8月25日，奈雪的茶(2150.HK)發(fā)布2021年中期業(yè)績報告，這也是奈雪作為“全球茶飲第一股”上市后的首份財報。

數據顯示，公司上半年收入21.26億元，同比增長80.2%;值得注意的是，茶飲店門店經營利潤3.85億元，同比增長497.2%。這一表現超預期，同時也引發(fā)思考，短時間內奈雪是如何做到經營利潤大幅提升的?

各項核心數據全面向好發(fā)展

財報顯示，2021年上半年，奈雪的茶不論在規(guī)模還是業(yè)績均實現高速增長，各項核心數據全面向好發(fā)展。

其中，上半年收入達21.26億元，同比增長80.2%。經調整凈利潤達4820萬元，較去年同期的虧損6350萬元，盈利能力實現大幅提升。門店經營利潤3.85億元表現超預期，去年同期約6450萬，同比大增497.2%。

奈雪的茶年中報截圖

分業(yè)務來看，上半年奈雪的茶現制茶飲收入15.87億元，同比增長73.44%，占總營收比重74.7%;烘焙產品上半年營收4.69億元，同比增長88.35%，占總營收比重22%。

截至2021年6月30日,奈雪的茶門店數達578家,上半年新開93家。堅持在高線城市加密門店布局，2021年上半年在一線和新一線城市新開門店數占上半年新開門店總數的65.6%。其中，奈雪的茶第一類PRO店門店經營利潤率最高，達21.7%，而第二類PRO店經營利潤率僅為15.3%。

截至2021年6月30日，會員數達3650萬名，較去年年末增長逾30%;2021年第二季度復購率達30.3%，而2019年及2020年第四季度這一數據分別為25.6%、29.8%，根據灼識咨詢，該數據高于行業(yè)平均水平。

奈雪的茶是如何扭虧為盈的?

奈雪的中期業(yè)績報告可謂是成績亮眼。但值得注意的是，奈雪的茶自2015年成立6年以來尚未持續(xù)盈利，曾3年累計虧損超3億、各項關鍵指標并不理想，2021年6月30日敲鐘上市首日即跌破19.8港元/股的發(fā)行價，此后更是陷入“跌跌不休”的窘境。

奧一新聞曾報道，2015-2021年奈雪幾乎沒有盈利。招股書顯示，2018-2020年，奈雪的營收分別為10.9億元、25.0億元和30.6億元;虧損分別為6972.90萬元、3968.00萬元、2.03億元。經過一系列的調整，最終，2020年經調整的年內溢利才勉強實現盈利，僅為1664.3萬元。

經營業(yè)績不理想再加上因食品安全問題被罰，奈雪的茶股價持續(xù)走低。7月27日當天，該公司股價一天下跌26.8%，創(chuàng)下單日最大跌幅。8月3日，被新華社曝光“食品衛(wèi)生亂象”之后，奈雪的茶股價大跌10.83%，收報9.72港元，總市值縮水至167億元。

奈雪的茶究竟是如何扭虧為盈的?奈雪的茶表示，在持續(xù)規(guī)?；l(fā)展中，公司邊際成本逐漸降低，成為門店利潤大幅攀升497.2%的關鍵因素。上半年新開的店型中，近九成為主力店型的茶PRO，不僅選址更為靈活，還大幅節(jié)省了人力和租金等成本，并提升運營效率，財報顯示，的門店經營利潤率已由去年全年的12.2%提升至目前的19.2%。

“這與奈雪近期的減負策略有關。”中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬表示：“但是突然之間整個利潤率有這么大的一個提升，比較耐人尋味。”

上海博蓋咨詢創(chuàng)始合伙人高劍鋒則認為：“這個利潤增速更多是短期表現，不具備可持續(xù)性。”

奈雪的茶年中報截圖

財報顯示，2021年上半年，奈雪的茶材料成本為人民幣66890萬元，占總收益的31.5%，而截至2020年上半年材料成本為人民幣46580萬元，占總收益的39.5%。材料成本大幅增長，但總收益的占比卻是下降的。對此朱丹蓬認為：“奈雪的茶在壓縮成本，這使它整個上半年的毛利得到了很好的提升，但是在產品價格沒有下降的情況下，成本是怎么進行壓縮的?是否存在欺詐消費者的嫌疑呢?畢竟邊際成本是一個籠統(tǒng)的概念。”

盤古智庫高級研究員江瀚認為，“門店經營利潤的大幅上升，說明奈雪的茶在管理能力上有了很大的提升，但是這種提升為什么在其上市前后的差距會這么大?這其中的原因可能還需要更多的一些解釋，才能讓市場足夠信服。”

另據悉，恒生指數公司8月20日公告顯示，奈雪的茶獲納入恒生綜合指數。這也意味著其將在9月6日正式納入港股通。

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