中國(guó)人民銀行 視覺(jué)中國(guó) 資料圖

時(shí)隔近兩年，央行再度調(diào)整遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

【資料圖】

9月26日9時(shí)16分，在在岸市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。

央行出手后，人民幣對(duì)美元匯率在在岸和離岸市場(chǎng)雙雙拉升，但隨后回吐漲幅，截至16時(shí)30分，人民幣對(duì)美元即期匯率日間收盤(pán)報(bào)7.1464，較上一交易日跌360個(gè)基點(diǎn)。

直接提高銀行遠(yuǎn)期售匯成本

這是央行第三次提高外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行對(duì)企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。企業(yè)通過(guò)遠(yuǎn)期購(gòu)匯能在一定程度上規(guī)避未來(lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)，但由于企業(yè)并不立刻購(gòu)匯，而銀行相應(yīng)需要在即期市場(chǎng)購(gòu)入外匯，這會(huì)影響即期匯率，進(jìn)而又會(huì)影響企業(yè)的遠(yuǎn)期購(gòu)匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應(yīng)”。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示：“將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%，這將提高銀行遠(yuǎn)期售匯成本，降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求，進(jìn)而減少即期市場(chǎng)購(gòu)匯需求，有助于外匯市場(chǎng)供需平衡?！?

“重新征收外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，應(yīng)該是考慮到在最近貶值的影響下，有美元購(gòu)匯需求的企業(yè)出于恐慌心理到銀行辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯套期保值，準(zhǔn)備金雖然是由銀行交存不是直接對(duì)企業(yè)收取，但銀行會(huì)相應(yīng)提高這類業(yè)務(wù)的成本?！蹦硣?guó)有大行國(guó)際業(yè)務(wù)部人士對(duì)澎湃新聞表示。

征收遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金始于2015年“811”匯改之后。上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率均出現(xiàn)在人民幣貶值之際。

當(dāng)時(shí)，為抑制外匯市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)，央行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對(duì)開(kāi)展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率定為20%。2017年9月央行調(diào)整前期為抑制外匯市場(chǎng)順周期波動(dòng)出臺(tái)的逆周期宏觀審慎管理措施，將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0。

不到一年后的2018年8月，為防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，央行二度出手，再次將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。時(shí)隔26個(gè)月再度調(diào)整遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，從20%下調(diào)為0。

東方金誠(chéng)指出，本次提高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，旨在避免匯市做空預(yù)期過(guò)度聚集、人民幣匯價(jià)出現(xiàn)脫離美元走勢(shì)的快速貶值，具有未雨綢繆性質(zhì)。

“不必過(guò)度擔(dān)心人民幣匯率調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)”

出手上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，是本輪人民幣貶值后央行的第二次出手。今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元即期匯率已累計(jì)下跌超過(guò)12%。

人民幣對(duì)美元匯率8月15日起開(kāi)始大幅走低，9月5日盤(pán)中跌破6.94關(guān)口，在此背景下央行傍晚宣布，2022年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由8%下調(diào)至6%。

中銀證券認(rèn)為，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)征收外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，有助于防止人民幣匯率過(guò)快貶值。不必過(guò)度擔(dān)心人民幣匯率調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

該機(jī)構(gòu)指出，一是當(dāng)前市場(chǎng)主體更加理性、成熟，“低（升值）買(mǎi)高（貶值）賣(mài)”的匯率杠桿調(diào)節(jié)作用正常發(fā)揮，同時(shí)匯率避險(xiǎn)意識(shí)明顯增強(qiáng)，一定程度上降低了匯率波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。二是政府擁有充足的政策工具，可以應(yīng)對(duì)人民幣匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保障外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

溫彬預(yù)計(jì)，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面看，三季度GDP增速較二季度有明顯回升，通脹水平溫和可控，國(guó)際收支狀況良好，特別是經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資等國(guó)際收支基礎(chǔ)性項(xiàng)目保持較高順差，為人民幣匯率穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。從剛公布的8月份銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)看 ，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率為71%，較今年以來(lái)月均值提升3個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)在當(dāng)前人民幣匯率點(diǎn)位下，市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿較強(qiáng)，將成為人民幣匯率的重要市場(chǎng)支撐力量。8月衡量售匯意愿的售匯率為67%，與今年以來(lái)月均值基本持平，反映市場(chǎng)主體呈現(xiàn)“逢高結(jié)匯、逢低購(gòu)匯”的交易模式，外匯市場(chǎng)交易秩序總體良好。

本輪貶值央行已兩度出手，對(duì)于后續(xù)政策，東方金誠(chéng)預(yù)計(jì)，下一步若出現(xiàn)人民幣匯率脫離美元指數(shù)走勢(shì)的異常波動(dòng)，央行除下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、 上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率外，還可采取重啟逆周期因子、加大離岸市場(chǎng)央票發(fā)行規(guī)模、強(qiáng)化跨境資金流動(dòng)性管理等措施。除以上具體政策措施以外，監(jiān)管層還可進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)溝通，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防范外匯市場(chǎng)順周期行為引發(fā)“羊群效應(yīng)”。

關(guān)鍵詞： 外匯風(fēng)險(xiǎn) 金融機(jī)構(gòu) 即期匯率