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事件：壽仙谷發(fā)布2023年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.71億元（同比+6.28%）；歸母凈利潤(rùn)0.90億元（同比+10.02%）；扣非歸母凈利潤(rùn)0.78億元（同比+17.13%），23H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

互聯(lián)網(wǎng)渠道貢獻(xiàn)營收增速，銷售費(fèi)用率維持在較低水平。分產(chǎn)品，23H1靈芝孢子粉類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收2.48億元，同比+4.97%，鐵皮石斛類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收0.65億元，同比+2.81%，其他類實(shí)現(xiàn)營收0.52億元，同比+14.1%；分渠道，23H1互聯(lián)網(wǎng)端貢獻(xiàn)主要營收增速，其中浙江省內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收2.29億元，同比-0.31%，浙江省外實(shí)現(xiàn)營收0.42億元，同比-1.38%，互聯(lián)網(wǎng)端實(shí)現(xiàn)營收0.94億元，同比+29.29%。23H1公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為952.99萬元，同比-40.76%，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)扣非歸母凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。23H1公司銷售費(fèi)用率為44.43%，處于近五年來較低水平，僅高于2019H1的43.00%。

受讓土地，擬建數(shù)智中心。2023年8月22日，公司發(fā)布公告以股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格1000元及承擔(dān)股東借款本息220653545.56元的方式受讓

100%股權(quán)。此次競(jìng)買的恒立公司100%股權(quán)及所有債權(quán)核心系受讓杭政儲(chǔ)出【2020】79號(hào)地塊土地，計(jì)劃用于壽仙谷數(shù)智中心建設(shè)，實(shí)際用途待董事會(huì)授權(quán)管理層最終確定。

省外拓展穩(wěn)步推進(jìn)中。8月，公司簽約武漢特約經(jīng)銷商，經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，蘇州為壽仙谷重點(diǎn)布局的戰(zhàn)略市場(chǎng)及長(zhǎng)期關(guān)注的重點(diǎn)開拓區(qū)域，8月22日壽仙谷蘇州旗艦店順利開業(yè)，助力公司在江蘇市場(chǎng)的品牌擴(kuò)張。

維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為3.45/4.19/5.10億元，分別同比增長(zhǎng)24.3%/21.3%/21.7%，EPS分別為1.71/2.08/2.53元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為23.0x/18.9x/15.5x。鑒于公司具有獨(dú)家種源、有機(jī)栽培和專利技術(shù)等護(hù)城河，且未來省外市場(chǎng)成長(zhǎng)空間大，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品集中風(fēng)險(xiǎn)，省外擴(kuò)張不及預(yù)期，同類競(jìng)品導(dǎo)致銷售下滑風(fēng)險(xiǎn)。

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