xiàn)快速下降。在過去十年間，光伏發(fā)電成本下降了90%多，是發(fā)電成本下降最快的一個發(fā)電技術。

另外從發(fā)電裝置的原理上判斷，在風電和光伏之間，崔宸龍認為光伏將會是未來的主流。

崔宸龍認為，目前可再生能源占比依然很低。在過去的20年來，以光伏，風電為代表的可再生能源得到了快速發(fā)展，但既使這樣，截至到2021年底的數(shù)據(jù)，可再生能源在一次能源中的占比依然處于個位數(shù)。

“考慮到當前全球化石能源價格上漲，未來新能源的替代進程會進一步加速?！贝掊俘堈f。

第二，看好儲能。

崔宸龍認為儲能是伴隨著本輪能源革命必不可少的一個介質(zhì)，它就是儲存電力的一個介質(zhì)。這個介質(zhì)有多種多樣的形式，他目前最看好的就是鋰

他介紹，鋰作為自然界最輕的金屬，是做電池最理想的材料-能量密度高。

崔宸龍還指出，目前來看電池的新技術層出不窮，核心還是如何使用更少的原材料做出能量密度更高的一個電池。短期來看，是由于下游這個鋰電的需求量暴增，導致上游包括碳酸鋰在內(nèi)的原材料價格也出現(xiàn)了暴漲。但這種暴漲的情況之下，這倒逼了整個電池產(chǎn)業(yè)的升級。

比如Na電池、PET銅箔/鋁箔、磷酸錳鐵鋰，以及更加高效的pack形式等，他相信這些新技術有望成為補充市場。

崔宸龍認為，儲能市場空間廣闊。

其中，電動車是鋰電池作為儲能應用的一個場景，包括消費電子、家電、汽車、戶用儲能、集中式儲能等，都是鋰電池作為儲能介質(zhì)的應用場景。

崔宸龍認為，按照全球汽車產(chǎn)業(yè)完全電動化測算，全球預計可以實現(xiàn)10TWH的電池年需求量，并且，在電動車帶動整個鋰電池行業(yè)大發(fā)展以后，成本快速下降，技術大幅提升的前提下，未來儲能的其余市場空間加起來肯定是比電動車單一市場還要大。

第三，看好電動化下的汽車產(chǎn)業(yè)。

崔宸龍指出，世界強國基本上都是汽車大國，擁有強大的汽車產(chǎn)業(yè)，例如美國，德國，日本等。

雖然我國位居全球經(jīng)濟體量第二，但汽車工業(yè)并不是是特別有全球競爭力，而電動化提供了中國車企反超的機會，中國在重塑自己的汽車供應鏈。

最后，崔宸龍看好的新能源另一個方向是合成生物學。

他認為這相當于是“定向加速進化”“生物工廠”。原因是材料合成環(huán)境更加環(huán)保高效，與傳統(tǒng)化工行業(yè)相比，降低了能耗和排放，同時能合成傳統(tǒng)合成方法下非常復雜的分子。

崔宸龍說：“隨著我們的技術進步，我相信在很多的材料學的合成上，包括藥物和一些特殊的分子的合成上的合成生物學的潛力是非常巨大?！保ㄈ耐辏?/p>

關鍵詞： 資本市場 為代表的 可再生能源