今年以來，通貨膨脹成為美國宏觀經(jīng)濟(jì)的突出問題。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美聯(lián)儲官員和政府官員認(rèn)為，美國通脹高企是“暫時(shí)的”，隨著受疫情影響的低基數(shù)效應(yīng)減弱和供應(yīng)瓶頸緩解，美國通脹壓力將得到緩解。然而，越來越多的跡象表明，供應(yīng)瓶頸持續(xù)時(shí)間比普遍預(yù)期的更為持久，通脹高企現(xiàn)象至少會持續(xù)到明年上半年。

美國衡量通脹的常用指標(biāo)是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)。從CPI同比漲幅來看，已連續(xù)5個(gè)月超過5%;從PCE同比漲幅來看，已連續(xù)4個(gè)月超過4%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過新冠肺炎疫情暴發(fā)之前1.9%左右的通脹水平。

美國高通脹“暫時(shí)論”的支持者主要有三大理由：一是去年疫情暴發(fā)初期基數(shù)較低，隨著時(shí)間推移低基數(shù)效應(yīng)會消失，通脹率將會回落。二是高通脹主要是由供應(yīng)短缺導(dǎo)致的少數(shù)物價(jià)大幅上漲推動，目前尚未出現(xiàn)廣泛的物價(jià)上漲。隨著供應(yīng)瓶頸緩解，物價(jià)將會回歸正常水平。三是美國長期通脹預(yù)期大體保持穩(wěn)定。

然而，美國物價(jià)上漲并不局限于供應(yīng)鏈中斷的少數(shù)制造業(yè)和疫情后重新開放的服務(wù)業(yè)，更為廣泛的商品和服務(wù)價(jià)格上漲推升了通脹水平。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行追蹤的9種主要通脹指標(biāo)均顯示，過去兩年美國平均潛在通脹水平已超過2%的目標(biāo)，過去6個(gè)月潛在通脹超出目標(biāo)水平的幅度更大，這表明廣泛的通脹壓力正在集聚。摩根士丹利高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·勒澤納指出，占美國CPI指數(shù)權(quán)重約三分之一的住房租金價(jià)格9月大幅上漲，說明美國通脹具有重要支撐力量，未來幾個(gè)月甚至更長時(shí)間通脹或?qū)⒈３謭?jiān)挺。

亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克更為擔(dān)心的是，供應(yīng)瓶頸和物價(jià)上漲持續(xù)的時(shí)間越長，消費(fèi)者和企業(yè)的通脹預(yù)期改變的可能性越大。這種預(yù)期可能會自我實(shí)現(xiàn)，推動物價(jià)加速上漲。紐約聯(lián)邦儲備銀行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，9月消費(fèi)者對未來三年的通脹預(yù)期中值升至4.2%，為2013年開始這項(xiàng)調(diào)查以來的最高水平。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，10月初企業(yè)對未來一年通脹的預(yù)期穩(wěn)定在3.1%，為2011年開始這項(xiàng)調(diào)查以來的最高水平。

越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國通脹高企的壓力至少會持續(xù)到明年。博斯蒂克認(rèn)為，用“暫時(shí)的”描述美國通脹已不合時(shí)宜。他建議用“階段性”來描述疫情引起的價(jià)格波動，這意味著物價(jià)與疫情高度相關(guān)，最終會隨著疫情結(jié)束回歸到正常水平，但這一階段不會很快過去。

關(guān)鍵詞： 通貨膨脹 宏觀經(jīng)濟(jì) 通脹高企 重要支撐力量