A股再度打響3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。

截至10月20日收盤，上證綜指跌0.31%，報(bào)3035.05點(diǎn)；深證成指跌0.56%，報(bào)10965.33點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1%，報(bào)2401.72點(diǎn)。

在當(dāng)前通脹升溫、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈的外部背景下，A股將何去何從？多家知名私募重申看好A股，給市場(chǎng)帶來更多信心。

【資料圖】

3000點(diǎn)是底部嗎？

私募排排網(wǎng)此前的調(diào)研顯示，78%的私募認(rèn)為滬指3000點(diǎn)附近已經(jīng)充分反映各種利空因素，估值已經(jīng)處在相對(duì)底部，因此他們認(rèn)為3000點(diǎn)是底部，而且有很強(qiáng)的支撐。

“隨著市場(chǎng)指數(shù)的下跌，權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)又接近歷史上比較高的位置，說明大家將很多未來的不確定性反映到股價(jià)里面去了?！鳖？べY產(chǎn)合伙人、首席研究官董承非在9月月報(bào)中指出。

在相聚資本看來，現(xiàn)在的市場(chǎng)已經(jīng)具備了底部的特征：市場(chǎng)嚴(yán)重縮量、估值進(jìn)入底部區(qū)域、情緒指標(biāo)觸底、出現(xiàn)慣性賣出或者恐慌賣出等。熊市不輕易言底，歷史上每輪熊市的底部都是一個(gè)大的區(qū)間，需要經(jīng)歷幾次痛苦的磨底，在這個(gè)階段需要多一些耐心和信心。

清河泉投資認(rèn)為，市場(chǎng)位置再次來到歷史底部。一是估值分位：目前全市場(chǎng)估值分位大約35%，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指均在30%附近。二是股債收益差（ERP）測(cè)算：當(dāng)前全市場(chǎng)靜態(tài)PE為16.2倍，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為2.75%， ERP為3.4%，處于歷史上較高水平。極端情況下，距離歷史幾次大底空間不足10%。三是市場(chǎng)情緒：內(nèi)部指標(biāo)最新已經(jīng)跌破30%，處于歷史過冷區(qū)間，這意味著市場(chǎng)下跌動(dòng)能非常有限。四是其他指標(biāo)：當(dāng)前市場(chǎng)破凈率超過12%，處于過去13 年以來較高水平。

“雖然當(dāng)前市場(chǎng)缺乏強(qiáng)有力的驅(qū)動(dòng)力，但市場(chǎng)底部也反映的是極大的悲觀前景。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，底部反轉(zhuǎn)，往往預(yù)期比現(xiàn)實(shí)更加重要，此時(shí)僅需一點(diǎn)信心的重塑?！鼻搴尤顿Y指出。

重陽投資合伙人寇志偉同樣認(rèn)為，A股目前確實(shí)已處于一個(gè)底部區(qū)間，這個(gè)底部可能不是一個(gè)短期的底部，而是未來2～3年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的一個(gè)底部。

“近期市場(chǎng)情緒極為悲觀，我們繼續(xù)認(rèn)為中長(zhǎng)期不必過度悲觀。”景林資產(chǎn)認(rèn)為主要理由有三點(diǎn)。

第一，近期A股成交額再度到達(dá)底部位置，顯示市場(chǎng)情緒再現(xiàn)探底跡象；第二，市場(chǎng)估值已經(jīng)較為便宜，重新接近歷史偏極端水平；第三，三季度以來的各項(xiàng)內(nèi)外部因素導(dǎo)致中國資產(chǎn)表現(xiàn)較為低迷，尤其是9月，中國資產(chǎn)調(diào)整幅度較大，顯示近期市場(chǎng)情緒極為悲觀，但市場(chǎng)最為關(guān)注的問題正在逐步改善和優(yōu)化。

市場(chǎng)孕育新一輪機(jī)會(huì)

未來市場(chǎng)潛在的轉(zhuǎn)機(jī)在哪里？

相聚資本認(rèn)為，一方面關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的進(jìn)展，另一方面關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)力度。

相聚資本指出，目前國內(nèi)已經(jīng)看到了政策的逐步發(fā)力，但尚未傳導(dǎo)至信用擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果仍待觀察，未來社融里的中長(zhǎng)期信貸規(guī)模是核心路標(biāo)。美國的情況相對(duì)更加復(fù)雜，目前美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了衰退跡象，但通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)依然還在高位。未來關(guān)注通脹環(huán)比數(shù)據(jù)或者就業(yè)數(shù)據(jù)如果有連續(xù)幾個(gè)月的回落，則市場(chǎng)可能開始交易政策轉(zhuǎn)向預(yù)期；但這個(gè)過程中需要注意，如果在通脹回落之前經(jīng)濟(jì)先出現(xiàn)“硬著陸”，則需要提防“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)。

在重陽投資看來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)，資本市場(chǎng)在高質(zhì)量發(fā)展中的重要性不斷提升，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下錢多缺資產(chǎn)的局面帶動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，這些大背景下A股不具備全面熊市的基礎(chǔ)。當(dāng)前A股市場(chǎng)的疲弱更多是結(jié)構(gòu)性行情演繹到極致后的結(jié)構(gòu)再平衡。在短期的風(fēng)險(xiǎn)得到釋放后，市場(chǎng)可能正在孕育新一輪的結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)。

淡水泉?jiǎng)?chuàng)始人趙軍日前在路演中表示，經(jīng)過這一輪調(diào)整，優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)該能夠度過困難期，最終實(shí)現(xiàn)超越歷史上最好經(jīng)營水平的業(yè)績(jī)，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)之后，能迅速地獲得更大的市場(chǎng)份額或競(jìng)爭(zhēng)力。

星石投資指出，內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)釋放，特別是外需轉(zhuǎn)弱的情況下，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)新的變化，轉(zhuǎn)機(jī)即將來臨。內(nèi)需的轉(zhuǎn)機(jī)即將來臨，內(nèi)需政策力度的加大最終會(huì)體現(xiàn)到基本面上來。

看好消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等板塊

“遍地涌黃金?！卑賰|私募仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人夏俊杰表示，不負(fù)機(jī)遇，勇敢一點(diǎn)，“當(dāng)前我們的組合保持著歷史上最高的股票倉位，以及最高的港股持倉比例?！?

夏俊杰指出，未來的市場(chǎng)是值得期待的，一方面，對(duì)中國而言，經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)需要充足的流動(dòng)性，需要一些政策的調(diào)整，當(dāng)然也需要一些時(shí)間；另一方面，對(duì)美國而言，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的判斷一直過于滯后，通脹會(huì)緩解，衰退也會(huì)從隱憂變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，屆時(shí)貨幣政策會(huì)再次寬松，全球流動(dòng)性也會(huì)逆轉(zhuǎn)。

具體到板塊來看，趙軍指出，當(dāng)經(jīng)濟(jì)由過度收縮向均衡點(diǎn)回歸時(shí)，看好兩大類投資機(jī)會(huì)。

一是穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)投資機(jī)會(huì)，是受短期極度悲觀的基本面和情緒面壓制以后的修復(fù)機(jī)會(huì)；二是消費(fèi)類相關(guān)機(jī)會(huì)，看好其韌性和彈性。去布局這些資產(chǎn)，可能犧牲了部分時(shí)間效率，但是它的確定性是高的。

星石投資目前關(guān)注的行業(yè)集中于航空旅游、醫(yī)藥、物流、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等，其他行業(yè)也同時(shí)保持積極關(guān)注。

星石投資稱，醫(yī)藥行業(yè)前幾年一直受到政策的壓制，無論是集采政策還是創(chuàng)新性的談判，醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)表現(xiàn)為“擠水分”；同時(shí)醫(yī)療保障水平在不斷提升，醫(yī)藥各個(gè)子行業(yè)的格局正在持續(xù)優(yōu)化，子行業(yè)的投資機(jī)會(huì)正在涌現(xiàn)。目前醫(yī)藥行業(yè)的估值水平處于歷史極低的狀態(tài)。

“我們關(guān)注的投資機(jī)會(huì)集中于創(chuàng)新藥、消費(fèi)品和醫(yī)療服務(wù)上?！毙鞘顿Y表示，雖然目前可能投資機(jī)會(huì)還不是行業(yè)系統(tǒng)性的，但隨著政策的進(jìn)一步正常化，醫(yī)藥投資機(jī)會(huì)將由局部轉(zhuǎn)向整個(gè)行業(yè)。

清河泉投資稱，現(xiàn)在處于“高通脹、高利率和低增長(zhǎng)”的投資周期中，通脹率和利率中樞抬升、寬松的流動(dòng)性面臨挑戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的波動(dòng)性加大。本質(zhì)是要求個(gè)股具有一定的安全邊際，尋找未來2到3年業(yè)績(jī)可以持續(xù)保持中高成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。“所以，投資機(jī)會(huì)上，我們看好新老能源、化工材料、TMT、食品飲料中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！?/p>

關(guān)鍵詞： 投資機(jī)會(huì) 星石投資 市場(chǎng)情緒