近期，高頻量化交易引起了市場(chǎng)很高的關(guān)注度，大量資金在進(jìn)行高頻量化交易，說(shuō)明高頻量化交易有利可圖，但也有觀點(diǎn)認(rèn)為它們會(huì)導(dǎo)致其他人虧損概率增加。本欄認(rèn)為，這其實(shí)是一場(chǎng)電腦與人腦的較量，在高頻量化交易面前，散戶是首要被“收割”對(duì)象，隨著高頻量化交易的發(fā)展，A股的去散戶化進(jìn)程會(huì)進(jìn)一步提速。

學(xué)計(jì)算機(jī)的人都知道，計(jì)算機(jī)發(fā)展到一定程度，會(huì)有兩個(gè)分支，一個(gè)是面向網(wǎng)絡(luò)的無(wú)限互聯(lián)，其中有區(qū)塊鏈、元宇宙等諸多概念;另一個(gè)方向就是極高速的計(jì)算，其中的概念主要有決策支持系統(tǒng)、專家系統(tǒng)以及機(jī)器人等領(lǐng)域。那么，高頻量化交易正是專家系統(tǒng)和決策支持系統(tǒng)在金融領(lǐng)域的最強(qiáng)應(yīng)用。

量化交易不去分析上市公司的基本面，也不看公司未來(lái)有什么項(xiàng)目投資，只是根據(jù)交易規(guī)則進(jìn)行大劑量的計(jì)算，尋找到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或者極低風(fēng)險(xiǎn)的操作，用盡可能多的資金參與交易，然后獲得利潤(rùn)后快速出局。

例如量化交易會(huì)去實(shí)時(shí)計(jì)算上證50成分股按照權(quán)重配置的價(jià)值，然后再去和上證50ETF基金、上證50股指期貨、上證50股票期權(quán)的價(jià)格進(jìn)行比較計(jì)算，一旦發(fā)現(xiàn)它們之中的某個(gè)品種出現(xiàn)價(jià)格異動(dòng)，電腦就會(huì)快速出擊。例如上證50ETF出現(xiàn)突然拉高，那么電腦就會(huì)瞬間下單買入50只成分股股票，同時(shí)賣出50ETF基金，等到兩者的價(jià)格回歸合理，要么是50ETF基金價(jià)格回落，要么是50只成分股價(jià)格上漲，總之當(dāng)這個(gè)差價(jià)不再存在的時(shí)候，電腦會(huì)自動(dòng)下單全部反向買回，然后獲得并不很高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

但是量化交易之間也有競(jìng)爭(zhēng)，所以這個(gè)預(yù)期收益率水平會(huì)越來(lái)越低，因?yàn)槟阕非?%的利潤(rùn)，人家在0.8%的時(shí)候就率先出手，結(jié)果你的1%永遠(yuǎn)也等不到，當(dāng)預(yù)期利潤(rùn)率越低，滿足條件的交易機(jī)會(huì)也就會(huì)越多，然后量化交易越來(lái)越多，這就成了高頻量化交易。

后來(lái)不僅僅是在套利上，專家系統(tǒng)也開(kāi)始分析投資者的行為，例如它會(huì)學(xué)習(xí)那些短期大漲股票在啟動(dòng)前的特征，然后不斷尋找類似的品種買入，并在投資者跟風(fēng)買入的時(shí)候賣出。

于是越來(lái)越多的投資者感嘆，自己追漲停板，本來(lái)封得好好的，突然莫名其妙就有一個(gè)大單把漲停板打開(kāi)，然后股價(jià)一路下跌，這其中或許就有量化交易的身影。

當(dāng)然，更高級(jí)的專家系統(tǒng)還會(huì)研究并自我刷新投資者會(huì)在什么情況下追漲買入，然后會(huì)提前布局并模擬出這種環(huán)境，等待投資者追漲時(shí)把股票賣給投資者，然后從中獲利?？梢哉f(shuō)，這種高等級(jí)的專家系統(tǒng)不斷學(xué)習(xí)投資者的交易習(xí)慣，然后通過(guò)這種交易習(xí)慣誘騙投資者上套。本欄認(rèn)為這種交易策略事實(shí)上已經(jīng)構(gòu)成了操縱股價(jià)，但是它們往往快進(jìn)快出，而且沒(méi)有大規(guī)模的建倉(cāng)行為，所以很難被認(rèn)定。

本欄認(rèn)為，高頻量化交易的主要客戶就是用人腦交易的普通投資者，如果投資者不采用長(zhǎng)期價(jià)值投資的做法，而是頻繁地進(jìn)行短線交易，那么極有可能被高頻量化系統(tǒng)反復(fù)剝削，最終總以為是自己運(yùn)氣的問(wèn)題，殊不知你正是被人家獵殺的對(duì)象。

關(guān)鍵詞： 高頻量化交易 去散戶化 資本市場(chǎng) 投資者