8月11日，港股電信板塊逆勢沖高，其中，中國電信（00728.HK）漲2.31%，中國移動（600941.HK）漲2.08%，中國聯通（00762.HK）漲0.53%。

消息面上，近日電信運營商相繼披露了2023半年報，整體而言，三大運營商經營數據延續(xù)向好趨勢，均超越市場預期，由此極大提振了電信板塊的表現。

(資料圖)

從業(yè)務增長來看，雖然傳統(tǒng)的電信業(yè)務仍貢獻主要的收入，但運營商投資的重點已經轉移，數字化轉型已成為三大運營商收入增長的第一引擎。

與此同時，在業(yè)績穩(wěn)健增長之際，高比例分紅成為三家運營商的共同特征。其中，中國移動擬分紅475.51億元（單位人民幣，下同），中國電信擬分紅131億元，中國聯通擬分紅近24.91億元。三家公司擬中期分紅共計631.42億。

分析認為，通信運營商正加速數字化供給能力，數字化已成為通信產業(yè)的新一輪增長動力之源，加上AI算力爆發(fā)為光模塊帶來歷史性機遇，通信板塊長期受益。

01數字化轉型業(yè)務成新增長引擎

首先從營收規(guī)模看，上半年，在三大運營中，中國移動營收規(guī)模最大，達5307億元，同比增長6.8%；歸母凈利潤762億元，同比增長8.4%。

同期，中國電信收入2607億元，同比增長7.6%；歸母凈利潤202億元，同比增長10.2%。中國聯通則收入1918.33億元，同比增長8.8%；凈利潤123.91億元，同比增長13.1%。

將收入拆分來看，中國移動、中國電信、中國聯通的服務收入均保持較穩(wěn)定增長。上半年它們的服務收入依次為4522億元、2360億元、1710億元，分別同比增長6.1%、6.6%、6.3%。

需要指出的是，雖然傳統(tǒng)電信業(yè)務仍是三大運營商的核心業(yè)務，但得益于云計算、數據中心、算力網絡等新興業(yè)務快速拓展，產業(yè)數字化業(yè)務收入增長更快，收入占比正不斷提高，已成為公司業(yè)績新的增長引擎。

上半年，中國移動數字化轉型收入達到1326億元，同比增長19.6%，對通信服務收入增量貢獻達到84.1%，占通信服務收入之比提升至29.3%。

中國電信的產業(yè)數字化業(yè)務同樣保持較快增速，收入達到688億元，同比增長16.7%，占通信服務收入比達29.15%，同比提升了2.6個百分點。中國聯通產業(yè)互聯網收入達到429.77億元，占服務收入比首次超過四分之一。

這其中，云業(yè)務競爭激烈，也是三大運營商數字化業(yè)務增長主力。上半年，移動云收入達422億元，同比增長80.5%。其中IaaS收入份額排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%。

中國電信天翼云收入達到459億元，同比增長63.4%，占電信的數字化業(yè)務收入達到66.72%。

上半年，中國電信天翼云快速拓展市場，中標項目數達2.2萬個，上半年簽約項目金額264億元。2023年天翼云力爭實現千億營收的目標。

聯通云實現收入255億元，同比提升36%，占數字化業(yè)務收入比重近6成。中國聯通表示，聯通云是當前發(fā)展的重中之重，2023年將力爭實現收入超過500億元。

機構指出，數據要素在數字中國建設中擁有極為重要的位置，而運營商擁有大量數據資產。未來運營商會在戰(zhàn)略層面上推動數據要素相關業(yè)務的發(fā)展，其發(fā)展進度可能會超市場預期。

02持續(xù)加大算力投建

在AIGC、ChatGPT等AI發(fā)展的大潮下，算力作為最基礎和關鍵的支撐底座，市場的需求被點燃，這也促使運營商紛紛將資本支出向算力網絡領域傾斜。

今年上半年，中國移動對外可用IDC機架達到47.8萬架，凈增1.1萬架，累計投產算力服務器超80.4萬臺，凈增超9.1萬臺，算力規(guī)模達到9.4EFLOPS。

中國電信也正加快推進算力基礎設施建設，持續(xù)優(yōu)化“2+4+31+X+O”算力布局，上半年智算新增1.8EFLOPS，達到4.7EFLOPS，增幅62%；擴大通用算力，通算新增0.6EFLOPS，達到3.7EFLOPS，增幅19%。IDC對外機架數達53.4萬架，70%以上新增機架部署在熱點區(qū)域。

中國聯通在半年報稱，在算力方面，中國聯通傾力打造算力豐富、運力充沛、多云協(xié)同、算網一體的算力底座，布局全面承接國家“東數西算”工程的新型數據中心體系，機架規(guī)模超過38萬架，推動聯通云池覆蓋200多個城市。

除此之外，在時下最熱的AI大模型賽道，過去兩個月里，三大電信運營商相繼發(fā)布了專屬AI大模型產品。

中國聯通率先推出圖文大模型“鴻湖圖文大模型1.0”；隨后，中國電信也對外發(fā)布旗下大語言模型TeleChat；中國移動壓軸出場，發(fā)布了“九天·海算”政務大模型和“九天·客服”兩個行業(yè)大模型。

對此業(yè)界廣泛認為，運營商作為算力網絡部署和數據要素市場生態(tài)中的重要參與方，或有望成為率先受益于AI 大模型帶來的經營效率提升的行業(yè)。

從投資角度看，國盛證券研報指出，“算力、數據、算法”三位一體下，運營商有望加速迎來AI 與數字經濟帶來的第二增長曲線，同時AI 發(fā)展帶來的流量增加，將會直接帶動運營流量收入上行。運營商作為布局中國數字時代的中堅力量，配置價值進一步凸顯。

作者|瓶子

編輯|Terry

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