2017年，中國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)延續(xù)了快速發(fā)展的迅猛增長(zhǎng)勢(shì)頭，發(fā)行規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元，市場(chǎng)存量資產(chǎn)規(guī)模突破2萬(wàn)億元，較上一年翻了一番。

2月9日，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(中債登)發(fā)布了《2017年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)。報(bào)告顯示，2017 年共發(fā)行資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品 14544 億元，同比增長(zhǎng) 66%;年末市場(chǎng)存量為20769億元，同比增長(zhǎng) 67%;企業(yè)資產(chǎn)支持證券(以下簡(jiǎn)稱“企業(yè) ABS”)繼 2016 年發(fā)行量超越信貸資產(chǎn)支持證券(以下簡(jiǎn)稱“信貸 ABS”)后，2017年存量也超越信貸 ABS，成為市場(chǎng)規(guī)模最大的品種。

中國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)延續(xù)了快速發(fā)展的迅猛增長(zhǎng)勢(shì)頭，發(fā)行規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元，市場(chǎng)存量資產(chǎn)規(guī)模突破2萬(wàn)億元。

嚴(yán)監(jiān)管下的ABS市場(chǎng)

銀監(jiān)會(huì)在 3 月下發(fā)的《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項(xiàng)治理工作 的通知》以及4月下發(fā)的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，將重點(diǎn)檢查是否穿透各類SPV對(duì)底層資產(chǎn)進(jìn)行資本計(jì)提和授信，嚴(yán)控監(jiān)管套利。在此背景下，私募資產(chǎn)證券化面臨強(qiáng)監(jiān)管，私募ABS產(chǎn)品過(guò)去層層嵌套、假出表的行為在今年得到了有效遏制。

12月，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室和P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》, 其中規(guī)定以資產(chǎn)證券化等名義融入的資金應(yīng)與表內(nèi)融資合并計(jì)算，合并后的融資總額與資本凈額的比例暫按當(dāng)?shù)噩F(xiàn)行比例規(guī)定執(zhí)行，各地不得進(jìn)一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規(guī)定，并明確銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及其發(fā)行管理的資管產(chǎn)品不得直接或變相投資以“現(xiàn)金貸”、“校園貸”、“首付貸”為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)售的(類)證券化產(chǎn)品。上述監(jiān)管舉措有助于防止現(xiàn)金貸風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)ABS等金融工具向其他金融機(jī)構(gòu)傳染。 多位資管行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士也向澎湃新聞表示，此類證券化產(chǎn)品的發(fā)行難度大幅上升，對(duì)此類產(chǎn)品的信用等級(jí)要求也較高。

消費(fèi)性貸款支持證券井噴

在中國(guó)資本市場(chǎng)上的資產(chǎn)證券化主要分三類：1.證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的企業(yè)資產(chǎn)證券化(企業(yè)ABS);2.銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的信貸資產(chǎn)證券化(信貸ABS);3.交易商協(xié)會(huì)下的資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)。一直以來(lái)，三類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，信貸ABS發(fā)行量以及存量最大，企業(yè)ABS次之，而ABN規(guī)模相對(duì)較小。2016年，企業(yè)ABS規(guī)模首次超過(guò)了信貸ABS，2017年也延續(xù)了這個(gè)態(tài)勢(shì)。

信貸ABS中，個(gè)人住房抵押貸款支持證券(RMBS)首次超越公司信貸類資產(chǎn)支持證券(CLO)，成為發(fā)行規(guī)模最大的信貸ABS品種;消費(fèi)性貸款A(yù)BS和信用卡貸款A(yù)BS出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng);商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款A(yù)BS實(shí)現(xiàn)突破。

個(gè)人住房抵押貸款支持證券成為發(fā)行規(guī)模最大的信貸ABS品種

繼2016年呈倍數(shù)增長(zhǎng)，RMBS2017年同比增長(zhǎng)22%，發(fā)行1708億元，占信貸ABS發(fā)行量的29%;而CLO僅占比20%，發(fā)行1204億元，同比減少16%;個(gè)人汽車抵押貸款支持證券(Auto-ABS) 發(fā)行則增幅喜人，同比增長(zhǎng)86%，發(fā)行1095億元, 占比已達(dá)18%。

小額貸款A(yù)BS和企業(yè)債權(quán)ABS增長(zhǎng)迅猛

消費(fèi)性貸款A(yù)BS和信用卡貸款A(yù)BS更是呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，分別發(fā)行837億元和 653億元，同比分別增長(zhǎng)1286%和 366%;租賃資產(chǎn)ABS發(fā)行 346億元，同比增長(zhǎng)164%;不良貸款A(yù)BS發(fā)行130億元，同比減少17%。

企業(yè)ABS中，小額貸款A(yù)BS和企業(yè)債權(quán)ABS增長(zhǎng)迅猛。 具體來(lái)看，小額貸款和企業(yè)債權(quán)類ABS產(chǎn)品的發(fā)行量分別為 2698億元和 914億元，同比分別增長(zhǎng)271%、191%，分別占企業(yè)ABS發(fā)行量的34%、11%。

不過(guò)在委托貸款、互聯(lián)網(wǎng)貸款、小額貸款等“類信貸ABS”迅猛增長(zhǎng)的同時(shí)也存在著風(fēng)險(xiǎn)隱患。“類信貸ABS”在交易所發(fā)行交易，在中證登登記結(jié)算，但其基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)際上仍屬于信貸范疇，信貸類ABS產(chǎn)品的分散登記不利于市場(chǎng)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)管控。

銀行在ABS市場(chǎng)中的角色更為多元化

2017年不良貸款A(yù)BS產(chǎn)品的發(fā)起機(jī)構(gòu)從工、農(nóng)、中、建、 交、招六家首批試點(diǎn)銀行成功擴(kuò)圍至民生銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行、江蘇銀行、浦發(fā)銀行和浙商銀行。中小銀行表現(xiàn)出強(qiáng)勁的不良貸款出表需求，ABS也正在成為商業(yè)銀行處置不良貸款、提高撥備覆蓋率的重要工具。

5月，民生銀行“鴻富 2017 年第一期不良資產(chǎn)支持證券” 成功發(fā)行，成為不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大后的首單落地項(xiàng)目。7月，興業(yè)銀行“興瑞 2017 年第一期不良資產(chǎn)支持證券” 發(fā)行。8月，華夏銀行 “龍興2017年第一期不良資產(chǎn)支持證券” 發(fā)行。11月，江蘇銀行“蘇譽(yù) 2017 年第一期不良資產(chǎn)支持證券” 和浦發(fā)銀行“浦鑫 2017年第一期不良資產(chǎn)支持證券”發(fā)行。12月，浙商銀行“臻金 2017年第一期不良資產(chǎn)支持證券”發(fā)行。

2017年，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)還發(fā)起設(shè)立了兩只ABS基金，其中高和資本與江蘇銀行于1月共同發(fā)起設(shè)立國(guó)內(nèi)首只商業(yè)地產(chǎn)ABS基金，規(guī)模 200 億元，以在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的商業(yè)地產(chǎn)證券化產(chǎn)品作為主要投資標(biāo)的。3月，江蘇銀行又與德邦證券宣布共同發(fā)起設(shè)立“江蘇銀行—德邦證券消費(fèi)金融ABS創(chuàng)新投資基金”，為國(guó)內(nèi)首只消費(fèi)金融 ABS創(chuàng)新投資基金, 規(guī)模200億元，專注于消費(fèi)金融領(lǐng)域。