在二季度創(chuàng)下十年來最快的同比增速后，韓國經濟在三季度坐上了下滑的過山車，以低于預期的數據收場。在這背后，雖然出口強勁，但內需仍舊疲軟，投資也乏力，種種因素疊加，導致了最終的不理想。至于四季度，可能仍舊不太樂觀，即便疫苗接種率走高令內需有了盼頭，但全球供應鏈瓶頸依舊存在，而外需也會因此成為一塊短板。

低于預期

停滯，是韓國三季度經濟的關鍵詞。當地時間10月26日，韓國央行公布三季度經濟數據，整體而言，由于韓國本土需求下滑，以及建筑和設備投資疲軟，三季度韓國經濟增速明顯放緩。

數據顯示，韓國第三季度GDP同比增長4%，不僅遠低于二季度6%的增幅，也低于此前預估的4.3%;而從環(huán)比來看，下滑更明顯，三季度GDP環(huán)比增長0.3%，低于二季度的0.8%的增幅，且僅為經濟學家預期0.6%的一半。

比起今年上半年，這些數據著實不太樂觀。去年受疫情沖擊，韓國在去年一季度和二季度連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長，環(huán)比增速分別為-1.3%和-3.2%，從三季度起，經濟開始恢復，去年三季度、去年四季度、今年一季度、今年二季度，GDP環(huán)比增速分別達到2.2%、1.1%、1.7%和0.8%。其中，二季度同比增速達到6%，創(chuàng)下近十年來的最高紀錄。

具體來看，三季度的疲軟主要表現(xiàn)在消費和投資。當季，韓國私人消費較第二季度下降了0.3%，設施投資下降了2.3%，建設投資減3%，這三項指標對GDP的貢獻率分別減少了0.1、0.2和0.4個百分點。

相較之下，出口表現(xiàn)可圈可點，增長了1.5%，成為拉動增長的主力，其中，出口又以煤炭、機械等為主增加1.5%，凈出口將GDP拉高0.8個百分點。另外，政府支出方面也增長明顯，漲幅達到1.1%。

對于全年的經濟情況，韓國央行此前8月的預測是4%。彼時，正值二季度數據發(fā)布后，國際貨幣基金組織(IMF)還將今年韓國經濟增速預期調升為4.3%。韓國央行分析認為，若今年二、三、四季度各季度環(huán)比經濟增長率超過0.65%，那么今年全年經濟增長率將可達到4%。

眼下，三季度的數據比之0.65%，接近腰斬，這意味著，韓國要想實現(xiàn)4%的全年經濟增長，并非易事。但韓國央行仍然比較樂觀，認為今年最后三個月經濟反彈將帶動經濟實現(xiàn)全年增長4%的預期。央行官員們計劃仔細審視疲軟的經濟表現(xiàn)，這一結果反映了導致投資受創(chuàng)的全球供應鏈阻礙以及削弱家庭支出的疫情限制措施。

還會加息嗎

壓力來到了韓國央行這一邊，畢竟外界都在觀望著，這個打響疫情以來加息第一槍的亞洲國家，接下來會作何打算。

今年8月26日，韓國央行決定，將基準利率從0.5%上調25個基點至0.75%，就此成為全球新冠疫情期間首個加息的發(fā)達經濟體。同時，這也是韓國央行時隔2年9個月加息。到了10月，韓國央行決定維持基準利率0.75%不變。

但在會后的記者會上，韓國央行行長李柱烈表示，除非存在特殊風險，否則在11月會議上可以合理考慮加息。在李柱烈看來，預計疫苗普及率上升和放寬疫情封鎖限制的行為將為韓國的經濟提供新的增長動力。市場分析也認為，10月市場利率雖未連續(xù)上調，但為解決近期出現(xiàn)的物價上漲和家庭負債激增等金融不平衡問題，金融委下月有可能上調基準利率。

在經濟學家Justin Jimenez看來，雖然韓國三季度的經濟增長低于預期，但這可能不會阻止韓國央行在11月發(fā)出強烈的加息信號。

事實上，在此次三季度數據發(fā)布后，韓國央行也有所表態(tài)，稱經濟復蘇仍在繼續(xù)。另外，當天韓國政府債券收益率在數據發(fā)布后出現(xiàn)攀升，表明投資者并不認為這是加息的障礙。

對于加息的考量，李柱烈曾回應了關于“是否有必要上調基準利率以應對高油價帶動物價上漲問題”的提問，他表示，居民消費價格指數(CPI)已連續(xù)數月漲超2%，通脹是重要的考量因素之一，預計包括油價在內的能源價格進一步上漲將對國內物價產生較大影響，CPI漲幅恐將超過8月預期。

的確，眼下韓國物價上漲趨勢明顯，9月韓國生產者物價同比上漲7.5%，這是自2011年4月以來的最大漲幅;同時，9月韓國CPI同比上漲2.5%。這是消費者物價連續(xù)6個月上漲2%以上，大幅超過政府物價管理的目標值。

為了應對潛在的通貨膨脹問題，加息只是韓國的招數之一。就在26日當天，韓國執(zhí)政黨共同民主黨議員Park Wan-joo表示，韓國政府計劃暫時將燃油稅創(chuàng)紀錄地削減20%，以緩解油價飆升帶來的通脹上行壓力。目前，韓國汽油平均價格已突破1700韓元(約人民幣9.26元)，創(chuàng)七年新高。

不樂觀的四季度

在察哈爾學會研究員、遼寧大學國際關系學院副教授李家成看來，三季度的下滑是正常表現(xiàn)，現(xiàn)在韓國還處于第四波疫情蔓延中，盡管疫苗接種率已經突破70%，包括防疫措施在內，內部的經濟活力受到疫情的抑制，對經濟的抑制還是比較明顯的。

“其實這幾年，韓國的經濟表現(xiàn)并不太理想，盡管經濟依然在增長，但實際來看，普通民眾從經濟增長中得到的獲得感不是太強，即便沒有疫情擾動，韓國也面臨著房價漲幅特別大以及通貨膨脹的問題。”李家成指出。

展望四季度，李家成認為，實際增長可能不會太高。雖然從內需來看，10月到年底，也是韓國的購物季和打折季，包括線上在內的消費可能會有一定的復蘇，但在外貿方面，韓國受外部市場影響較大。

當前，全球都經歷著一輪前所未有的供應鏈危機。從汽車到大宗商品，從北美到亞太，都不勝其擾。在美國，100多艘船在最大的洛杉磯港和第二大的長灘港外排隊，超過20萬個集裝箱“漂”在海岸線。

韓國也無法獨善其身，僅僅在10月，全球集裝箱海運價格與去年同期相比漲了3倍，在海運價格上漲的大背景下，今年上半年，韓國出口企業(yè)運費支出同比增加超過三成。消費端也受到影響，韓國快餐連鎖店使用的冷凍薯條大多從美國進口，由于運輸中斷，多家門店處于長期斷貨或短缺的狀態(tài)。

IMF已經將今年的全球經濟增速預期，從3個月前的6%，下調0.1個百分點至5.9%。IMF首席經濟學家吉塔·戈皮納特指出，受疫情形勢惡化的沖擊，低收入國家的經濟前景黯淡了許多;由于供應鏈中斷，發(fā)達經濟體的經濟形勢近期也變得艱難。

“不確定性還是比較強”，李家成表示，投資也會與疫情形勢息息相關，若疫情在冬季反撲，市場信心不足，投資就會受到影響。

至于政府會否采取措施護航經濟，比如貨幣政策或者財政刺激，李家成認為，可能也要看文在寅政府是否想給經濟注入新的強心劑。這一屆政府的任期還剩半年左右就要結束了，如果文在寅想為下一屆政府留下比較好的經濟大盤，或者給自己漂亮收尾，可能會在經濟舉措上更積極主動一些。

關鍵詞： 韓國經濟 遠低預期 韓國央行 加息政策