再融資募投項(xiàng)目信披監(jiān)管迎強(qiáng)化（主題）

近期定增股份上市的企業(yè)情況 ? ?數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

日前，針對(duì)上市公司再融資募投項(xiàng)目，交易所進(jìn)一步細(xì)化信息披露和核查要求，要求部分前次募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢的上市公司充分論證本次募投項(xiàng)目實(shí)施的必要性和合理性。與此同時(shí)，近段時(shí)間也有多家公司再融資項(xiàng)目收到監(jiān)管問(wèn)詢函。

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業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于上市公司再融資行為進(jìn)行規(guī)范，有助于鼓勵(lì)上市公司細(xì)化資金用途并聚焦主業(yè)，讓上市公司更加珍惜再融資機(jī)會(huì)，也確保再融資市場(chǎng)的健康發(fā)展。

監(jiān)管細(xì)化信披與核查要求

記者獲悉，上交所日前在最新一期《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》（簡(jiǎn)稱《審核動(dòng)態(tài)》）內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)關(guān)注度較高的上市公司再融資環(huán)節(jié)作出了更為細(xì)致的要求?！秾徍藙?dòng)態(tài)》表示，在前次募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下，如上市公司本次募投項(xiàng)目產(chǎn)品與前募產(chǎn)品相似或仍投向前次募投項(xiàng)目的，應(yīng)當(dāng)充分論證本次募投項(xiàng)目實(shí)施的必要性和合理性：

一是充分說(shuō)明本次募投項(xiàng)目與前次募投項(xiàng)目、公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的聯(lián)系和差異，本次募投產(chǎn)品與前次募投產(chǎn)品在技術(shù)路徑、性能指標(biāo)、應(yīng)用領(lǐng)域等方面的比較情況，本次募投項(xiàng)目建設(shè)是否具有必要性和緊迫性，是否存在重復(fù)建設(shè)情形。

二是充分說(shuō)明前次募集資金變更投向、使用進(jìn)度緩慢、募投項(xiàng)目延期的原因及合理性，相關(guān)因素是否屬于在申請(qǐng)前次募集資金時(shí)可以合理預(yù)計(jì)，募投項(xiàng)目延期或變更是否履行了法定審議程序，在前募項(xiàng)目未建設(shè)完畢的情況下，再次申請(qǐng)進(jìn)行融資建設(shè)的必要性及合理性。

三是明確說(shuō)明前次募投項(xiàng)目相關(guān)承諾的履行情況。對(duì)于本次募投項(xiàng)目與前次募投項(xiàng)目相同的，應(yīng)結(jié)合申請(qǐng)前次融資時(shí)有關(guān)募投項(xiàng)目資金來(lái)源的披露情況，充分說(shuō)明需再次申請(qǐng)融資投向前次募投項(xiàng)目的原因，是否與前次募投項(xiàng)目資金來(lái)源等相關(guān)信息披露一致，是否存在違反相關(guān)承諾的情形。

四是充分分析產(chǎn)能規(guī)劃的合理性和產(chǎn)能消化措施。上市公司應(yīng)列示本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司產(chǎn)能的變化情況，并結(jié)合行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、市場(chǎng)空間、下游需求變化、在手訂單、客戶開(kāi)拓、可比公司產(chǎn)能擴(kuò)張情況，充分說(shuō)明本次募投項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)劃的合理性，本次募投項(xiàng)目效益測(cè)算是否已充分考慮前募項(xiàng)目產(chǎn)品投產(chǎn)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，是否存在產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)及公司的應(yīng)對(duì)措施。

上交所還提到，保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師及上市公司律師應(yīng)當(dāng)對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行核查，并對(duì)本次融資的必要性和合理性發(fā)表明確意見(jiàn)。

“有些上市公司對(duì)再融資的機(jī)會(huì)不珍惜，將再融資的募投款閑置，或者購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，或者隨意更改募集資金用途，實(shí)際上是將再融資作為一種‘圈錢’手段，這些都引發(fā)了監(jiān)管部門的關(guān)注?！闭憬髮W(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤(pán)和林對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，監(jiān)管部門此次規(guī)定是為了進(jìn)一步規(guī)范上市公司的再融資行為，鼓勵(lì)上市公司細(xì)化資金用途并聚焦主業(yè)，讓上市公司更加珍惜再融資機(jī)會(huì)，也確保再融資市場(chǎng)的健康發(fā)展。

多家上市公司定增收問(wèn)詢函

“再融資是為了獲取資金拓展業(yè)務(wù)，是為了提高公司的質(zhì)量，包括但不限于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、改善資本結(jié)構(gòu)、降低債務(wù)負(fù)擔(dān)、改善經(jīng)營(yíng)狀況等?！北P(pán)和林表示，目前來(lái)看，上市公司在進(jìn)行再融資過(guò)程中仍存在一些“不必要”“不合理”的情況。一方面，上市公司募集資金使用效率不高，融資后沒(méi)有合理使用資金，募投項(xiàng)目沒(méi)有達(dá)到預(yù)期收益，或者讓募資項(xiàng)目成為了公司的包袱。另一方面，公司雖然進(jìn)行了再融資，但并不真正需要資金，例如大量資金躺在銀行的存款賬戶，或者買理財(cái)產(chǎn)品、炒股票炒期貨。

從近期情況來(lái)看，多家上市公司定增項(xiàng)目收到監(jiān)管問(wèn)詢函，“募資必要性”成為問(wèn)詢函關(guān)注的重點(diǎn)。7月13日，深交所對(duì)海螺新材定增項(xiàng)目發(fā)布了審核問(wèn)詢函，并要求公司結(jié)合未來(lái)三年發(fā)行人資金缺口的具體計(jì)算過(guò)程、日常運(yùn)營(yíng)需要、貨幣資金余額及使用安排等情況，說(shuō)明本次補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性。8月1日，海螺新材對(duì)此問(wèn)詢函作出了回復(fù)。

而上交所對(duì)天奈科技定增項(xiàng)目的問(wèn)詢中，同樣要求公司結(jié)合IPO及可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目未完全建設(shè)完成、 IPO募投項(xiàng)目多次延期、可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目資金投入較低等情形，說(shuō)明本次使用募集資金用于同類產(chǎn)品并擴(kuò)產(chǎn)的主要考慮，再次申請(qǐng)進(jìn)行本次募投項(xiàng)目建設(shè)的必要性及合理性，是否屬于重復(fù)建設(shè)，是否過(guò)度融資等。

同樣被問(wèn)及“融資必要性”的還有國(guó)聯(lián)證券。今年3月初，國(guó)聯(lián)證券定增申報(bào)稿獲上交所受理，在第二輪問(wèn)詢函中，上交所提出了公司收購(gòu)中融基金股權(quán)、控股股東國(guó)聯(lián)集團(tuán)競(jìng)拍民生證券股權(quán)是否影響定增以及融資必要性等問(wèn)題。在第三輪審核問(wèn)詢函中，上交所再次聚焦融資必要性問(wèn)題。隨后，國(guó)聯(lián)證券對(duì)定增預(yù)案進(jìn)行修訂，將定增規(guī)模由不超過(guò)70億元縮減至不超過(guò)50億元，縮水近三成，其中信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模投向資金大幅減少。

再融資市場(chǎng)持續(xù)活躍

業(yè)內(nèi)人士表示，合理的再融資對(duì)于上市公司的發(fā)展具有重要意義。

從今年以來(lái)的情況來(lái)看，以定增為代表的再融資市場(chǎng)依然表現(xiàn)較為活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日記者發(fā)稿，今年以來(lái)已有207家上市公司合計(jì)通過(guò)定增、配股等再融資超4200億元。

“今年以來(lái)定增市場(chǎng)活躍的原因有多方面：隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)環(huán)境得到了改善，投資者對(duì)定增市場(chǎng)的參與度提高，推動(dòng)了定增市場(chǎng)的活躍；具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者，今年也更為積極參與定增市場(chǎng)?！睆V西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝分析稱。

盤(pán)和林認(rèn)為，在再融資市場(chǎng)監(jiān)管層面，未來(lái)可進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露和透明度、嚴(yán)格審核融資用途、加強(qiáng)監(jiān)管和懲罰力度、鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行內(nèi)源融資。另外，對(duì)于不必要不合理的再融資，限制其下一次融資，或者要求其加強(qiáng)信息披露才能“解鎖”新的融資。

田利輝則表示，下半年，隨著市場(chǎng)環(huán)境的改善和政策支持，定增市場(chǎng)會(huì)持續(xù)活躍，投資者對(duì)定增市場(chǎng)的參與度會(huì)進(jìn)一步提高。符合條件的企業(yè)可以進(jìn)行多次定增，增加了市場(chǎng)的靈活性和投資機(jī)會(huì)，但需積極關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制。

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