端午假期的前一周，港股市場卻經(jīng)歷了端午“劫”。

上周（6/19-6/24），國內(nèi)外主要股指都紛紛收跌，其中標普500指數(shù)上周累計跌1.39%，結(jié)束五周連漲的行情；納斯達克累計跌1.44%，創(chuàng)3月以來最差周表現(xiàn)。國內(nèi)A股市場上周三個交易日，上證指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指的跌幅均超2%；港股市場反應(yīng)更為強烈，跌幅居前，恒生指數(shù)和恒生科技股的跌幅達到5.74%和8.37%。

（數(shù)據(jù)來源：Wind）

國內(nèi)外資產(chǎn)上周集體下挫的原因是什么？港股市場主要受什么因素拖累？在市場調(diào)整時期，哪些資產(chǎn)更具投資價值？

外部不確定因素再次擾動市場

2022年年底至2023年2月期間，受到美聯(lián)儲暫停加息、中國經(jīng)濟復(fù)蘇等利好因素的刺激下，

A股和港股市場曾出現(xiàn)較大反彈行情。但近期市場震蕩重現(xiàn)，主要與海外流動性、中國經(jīng)濟基本面、地緣政治存在較大的不確定性有關(guān)。

美聯(lián)儲指引偏鷹，雖然美聯(lián)儲6月FOMC會議暫停加息，但會議聲明及點陣圖對未來貨幣政策的指引整體偏鷹，6 月 22 日美聯(lián)儲主席鮑威爾表示：“上周美聯(lián)儲決定維持基準利率不變，是希望放慢加息步伐，年內(nèi)可能還需要加息一到兩次”。

并且，英國、瑞士、挪威、土耳其等歐洲各國宣布加息，其中英國央行宣布加息 50 個基點至 5%，高于市場預(yù)期4.75%，為2008年9月以來最高的利率水平。美聯(lián)儲釋放加息信號以及歐洲各國貨幣政策收緊，給人民幣造成貶值壓力，離岸人民幣兌美元匯率一度跌破7.22，港股和中概股等中國資產(chǎn)下挫。

中國經(jīng)濟復(fù)蘇動能仍然不足，進入2023年，在疫情過峰疊加穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力下，國內(nèi)一季度經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)開局，增速高于市場預(yù)期。但二季度以來，經(jīng)濟修復(fù)動能放緩，4月投資、消費、出口累計同比增速回落；5月份宏觀數(shù)據(jù)延續(xù)偏弱勢頭，工業(yè)增加值、社零、固定投資增速均較4月下滑，不及市場預(yù)期。

地緣政治存在較大的不確定性，當前中美關(guān)系尚未取得突破性進展，而俄羅斯局勢的不明朗無疑是為復(fù)雜的國際環(huán)境再添了一把火，避險情緒促使資金回流美國給人民幣造成壓力的同時，俄羅斯局勢如果動蕩也會影響中國的出口，影響國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)和外資流入的信心。

在上述多重不確定因素的疊加下，市場的觀望情緒濃厚，短期走勢并不順暢，導(dǎo)致國內(nèi)外股指普跌，而港股市場同時受到國內(nèi)外因素的擾動，跌幅居前。

什么是價值資產(chǎn)？低估值的板塊有哪些？

在市場調(diào)整時期如何配置資產(chǎn)？堅持業(yè)績?yōu)榫V，圍繞低位布局，有望在市場調(diào)整中抓住價值資產(chǎn)，并在市場回暖中迎來反轉(zhuǎn)。

價格不等同于價值，資本市場受交易情緒和供求波動的影響，波動更為劇烈。特別是在市場普遍下跌，投資者低迷情緒被放大，企業(yè)的價格往往會與價值嚴重偏離。在調(diào)整時期市場更加青睞于回歸價值投資，價值投資關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價值和長期潛力，需要做的就是挖掘基本面堅挺，低估值高成長的資產(chǎn)，然后耐心等待估值修復(fù)。

從近期港股估值表現(xiàn)來看，港股多數(shù)行業(yè)的估值處于歷史低位，除了地產(chǎn)建筑和必須性消費，其余行業(yè)過去20年P(guān)E歷史分位處于30%以下。處于估值低位的行業(yè)能夠在市場回暖時迎來更大的補漲，而具備長期發(fā)展?jié)摿Φ陌鍓K，更容易把握市場反彈的機會。

從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，制造業(yè)作為立國之本、強國之基，是實體經(jīng)濟的主體，抓好實體經(jīng)濟就要抓好制造業(yè)。在中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型期的當下，高端制造是促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與制造業(yè)升級的關(guān)鍵引擎。在此需求下，新材料、新能源、數(shù)字化、人工智能等板塊或?qū)⒅χ圃鞓I(yè)升級，也成為值得市場關(guān)注的資產(chǎn)。

其中，新材料處于各個產(chǎn)業(yè)鏈的最上游環(huán)節(jié)，是支撐現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系以及產(chǎn)業(yè)升級不可或缺的基礎(chǔ)，決定一國高端制造業(yè)競爭的關(guān)鍵因素，國家多次強調(diào)要在關(guān)鍵基礎(chǔ)材料領(lǐng)域奮起直追。新材料行業(yè)受到政策的明確支持，發(fā)展?jié)摿Υ螅瑓s一直被市場低估。

個股來看，業(yè)績能夠確定兌現(xiàn)的龍頭企業(yè)，有望迎來階段性的修復(fù)。環(huán)球新材國際（06616.HK）是港股新材料板塊中的珠光顏料及合成云母新材料龍頭企業(yè)，近幾年業(yè)績增長穩(wěn)健，在國內(nèi)外環(huán)境嚴峻的2022年，收入和凈利潤仍然實現(xiàn)37%和38%的高增長。按收益計，環(huán)球新材國際是全球最大的合成云母生產(chǎn)商和中國最大的珠光顏料生產(chǎn)商，隨著對韓國龍頭企業(yè)CQV的并購落地，其市場地位得以進一步鞏固。另據(jù)近期公告顯示，目前公司正在與獨立第三方討論可能的業(yè)務(wù)收購，倘成功完成，有關(guān)業(yè)務(wù)可能為本集團現(xiàn)有業(yè)務(wù)的一個重大拓展。

環(huán)球新材國際作為港股市場的稀缺性龍頭標的，在基本面表現(xiàn)強勁的基礎(chǔ)上，處于國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)板塊中，不失為港股市場中高性價比的價值資產(chǎn)，也一直是南向資金的增持對象。

（數(shù)據(jù)來源：Wind）

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，南向資金6月26日凈買入環(huán)球新材國際111.4萬股，占當日成交量比例為43.48%；近五日累計凈買入2062.2萬股，近30日累計凈買入3640.3萬股，分別占同期成交量的95.62%、33.36%。截至6月26日，環(huán)球新材國際的南向資金持股占港股總股數(shù)的比例已經(jīng)進一步提升至14.37%。

寫在最后

興業(yè)證券張憶東團隊在重申題為《壓傷的蘆葦也能迎風(fēng)抬頭》的研究報告中指出，港股就像“被壓傷的蘆葦”，在 2 月初以來的地緣政治風(fēng)險、3 月初之后的歐美銀行業(yè)風(fēng)波、4 月份港股權(quán)重股大股東減持、5月初之后對中國經(jīng)濟的擔憂等多重因素影響之下，港股估值再度回到歷史低點。6月到7月下旬，港股市場有望迎來年內(nèi)第二波貝塔屬性的反彈行情。

從近期的市場表現(xiàn)來看，港股市場進入6月份后確實如愿迎來短暫的反彈，但進入下旬面臨外部多重較大不確定性因素的擾動，端午節(jié)節(jié)前再度出現(xiàn)下挫。市場接下來的走勢或?qū)⑷跤诮衲昴瓿醯牡谝徊ǚ磸椥星?，但客觀來看當前港股處在性價比較高的配置區(qū)間，只要一出現(xiàn)地緣政治、資金面或者是基本面預(yù)期的改善，市場就有望迎來猛烈的反彈?？春玫凸乐?、成長潛力大的價值資產(chǎn)。

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