上半年成績(jī)單沒(méi)有出現(xiàn)奇跡，桃李面包延續(xù)一季度凈利下滑頹勢(shì)。8月10日，桃李面包發(fā)布2021年半年度報(bào)告稱，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.69億元，同比下降11.59%。值得一提的是，桃李面包37家子公司中，有17家處于虧損狀態(tài)中。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，除桃李面包自述的“疫情帶來(lái)的市場(chǎng)和政策影響”外，在產(chǎn)品層面上，桃李面包面臨著較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力是其業(yè)績(jī)下滑的另一潛在因素。

利潤(rùn)持續(xù)下滑

桃李面包再陷增收不增利怪圈。

半年報(bào)顯示，桃李面包2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.39億元，同比增長(zhǎng)7.32%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.69億元，同比下降11.59%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3.38億元，同比下降13.69%。

事實(shí)上，這已是桃李面包今年以來(lái)第二次出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼闆r。2021年一季度報(bào)告顯示，桃李面包一季度營(yíng)收約為13.27億元，同比增長(zhǎng)0.31%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為1.63億元，同比減少16.27%。

對(duì)上述增收不增利的情況，桃李面包在半年報(bào)中解釋稱，“去年同期受?chē)?guó)家階段性社保減免政策影響，公司各項(xiàng)成本費(fèi)用低于本期;去年同期受疫情影響，促銷(xiāo)活動(dòng)相對(duì)較少，返貨率及折讓率都低于本期”。

事實(shí)上，拋開(kāi)疫情帶來(lái)的市場(chǎng)和政策影響，桃李面包的業(yè)績(jī)疲態(tài)也早已顯現(xiàn)。自2016年以來(lái)，桃李面包營(yíng)收增速連續(xù)四年下滑，已經(jīng)從高雙位數(shù)增長(zhǎng)降至個(gè)位數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年，桃李面包營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別為28.95%、23.42%、18.47%、16.77%和5.66%。

在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來(lái)，桃李面包業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)明顯主要有兩方面原因，一方面基地加市場(chǎng)的重資產(chǎn)模式對(duì)桃李面包凈利潤(rùn)有一定侵蝕;另一方面商超渠道人流量有限、產(chǎn)品損耗大也影響其業(yè)績(jī)?cè)鍪铡?/p>

對(duì)于凈利下滑原因以及未來(lái)將采取哪些措施提振業(yè)績(jī)，北京商報(bào)記者采訪桃李面包，但截至發(fā)稿，并未收到回復(fù)。

擴(kuò)張屢戰(zhàn)屢敗

桃李面包業(yè)績(jī)頹勢(shì)與其在部分南方子公司的虧損擴(kuò)大不無(wú)關(guān)系，這也被業(yè)界認(rèn)為桃李面包南下擴(kuò)張或許會(huì)遇挫。

北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在桃李面包主要控股參股的37家公司中，有17家子公司處于虧損狀態(tài)，且虧損公司多集中在華東和華南地區(qū)。

具體來(lái)看，在華東市場(chǎng)，浙江、江蘇子公司上半年的虧損額度，追平甚至超過(guò)去年全年的虧損額，分別虧損50.35萬(wàn)元和1077.5萬(wàn)元;在華南地區(qū)，海南子公司半年虧損829萬(wàn)元，較去年一年524萬(wàn)元的虧損額擴(kuò)大近一倍。東莞子公司由盈轉(zhuǎn)虧，從盈利327萬(wàn)元轉(zhuǎn)為虧損221萬(wàn)元。其余包括福州、廈門(mén)等在內(nèi)的南方子公司都延續(xù)了去年的虧損態(tài)勢(shì)。

在近半數(shù)子公司虧損的情況下，桃李面包也不得不“忍痛割愛(ài)”。2021年1月16日，桃李面包發(fā)布公告稱，為優(yōu)化資源配置及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低管理成本，提高運(yùn)營(yíng)管理效率，注銷(xiāo)深圳桃李面包有限公司;2020年11月，桃李面包董事會(huì)通過(guò)注銷(xiāo)全資子公司南昌桃李和濟(jì)南桃李，理由是“優(yōu)化資源配置及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低管理成本，提高運(yùn)營(yíng)管理效率”。

公開(kāi)資料顯示，桃李面包前身為沈陽(yáng)市桃李食品有限公司，2000年之后，桃李面包開(kāi)始向全國(guó)市場(chǎng)拓展。2013年，內(nèi)蒙古桃李、青島桃李、濟(jì)南桃李成立;到2015年，該公司基本完成北方地區(qū)布局;2015年上市后，桃李面包成立東莞桃李、武漢桃李，開(kāi)始了對(duì)華南及華中市場(chǎng)的拓展。

新老對(duì)手?jǐn)D壓

除擴(kuò)張可能遇到的困難外，桃李面包也在面臨“短保面包”市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的市場(chǎng)生存空間逐漸被擠壓?jiǎn)栴}。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近幾年烘焙賽道涌入大量新公司，僅2019年，新增注冊(cè)量就達(dá)3.9萬(wàn)家，2020年注冊(cè)量受疫情干擾有所下降，但2021年上半年再度躍升，新增注冊(cè)量超1.7萬(wàn)家。

北京商報(bào)記者注意到，在短保面包市場(chǎng)，桃李面包不僅要直面賓堡、曼可頓、美焙辰等傳統(tǒng)烘焙品牌，還要應(yīng)對(duì)元祖、面包新語(yǔ)、巴黎貝甜等連鎖面包店的競(jìng)爭(zhēng)。以元祖股份為例，該公司在全國(guó)共開(kāi)設(shè)677家門(mén)店，同比凈增加29家，重點(diǎn)布局上海、江蘇等長(zhǎng)江流域重點(diǎn)城市，顯然成為桃李向南方發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

此外，三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、馬大姐、鹽津鋪?zhàn)拥刃蓍e食品也紛紛推出了自有烘焙產(chǎn)品，也在一定程度上擠占了市場(chǎng)份額。據(jù)悉，鹽津鋪?zhàn)?019年烘焙類營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)90.26%，實(shí)現(xiàn)了58天保質(zhì)期內(nèi)接近7天保質(zhì)期口感。

作為“面包第一股”，桃李面包在中國(guó)面包市場(chǎng)市占率超10%，仍居榜首。但相比于同類競(jìng)品，桃李面包的盈利能力較弱。數(shù)據(jù)顯示，2020年桃李面包毛利率為29.97%，同類競(jìng)品克莉絲汀毛利率為40%，達(dá)利食品毛利率為39.3%、元祖股份毛利率為65.6%、85度C毛利率為59.46%。

值得一提的是，桃李面包毛利率不僅相較于同類競(jìng)品公司較低，而且已連續(xù)兩年下跌。數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年桃李面包食品生產(chǎn)毛利率分別是39.57%、29.97%，同比分別減少0.11%、9.6%。

在香頌資本董事沈萌看來(lái)，在短保面包市場(chǎng)，桃李面包的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯，而這主要體現(xiàn)在兩方面，其一是高成本下的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力有限，其二是市場(chǎng)參與者眾多，差異化優(yōu)勢(shì)不足。目前，桃李面包業(yè)績(jī)護(hù)城河比較薄弱，在追求收入增長(zhǎng)的同時(shí)，產(chǎn)品收益率逐年下降。

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