今年的貨幣市場可謂是亂象叢生，說來也奇怪，一向以美國馬首是瞻的國家一個比一個慘，

(資料圖片)

歐元自從被逼平價以后，歐洲央行加息也加了，然而并無卵用，尚不知底部在何方，順便提一句，旁邊的英鎊日子也難過，用雨果的一部小數(shù)形容頗為不錯——悲慘世界，神不似，形也似。

另外一個難兄難弟的非日元莫屬，自從120的匯率守不住以后，130、140也就半年的事兒，為了穩(wěn)住“幣心”，錢沒少花，事兒沒辦成。

往后看，歐日到年底前或許仍需“亡命天涯”，11和12兩月，美聯(lián)儲加息不會停，利率或到4%以上。

反觀新興市場貨幣，另有一番景象，根據(jù)彭博追蹤的數(shù)據(jù)，在23個新興市場貨幣中，有21種跑贏了英鎊，19種跑贏了歐元，所有23種貨幣的表現(xiàn)都好于日元。

總的來說，美元加息情況下，新興市場匯率損失為發(fā)達(dá)國家的一半兒，不過新興市場貨幣中也另有天地，已經(jīng)一分為二。

有些國家是主動迎戰(zhàn)美元的，例如墨西哥比索和巴西雷亞爾，表現(xiàn)相當(dāng)可以，當(dāng)然這個好處是“雙疊加”得來的，即大宗商品漲價以及很早的加息。

例如，巴西名義利率已經(jīng)達(dá)到13.75%，實際利率也有4.62%的水平，可見美聯(lián)儲收割也不是無往不利。

還有一部分新興市場國家可就相當(dāng)于難受了，有債務(wù)違約風(fēng)險，也有糧食危機風(fēng)險，沒辦法美元實在太少了。

尤以非洲為最，例如在加納，今年貨幣貶值44%，世界第二慘，僅次于斯里蘭卡盧比，用于進(jìn)口的美元越來越少。

這些國家貨幣貶值，糧價暴漲，美元侵蝕之下無處可逃，雖然美國收割財富重點不在這里，但波及之下傷得不比誰輕。

既然談到新興市場國家貨幣，就不得不提人民幣，上個月我們連續(xù)放大招應(yīng)對美元升值，一度將匯率從7.26壓到了7附近。

然而如今離岸人民幣匯率再度破7.20，貶值的勢頭似乎還要繼續(xù)，許多人也在猜測到底哪里才是終點。

此前貶值到7以后，少則3個月，多則半年匯率就會跌到7以下，因此許多人擔(dān)心時間拉長人民幣匯率還要跌不少。

于是問題來了，7.3會是人民幣最后的讓步么，也就是說這個關(guān)口要么就不能再破了，要么就破了以后不會再有7.4、7.5。

先說一個數(shù)據(jù)，人民幣對24個貿(mào)易伙伴國家的貨幣匯率徘徊在5月份的水平，意味著在實體領(lǐng)域，我們一點也不虛。

離岸人民幣匯率

那么金融領(lǐng)域就成了人民幣與美元博弈的高地，數(shù)據(jù)顯示：中國國民金融賬戶，在截至6月的六個月內(nèi)凈流出1010億美元（股票和債券市場以及直接投資流動），很可能使今年創(chuàng)下自2016 年以來最大的年度流出。

股票不用說，中美過的都不算如意，但A股明顯比美股耐抗，原因很簡單我們的貨幣政策一直在寬松，盡管力度不大，但穩(wěn)中有進(jìn)，市場有錢活力在。

對比之下美股由于被美聯(lián)儲接連打擊，資本瘋狂外逃，尤其是華爾街，一個比一個跑得快，僅股票基金流出一項，一個星期凈額少則十幾億，多則幾十億，十月份已經(jīng)有是超過134億美元離場。

這么看，資金外流就集中在了債券和直接投資方面，先說債券，數(shù)據(jù)顯示今年上半年人民幣債券凈減持4378億元（約675億美元）。

這部分錢原來是投資我們這邊的，如今去了美國，但不屬于內(nèi)資外流，這事兒必然離不開美國搗鬼，如公然與我們對抗，讓外資感到風(fēng)險，再利用媒體輿論詆毀我國經(jīng)濟(jì)。

債券這玩意本來就是衡量經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的金融交易品，一有個風(fēng)水草動反應(yīng)相當(dāng)迅速，更何況美國一直在提高利率，目的就是告訴資本去美國，那里更賺錢。

話說回來，早些去了美國的倒了血霉，美國債券價格跌的找不到北，去抄底的資本虧的一塌糊涂，因為他們也沒想到美聯(lián)儲這么杠。

最后就是直接投資了，這一塊的確反映出了美元收割下，我們內(nèi)地的資本外流，不過這部分資金屬于境內(nèi)的投資人增加了海外資產(chǎn)的運用。

簡單來說就是美聯(lián)儲加息，全球經(jīng)濟(jì)都難受，企業(yè)是直接受害人，國內(nèi)企業(yè)的外國分公司或者控股公司（參股公司）經(jīng)營出現(xiàn)資金緊張在所難免，為此國內(nèi)必然會有匯款。

結(jié)合來看，第三點（直接投資）在美聯(lián)儲持續(xù)加息（起碼今年會持續(xù)）下難以避免，股票和債券看我們自己經(jīng)濟(jì)（問題不大），因此7.3這個位置突破的概率不小。

倘若美元升值再猛烈，世界經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險大增，我國對外資產(chǎn)風(fēng)險避免不了地受到?jīng)_擊，而人民幣又在貶值，本來需要10億（舉例）穩(wěn)住對外資產(chǎn)，可能就變成了11甚至12億。

不過，即便7.3的匯率沒守住，也不用擔(dān)心，因為我們必然出“逆周期因子”這一王牌，強行壓下貶值趨勢，在國內(nèi)，美元再肆虐也影響甚微，保護(hù)好外部才是關(guān)鍵。

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