文/楊國(guó)英

一切與大形勢(shì)相逆的，都會(huì)遭受錘殺。

(資料圖)

今天，醫(yī)美板塊全線被殺，上千億市值被蒸發(fā)。其中，千億巨頭愛(ài)美客放量近12%，華熙生物跌幅更是接近14%。

醫(yī)美板塊的遭受錘殺，與今早的一則市場(chǎng)傳聞?dòng)嘘P(guān)。

市場(chǎng)傳聞稱，有關(guān)部門(mén)將對(duì)醫(yī)美行業(yè)進(jìn)行清查，這個(gè)清查會(huì)涉及到B端機(jī)構(gòu)和上游，所有醫(yī)療美容醫(yī)院和上游都會(huì)有相應(yīng)的動(dòng)作，并且清查部門(mén)涉及到稅務(wù)、工商和衛(wèi)生監(jiān)督三條線。

盡管這一市場(chǎng)傳聞，其信息源并不清楚，目前也沒(méi)有得到最終確定。

但是，市場(chǎng)還是崩了，崩得地動(dòng)山搖，崩得市場(chǎng)瞬間蒸發(fā)上千億，僅愛(ài)美客市值今天一天就蒸發(fā)了100多億。

信源不清、事實(shí)尚不確鑿，但是，市場(chǎng)還是說(shuō)崩就崩了，這只能說(shuō)明——目前的市場(chǎng)現(xiàn)狀，無(wú)法支撐類似醫(yī)美這樣的高毛利、高成長(zhǎng)、且行業(yè)社會(huì)價(jià)值本身就存在極大爭(zhēng)議的行業(yè)。

類似于愛(ài)美客、華熙生物這樣的醫(yī)美龍頭，以生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)玻尿酸、肉毒素等女性美容用品為主，做TOC的愛(ài)美客毛利率可以做到近95%，做TOB的華熙生物毛利率可以做接近80%。

如此超高的毛利率水平，在A股，大抵只有茅臺(tái)五糧液這樣的高端白酒、以及華大九天、概倫電子等國(guó)產(chǎn)EDA軟件（這是美國(guó)頂級(jí)卡脖子）才基本具備，其他近乎一切硬核科技，都不具備、也不可能有如此超高的毛利率。

社會(huì)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于硬核科技、甚至局部呈負(fù)面價(jià)值（當(dāng)然，從多元社會(huì)的角度看，這或許無(wú)可非議）、且沒(méi)什么科技門(mén)檻，這樣的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期向下、且中美博弈加劇之下，怎么可能持續(xù)維持其高估值和高成長(zhǎng)。

這就是預(yù)期實(shí)現(xiàn)效應(yīng)。

當(dāng)市場(chǎng)價(jià)值判斷，無(wú)法支撐其原有估值邏輯，其股市必然要崩塌，這種崩塌本質(zhì)上無(wú)市場(chǎng)傳聞的真假無(wú)關(guān)，市場(chǎng)傳聞充其量?jī)H是導(dǎo)火索而已。

那么，再回到邏輯原點(diǎn)，當(dāng)下的市場(chǎng)現(xiàn)狀是什么？

流動(dòng)性極度稀缺。

“流動(dòng)性”涉及到貨幣學(xué)、涉及到貨幣乘數(shù)。

流動(dòng)性極度稀缺，是指現(xiàn)在投資不踴躍、消費(fèi)不踴躍，央行可以釋放更多的貨幣，但是在社會(huì)層面，貨幣沒(méi)有乘數(shù)效應(yīng)。

今年以來(lái)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，除了10%的新興領(lǐng)域（以新興制造業(yè)）為主，其他領(lǐng)域的民資投資明顯在減少。

而近期以來(lái)，在資產(chǎn)端，不僅房地產(chǎn)交易大幅減少，而且股市的活躍性也明顯降低，今天的兩市成交量竟然不到7000億。

這種流動(dòng)性的極度稀缺，是很令人擔(dān)心的。

在這種流動(dòng)性極度稀缺之下，市場(chǎng)必然會(huì)評(píng)估和預(yù)測(cè)，到底誰(shuí)會(huì)淪為流動(dòng)性內(nèi)卷博弈的犧牲品。

所以，即便沒(méi)有政策清查，類似于醫(yī)美這樣的行業(yè)，也肯定是要遭受事實(shí)錘殺的。

所以，今年，高端TOC消費(fèi)品的股市，整體一直是跌了又跌，這是流動(dòng)性整體稀缺之下的必然現(xiàn)象。

同樣，這也是這兩年一直不看好白酒板塊的原因所在，白酒整體的市場(chǎng)需求不會(huì)受到政策壓制，但是，A股的白酒板塊主要是由中高端白酒構(gòu)成的。

所以，拓寬思路看，上周蘇州樓市徹底松綁的“兩日游”，為什么僅有“兩日游”，這同樣是流動(dòng)性極度稀缺之下的地方政府必須顧全大局。

當(dāng)下，不僅中國(guó)，包括美國(guó)，包括全世界，流動(dòng)性均無(wú)比稀缺。

美國(guó)通過(guò)持續(xù)的大尺度加息，在自身流動(dòng)性承受壓力的同時(shí)，希望給予中國(guó)流動(dòng)性更大的壓力。

所以，中短期內(nèi)，流動(dòng)性即國(guó)運(yùn)所在。

在流動(dòng)性的存量博弈之下，中美之間的流動(dòng)性所指（貨幣流向），即為兩國(guó)國(guó)運(yùn)之方向。

關(guān)鍵詞： 社會(huì)價(jià)值 怎么可能 新興領(lǐng)域