互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)容易滋生、放大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的地方。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間的發(fā)展競(jìng)賽從未停止，二手車電商平臺(tái)之間更是一直在較著勁的爭(zhēng)先恐后的尋求發(fā)展壯大。不久前，二手車電商市場(chǎng)便又迎來一個(gè)重磅消息：美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二晚（北京時(shí)間5月30日凌晨），優(yōu)信正式向納斯達(dá)克交易所（NASDAQ）提交招股說明書；股票代碼為“UXIN”，擬最多籌集5億美元。

自2015年開始，二手車電商歷經(jīng)了數(shù)年“廣告大戰(zhàn)”，優(yōu)信、瓜子、人人車等二手車電商紛紛跑馬圈地，以高額的市場(chǎng)支出換取市場(chǎng)份額。招股說明書顯示，優(yōu)信在2017年的凈虧損達(dá)到27億元，與2016的14億元人民幣的凈虧損相比，同比增幅為97.3%；扣除掉股權(quán)薪酬及衍生負(fù)債公允價(jià)值調(diào)整帶來的一次性影響，按照非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（NON-GAAP），優(yōu)信的2017凈虧損收窄至16.96億元。

對(duì)于優(yōu)信這樣的新興行業(yè)成長(zhǎng)型企業(yè)來說，很顯然，很難用適用于成熟行業(yè)、成熟企業(yè)的傳統(tǒng)市盈率來匡算其估值。相比短期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，其基本業(yè)務(wù)面的表現(xiàn)，尤其是增長(zhǎng)情況，對(duì)于最終的估值來說，至關(guān)重要。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信占據(jù)二手車電商的市場(chǎng)份額從2016年的35%提升至2017年底的41%，以超四成的市場(chǎng)份額成為國(guó)內(nèi)最大的二手車電商。據(jù)招股書顯示，2017年優(yōu)信的總營(yíng)收超19.5億元，同比增長(zhǎng)136.7%；GMV（成交額）達(dá)434億元人民幣，同比增長(zhǎng)66.9%；全年毛利潤(rùn)為12億元人民幣，同比增長(zhǎng)313.4%。按照非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（NON-GAAP），相比2016年的虧損金額增幅則下降到61.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于優(yōu)信2017年實(shí)際營(yíng)收的增幅（136.7%）和毛利潤(rùn)增幅（313.4%），也低于整體成交額和成交量的增幅。

2018年一季度的數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)。今年第一季度，優(yōu)信的NON-GAAP凈虧損為4.7799億元，同比僅增長(zhǎng)11%，虧損增幅大幅收窄。11%的增幅，也遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入93.2%的增幅以及毛利潤(rùn)119%的增幅?？梢姡瑑?yōu)信虧損擴(kuò)大幅度并沒那么嚇人，尤其是今年一季度，情況正在向好的方面轉(zhuǎn)變，虧損增幅在顯著收窄。實(shí)際上，從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，一時(shí)虧損并非衡量成敗的標(biāo)準(zhǔn)。比如過去的京東，連續(xù)十?dāng)?shù)年的虧損，年度最高虧損達(dá)94億元。而投入巨資在自建物流上構(gòu)筑壁壘，最終形成與阿里巴巴中分天下的格局，并且在2016年實(shí)現(xiàn)整體盈利。同樣，亞馬遜也曾有過長(zhǎng)達(dá)20年的虧損，其間投入巨資用以修建護(hù)城河，構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力；而如今，亞馬遜的市值也已超過了8000億美元。

根據(jù)其招股說明書，我們可以大致判斷出如下趨勢(shì)：第一，優(yōu)信市場(chǎng)份額在持續(xù)擴(kuò)張；第二：主營(yíng)業(yè)務(wù)仍在大幅增長(zhǎng)；第三，2018虧損增幅同比大幅收窄。按照這個(gè)趨勢(shì)，參考京東及亞馬遜這類電商的發(fā)展歷史，優(yōu)信盈利或許只是一個(gè)時(shí)間問題。