近年來，大連旅泰資產(chǎn)流動性較弱，面臨較大的資金壓力及短期償債壓力，存在較大的或有負債風險。

01

債務逾期

(資料圖片)

6月21日，大連旅泰投資有限公司（以下簡稱“大連旅泰”）公告稱，截至2022年12月31日，公司合并范圍內(nèi)到期未能償還的債務涉及的合同總金額1.5億元，逾期金額1.265億元。

未能清償債務公告

公告顯示，大連旅泰目前僅存續(xù)一只企業(yè)債券“19大連旅泰債”，上述事項可能對債券持有人權益產(chǎn)生不利影響。

據(jù)公開資料，“19大連旅泰債”發(fā)行于2019年，當前余額3.44億元，票息7%，將于2026年8月14日到期。

《小債看市》注意到，大連旅泰主體信用等級為AA，評級展望為穩(wěn)定；“19大連旅泰債”的信用等級為AAA，公司信用資質(zhì)較好。

近年來，大連旅泰資產(chǎn)流動性較弱，面臨較大的資金壓力及短期償債壓力，存在較大的或有負債風險。

02

經(jīng)營情況

據(jù)公開資料，大連旅泰是旅順經(jīng)開區(qū)基礎設施建設和土地開發(fā)整理主體，公司建設業(yè)務收入來源較有保障，公用事業(yè)業(yè)務具有較強的區(qū)域?qū)I優(yōu)勢。

從股權結(jié)構(gòu)看，大連旅泰股東分別為旅順經(jīng)開區(qū)國資局、大連保障住房建設投資有限公司、國開發(fā)展基金有限公司及大連旅開房屋經(jīng)營有限公司，各股東持股比例分別為47.14%、36.88%、14.27%和1.71%，旅順經(jīng)開區(qū)國資局為公司的控股股東和實際控制人。

股權結(jié)構(gòu)圖

大連旅泰獲得外部支持力度較大，2019-2021年公司分別獲得旅順經(jīng)開區(qū)政府財政補貼1.83億、2.1億以及1.86億元，三年合計5.79億元，有效提升了公司的利潤水平。

政府補助收入

近年來，大連旅泰利潤規(guī)模持續(xù)下降，財政補貼對公司利潤貢獻大。

2022年，由于土地整理業(yè)務收入減少，大連旅泰實現(xiàn)營收2.98億元，同比下滑48.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤6898.35萬元，同比下滑8.67%。

歸母凈利潤變動情況

截至2022年末，大連旅泰總資產(chǎn)有116.28億元，總負債46.97億元，凈資產(chǎn)69.31億元，資產(chǎn)負債率為40.4%。

《小債看市》分析債務結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，大連旅泰主要以非流動負債為主，占總債務的59%。

截至相同報告期，大連旅泰非流動負債有27.65億元，主要為長期應付款，其長期有息負債合計有8.6億元。

此外，大連旅泰還有流動負債19.33億元，主要為其他應付款項，其一年內(nèi)到期的短期債務合計有5.78億元。

相較于短債壓力，大連旅泰流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有千萬余元，現(xiàn)金短債比低至0.017，公司存在較大短期償債壓力。

整體來看，大連旅泰剛性債務總規(guī)模有14.37億元，主要以長期有息負債為主，帶息債務比為31%。

從債務類型看，大連旅泰信用類債券有3.44億元，銀行貸款8.1億元，非銀行金融機構(gòu)貸款21.9億元，其他有息債務6900萬元，可見公司非銀債務規(guī)模較大。

在債務期限結(jié)構(gòu)方面，大連旅泰6個月以內(nèi)到期債務2.35億元，6個月至1年內(nèi)到期債務2.82億元，超過1年以上規(guī)模27.72億元。

值得注意的是，近年來大連旅泰籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，說明其融資環(huán)境欠佳，公司面臨較大再融資壓力。

籌資現(xiàn)金流

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，大連旅泰資產(chǎn)以項目建設成本、海域使用權和應收款項為主，其中部分應收款項是應政府要求對外購買債權產(chǎn)生，存在一定的回款風險。

另外，海域使用權資產(chǎn)規(guī)模較大且收益性較差，同時大連旅泰部分資產(chǎn)使用受限，公司資產(chǎn)流動性較弱。

截至2022年末，大連旅泰使用受限的應收賬款、固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)和無形資產(chǎn)等資產(chǎn)合計8.23億元，資產(chǎn)受限規(guī)模較大。

值得注意的是，大連旅泰對外擔保規(guī)模較大，擔保對象包含政府參股的民營企業(yè)，且均未設置反擔保措施。

此外，大連旅泰多筆擔保涉訴，同時因?qū)ν鈸Ｉ嬖V存在一條被執(zhí)行人信息。

總得來看，大連旅泰盈利能力較弱，主要依賴于政府補助；流動性緊張，存在較大的短期償債壓力；資產(chǎn)質(zhì)量一般，資產(chǎn)流動性弱。

03   

區(qū)域環(huán)境

旅順口區(qū)為大連市市轄區(qū)，三面環(huán)海，水產(chǎn)養(yǎng)殖和加工業(yè)發(fā)達，是大連市重要的副食品基地，但其經(jīng)濟體量較小，綜合財力一般，地方寬口徑政府債務率較高。

2019-2021年，旅順口區(qū)GDP分別為305億元、232億元和260億元，同比增速分別為6.5%、-1.8%和10%。

近年來，旅順口區(qū)一般公共預算收入保持小幅增長，但整體規(guī)模不大，稅收收入占比持續(xù)下降，且財政自給率表現(xiàn)一般。旅順口區(qū)政府性基金收入波動增長，以國有土地使用權出讓收入為主。

區(qū)域債務方面，2019-2021年旅順口區(qū)政府債務余額持續(xù)擴張，年均復合增長率為17.47%，當前旅順口區(qū)寬口徑政府債務率較高。

旅順經(jīng)開區(qū)隸屬于旅順口區(qū)西部臨港新城板塊，主導產(chǎn)業(yè)為船舶制造業(yè)、軌道交通裝備制造業(yè)、重大裝備制造產(chǎn)業(yè)和港航物流業(yè)。

目前，旅順口區(qū)及旅順經(jīng)開區(qū)發(fā)債平臺有三家，除了大連旅泰，還有大連旅順建設發(fā)展投資有限公司和大連順興投資有限公司。

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