“聰明錢”認(rèn)為能源行業(yè)仍處于盈利周期的早期。

自6月初石油和天然氣價(jià)格見頂以來(lái)，能源股遭遇了一輪拋售潮。

跟蹤能源股走勢(shì)的交易所交易基金SPDR Energy Select Sector (XLE)已經(jīng)從6月初高點(diǎn)下跌了22%，至71.74美元，?？松梨?XOM)和雪佛龍(CVX)是這只ETF中權(quán)重最大的兩只能源股；波動(dòng)性更大的SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF (XOP)下跌了27%，至123.96美元。

【資料圖】

Adams Natural Resources (PEO)的基金經(jīng)理馬克·斯托克爾(Mark Stoeckle)說(shuō)：“投資者擔(dān)心如果經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，能源需求可能會(huì)下降，但他們低估了過(guò)去五年該行業(yè)投資不足的情況?！?/p>

斯托克爾認(rèn)為，由于能源供應(yīng)緊張，即使在最壞的情況下油價(jià)也會(huì)維持在每桶80美元以上。Adams Natural Resources這只基金目前的價(jià)格在19美元左右，收益率為3%，價(jià)格比其凈資產(chǎn)價(jià)值低了13%。斯托克爾認(rèn)為，能源行業(yè)的盈利前景依然非常好。

Smead Value (SVFFX)聯(lián)席基金經(jīng)理比爾·斯邁德(Bill Smead)說(shuō)：“‘聰明錢’認(rèn)為能源行業(yè)仍處于盈利周期的早期”。Smead Value這只基金持倉(cāng)量最大的能源股是Continental Resources (CLR)和西方石油(OXY)。

7月以來(lái)，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋(BRK.A, BAK.B)持續(xù)增持西方石油的股票，連續(xù)6個(gè)交易日加倉(cāng)，目前持股比例接近20%，價(jià)值約110億美元。在伯克希爾的“加持”下，西方石油最近跑贏整個(gè)能源板塊。

伯克希爾的持續(xù)加倉(cāng)引發(fā)了人們的猜測(cè)：巴菲特可能終于找到了他長(zhǎng)期以來(lái)一直在尋找的“大象級(jí)”收購(gòu)對(duì)象，最終會(huì)買下西方石油剩余81%的股份。按每股75至80美元的價(jià)格計(jì)算的話，這將耗資約600億美元。按美股75美元來(lái)估值的話，西方石油按2022年預(yù)期盈利計(jì)算的市盈率僅為7.5倍。伯克希爾目前坐擁1000多億美元現(xiàn)金，該公司沒有回復(fù)記者的置評(píng)請(qǐng)求。

巴菲特非常了解西方石油，在2019年該公司急需資金以擊敗雪佛龍收購(gòu)阿納達(dá)科石油時(shí)，巴菲特買入了西方石油100億美元股息率為8%的優(yōu)先股。巴菲特喜歡美國(guó)公司，西方石油每日超過(guò)100萬(wàn)桶的能源產(chǎn)量中約80%來(lái)自美國(guó)。

巴菲特可能會(huì)將西方石油全部或部分業(yè)務(wù)與伯克希爾旗下的擁有美國(guó)電力和天然氣管道資產(chǎn)的伯克希爾-哈撒韋能源(BHE)合并，后者是美國(guó)最大的可再生能源發(fā)電企業(yè)之一，其價(jià)值可能達(dá)到750億美元。

天然氣股最近也受到沉重打擊。行業(yè)領(lǐng)頭羊、美國(guó)國(guó)最大的天然氣生產(chǎn)商EQT (EQT)的股價(jià)較6月份高點(diǎn)下跌了15%，至42.44美元。如果經(jīng)濟(jì)陷入衰退，相比石油，天然氣需求更能保持堅(jiān)挺，因?yàn)榘l(fā)電和取暖都要用到天然氣。此外，全球?qū)σ夯烊粴?LNG)的需求不斷增長(zhǎng)，這是另一個(gè)長(zhǎng)期看漲的原因。

EQT首席執(zhí)行官托比·賴斯(Toby Rice)認(rèn)為，到2030年，美國(guó)的液化天然氣產(chǎn)能將增加四倍。如果實(shí)際情況果真如此，美國(guó)的天然氣將取代歐洲目前從俄羅斯進(jìn)口的天然氣。賴斯將其他國(guó)家發(fā)電的煤轉(zhuǎn)氣進(jìn)程稱為“地球上最大的綠色環(huán)保倡議”；天然氣產(chǎn)生的碳排放量約為煤炭的一半。

在股價(jià)回落后，EQT現(xiàn)在看起來(lái)很有吸引力，該公司2023年的自由現(xiàn)金流將大幅增加。賴斯告訴《巴倫周刊》：“2023年EQT的自由現(xiàn)金流收益率將超過(guò)25%，帶來(lái)了一個(gè)不可思議的投資機(jī)會(huì)。”

伯克希爾的股票在從3月底的歷史高點(diǎn)回落20%后也變得更有吸引力，其股價(jià)與賬面價(jià)值的比率為1.3倍，低于過(guò)去五年1.4倍的平均值，而且目前的賬面價(jià)值還大大低估了巴菲特所說(shuō)的伯克希爾的內(nèi)在價(jià)值。

巴菲特今年進(jìn)行的投資、加上短期利率上升之際伯克希爾持有的巨額現(xiàn)金獲得的利好，可能會(huì)推動(dòng)伯克希爾今年利潤(rùn)增加近50億美元，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年的稅后利潤(rùn)為290億美元。如果石油和天然氣價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌的情況，全面收購(gòu)西方石油可能會(huì)推動(dòng)伯克希爾今年的利潤(rùn)增加100億美元。

文 |《巴倫周刊》撰稿人安德魯·巴里(Adrew Bary)

編輯 | 郭力群

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《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2022年7月11日?qǐng)?bào)道“Energy Stocks Are Cheap. Just Ask Warren Buffett.。

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關(guān)鍵詞： 巴倫周刊 斯托克爾 利潤(rùn)增加