資金面運(yùn)行平穩(wěn)（主題）

近期，為呵護(hù)市場流動性平穩(wěn)跨節(jié)，人民銀行開啟了加量逆回購操作。4月28日，人民銀行公告顯示，以利率招標(biāo)方式開展了1650億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%。由于當(dāng)日有880億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放770億元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從4月21日、23日開始，央行7天期逆回購操作各增加至880億元、890億元。24日則是央行4月以來首次進(jìn)行千億元級逆回購操作，中標(biāo)量達(dá)1150億元。專家認(rèn)為，4月中期借貸便利（MLF）續(xù)做的增量規(guī)模僅為200億元，低于市場預(yù)期，再疊加稅期擾動影響，大行融出資金減少，本月資金利率出現(xiàn)了上行態(tài)勢。央行此時(shí)加大公開市場逆回購?fù)斗帕Χ?，有助于緩解月末資金緊張程度。

(資料圖)

4月28日，短端利率全線上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上行126.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.134%。7天Shibor上行8.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.3%。從回購利率表現(xiàn)看，截至28日11點(diǎn)30分，DR007加權(quán)平均利率上升至2.3101%，高于政策利率水平。

“央行加大公開市場操作力度、加量投放流動性，是為了熨平稅期擾動、月末資金面短期波動、大行減少融出資金等因素帶來的影響，以滿足機(jī)構(gòu)資金需求、改善資金面邊際收斂態(tài)勢、平抑資金利率持續(xù)上行勢頭，確保市場流動性處于合理充裕水平并平穩(wěn)跨月，確保資金利率中樞不大幅偏離政策利率，確保金融機(jī)構(gòu)管控好利率風(fēng)險(xiǎn)?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示。

綜合往期操作特點(diǎn)來看，龐溟預(yù)計(jì)，接下來央行將會根據(jù)流動性供求和市場利率變化，靈活運(yùn)用多種工具開展公開市場操作，持續(xù)保持流動性合理充裕，維護(hù)市場預(yù)期穩(wěn)定和運(yùn)行平穩(wěn)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，央行近日適度加大逆回購工具操作力度，凈投放資金，主要是臨近月末等短期因素干擾，市場利率有所走高，機(jī)構(gòu)資金需求有所增加，央行靈活操作，有利于滿足機(jī)構(gòu)資金需求。

“央行這一操作，釋放了平穩(wěn)月末資金面，繼續(xù)保持市場利率和流動性處于合理水平的信號?！敝苊A說，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能持續(xù)增強(qiáng)，或?qū)⒗霉墒?、債市氛圍。接下來，預(yù)計(jì)央行仍將繼續(xù)通過逆回購等公開市場工具靈活操作，對沖短期資金面擾動因素，資金將平穩(wěn)跨節(jié)無虞。

展望后市，對于市場關(guān)注的貨幣政策走向，近日央行也有明確表態(tài)?！敖衲暌患径龋鹑谶\(yùn)行總體平穩(wěn)，流動性合理充裕，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本穩(wěn)中有降，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度明顯增強(qiáng)?！痹?月20日舉行的2023年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)情況新聞發(fā)布會上，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘表示，下階段，央行將繼續(xù)穩(wěn)固對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)支持力度，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增長基本匹配，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)向好的勢頭，更好地服務(wù)中國式現(xiàn)代化。預(yù)計(jì)2023年信貸投放以及社會融資規(guī)模增長將保持平穩(wěn)。

“硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生以來，利率風(fēng)險(xiǎn)引起了更多的關(guān)注。去年末我國資管市場出現(xiàn)了波動，也警示我們要高度重視利率風(fēng)險(xiǎn)。我國堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，利率沒有大起大落，這為金融機(jī)構(gòu)管控好利率風(fēng)險(xiǎn)也創(chuàng)造了較好的貨幣環(huán)境?！比嗣胥y行貨幣政策司司長鄒瀾提到，下一步，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，保持貨幣信貸合理增長，確保利率水平合適，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展在新的起點(diǎn)上開好局、起好步。

龐溟認(rèn)為，4月MLF增量續(xù)做規(guī)模低于市場預(yù)期，強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，說明貨幣政策在延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)的前提下，將推動政策部署、工具使用、流動性投放、信用傳導(dǎo)更為精準(zhǔn)高效、科學(xué)合理、節(jié)奏平穩(wěn)，繼續(xù)通過松緊適度、精準(zhǔn)施策、前瞻布局的政策操作，做到總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)得宜，繼續(xù)保持對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的力度、強(qiáng)度、效度，以積極支持穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇和增長。

周茂華則認(rèn)為，近期央行適度加大公開市場操作，市場利率回歸至政策利率下方，并運(yùn)行在政策利率附近，反映市場流動性保持合理充裕。短期看，除了繳稅、繳準(zhǔn)、月末等因素外，還要關(guān)注債券發(fā)行、財(cái)政支出節(jié)奏及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求對資金面擾動影響。整體看，央行應(yīng)對短期干擾因素工具較多，在財(cái)政政策偏積極、貨幣政策呵護(hù)下，市場流動性有望保持合理充裕格局。（記者 姚 進(jìn)）

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