央行開展5000億元MLF，什么信號？

2022年10月17日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。

考慮到本月MLF到期量為5000億元，因此當(dāng)日MLF操作實現(xiàn)等量平價續(xù)做。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示， 本月MLF等量平價續(xù)做，價穩(wěn)符合預(yù)期，續(xù)做量方面略超預(yù)期，釋放繼續(xù)加大實體經(jīng)濟(jì)支持力度的信號。

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價格方面，對于10月MLF操作利率保持不變，東方金誠首席宏觀分析師王青分析表示，主要源于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)已處于回升階段，同時國內(nèi)政策利率保持穩(wěn)定，也能更好地兼顧內(nèi)外平衡，穩(wěn)定匯市預(yù)期。

從宏觀經(jīng)濟(jì)運行情況看， 專家表示，自8月MLF利率下降后，宏觀經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)較為穩(wěn)定的回升勢頭。其中一個標(biāo)志是官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個月上行，其中9月為50.1%，升至榮枯平衡線上方。另外，高爐開工率、乘用車銷量等高頻數(shù)據(jù)也顯示，近期宏觀經(jīng)濟(jì)供需兩端都在延續(xù)改善勢頭?！霸诎▽ｍ梻?、政策性開發(fā)性金融工具等各類政策措施發(fā)力下，四季度基建投資也將保持較高的兩位數(shù)增長水平?！蓖跚嗾f。

從9月份金融數(shù)據(jù)看，當(dāng)月人民幣貸款增加2.47萬億元，環(huán)比多增1.22萬億元，同比多增8108億元。投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款同比大幅多增，也帶動9月份社會融資規(guī)模同比超預(yù)期多增。 周茂華認(rèn)為，9月金融數(shù)據(jù)理想，實體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，反映此前MLF利率降低等政策效果明顯；市場利率維持低位，流動性保持合理充裕，加之政策需要平衡內(nèi)外均衡，短期利率政策維持穩(wěn)定。

操作規(guī)模方面，10月MLF等量續(xù)做，結(jié)束了此前連續(xù)兩個月的縮量操作。王青表示，10月MLF未加量操作，主要是當(dāng)前市場流動性處于較為充裕水平，無需MLF加量補(bǔ)水。其中，9月商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單收益率均值為1.97%，較上月小幅上行2個基點，仍明顯低于2.75%的1年期MLF操作利率；進(jìn)入10月，該指標(biāo)也未出現(xiàn)明顯上行勢頭。而對于本月MLF結(jié)束了此前兩個月的縮量續(xù)做、實施等量續(xù)做，周茂華稱，這一方面有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，同時也釋放出繼續(xù)加大長期信貸投放、加大實體經(jīng)濟(jì)支持力度的信號。

王青進(jìn)一步分析，這或與9月人民幣貸款同比大幅多增，各項貸款余額增速轉(zhuǎn)升，以及在各項政策工具支持下，四季度銀行貸款還將保持同比多增勢頭有關(guān)?！?0月MLF不再縮量續(xù)做，有助于保持銀行體系流動性處于合理充裕水平，支持商業(yè)銀行四季度持續(xù)加大貸款投放力度。”王青稱，10月“依法用好5000多億元專項債地方結(jié)存限額”將會開閘發(fā)行，并于當(dāng)月發(fā)行完畢，這將在短期內(nèi)對銀行信貸投放起到較強(qiáng)帶動作用，而政策性開發(fā)性金融工具對企業(yè)貸款的撬動效應(yīng)會持續(xù)顯現(xiàn)。另外，伴隨經(jīng)濟(jì)回升，市場主體融資需求也會有所上升。由此， 四季度人民幣貸款有望延續(xù)同比多增態(tài)勢，這將為四季度乃至明年年初宏觀經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步向正常水平靠攏提供必要的金融環(huán)境。

10月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。不過，9月包括活期存款利率在內(nèi)，商業(yè)銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)；另外，4月以來DR007、商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單收益率持續(xù)處于低位。王青說，這意味著近期銀行資金成本會出現(xiàn)較大幅度的邊際下行，企業(yè)和居民實際貸款利率有望延續(xù)下行態(tài)勢。周茂華預(yù)計監(jiān)管將繼續(xù)挖掘和釋放LPR改革潛力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理讓利實體經(jīng)濟(jì)。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉

（來源：金融時報）

關(guān)鍵詞： 實體經(jīng)濟(jì) 人民幣貸款 商業(yè)銀行