恒瑞醫(yī)藥13日公告，擬以6億元-12億元回購(gòu)股份，回購(gòu)股份資金來(lái)源為公司自有資金;采用集中競(jìng)價(jià)交易的方式從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)公司股份，回購(gòu)的股份將用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

值得注意的是，星礦數(shù)據(jù)顯示，這是恒瑞醫(yī)療上市二十多年以來(lái)，首次大規(guī)模回購(gòu)。

本次回購(gòu)價(jià)格為不超過(guò)人民幣60.22元/股。去年年初以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥持續(xù)走低，60元左右的股價(jià)還需追溯回去年7月。

截至發(fā)稿，公司最新股價(jià)為38.00元，距離回購(gòu)價(jià)格上限仍有近60%的空間。

目前，恒瑞醫(yī)藥尚未公布2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，不過(guò)去年12月，公司已宣布終止2020年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并回購(gòu)注銷(xiāo)相關(guān)限制性股票。

其在公告中坦言，鑒于當(dāng)前行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境和公司股價(jià)波動(dòng)影響，該計(jì)劃難以達(dá)到激勵(lì)目的及效果。

該計(jì)劃中，行權(quán)價(jià)格為46.91元/股，而公告終止當(dāng)天(12月8日)，恒瑞醫(yī)藥報(bào)收50.36元，最終回購(gòu)價(jià)格為38.9250元。

恒瑞新藥放量前景受青睞

2月26日，恒瑞醫(yī)藥剛剛召開(kāi)CDK4/6抑制劑達(dá)爾西利(艾瑞康?)上市會(huì)，這一產(chǎn)品剛于去年12月底獲批上市。有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，2022年的醫(yī)保談判中，恒瑞與輝瑞都將使出渾身解數(shù)，將旗下CDK4/6抑制劑納入醫(yī)保。

公司三款創(chuàng)新產(chǎn)品氟唑帕利、甲磺酸瑞馬唑侖、海曲泊帕乙醇胺也已于去年底通過(guò)醫(yī)保談判納入國(guó)家醫(yī)保目錄;國(guó)內(nèi)首仿藥阿齊沙坦也通過(guò)醫(yī)保談判納入醫(yī)保目錄。

從恒瑞財(cái)報(bào)來(lái)看，創(chuàng)新藥產(chǎn)品營(yíng)收占比已由2020年的34%增至2021年上半年的40%左右。粵開(kāi)證券指出，雖然納入醫(yī)保的代價(jià)為大幅讓利，但也是藥品放量的重要催化劑。國(guó)金證券也認(rèn)為，隨著新上市產(chǎn)品納入醫(yī)保，預(yù)計(jì)創(chuàng)新藥產(chǎn)品即將迎來(lái)全面放量，有力促進(jìn)恒瑞營(yíng)收增長(zhǎng)。

醫(yī)藥板塊估值重回低位 創(chuàng)新藥有望實(shí)現(xiàn)“內(nèi)外雙循環(huán)”

放眼整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)，在集采政策帶來(lái)的不確定性面前，板塊持續(xù)、大幅回調(diào)。即便在上月觸底反彈之后，國(guó)信證券指出，板塊估值與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比仍處于歷史低位;華安證券也認(rèn)為，目前估值已處于歷史中樞下游合理區(qū)間，醫(yī)藥具備“極強(qiáng)的投資價(jià)值”。

雖然市場(chǎng)中，關(guān)于集采及醫(yī)保談判對(duì)價(jià)格的壓制憂(yōu)慮始終縈繞不散，但中航證券認(rèn)為，在需求確定、支付端能力提升的背景下，依舊看好行業(yè)長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)。

其中，由于創(chuàng)新仍是行業(yè)的關(guān)鍵方向，創(chuàng)新藥也成為多家機(jī)構(gòu)一致看好的細(xì)分行業(yè)之一，安全邊際高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、管線豐富和競(jìng)爭(zhēng)格局較好的廠商備受青睞。

現(xiàn)階段，我國(guó)創(chuàng)新藥成果不斷涌現(xiàn)。通過(guò)對(duì)外授權(quán)交易或全球臨床布局，優(yōu)質(zhì)的差異化創(chuàng)新藥項(xiàng)目可滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)和海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批標(biāo)準(zhǔn)并成功獲批上市。國(guó)信證券上述報(bào)告預(yù)計(jì)，行業(yè)有望打開(kāi)估值天花板，最終實(shí)現(xiàn)本土需求、出海布局的內(nèi)外雙循環(huán)。

中泰證券分析師則給出了三條創(chuàng)新藥邏輯主線：

①研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，產(chǎn)品管線豐富的廠商，例如恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)等;②研發(fā)管線差異化顯著，不斷崛起的 Biotech，如信達(dá)生物、康方生物、海思科、諾誠(chéng)建華等;③全球轉(zhuǎn)移趨勢(shì)加速的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈 CRO、CDMO，如藥明康德、藥明生物、康龍化成、泰格醫(yī)藥、凱萊英等。

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