《投資者網(wǎng)》謝瑩潔
今年二季度以來,受消費場景、經(jīng)濟復(fù)蘇等外部因素以及市場庫存和動銷等行業(yè)因素的影響,大消費行業(yè)仍處于悲觀情緒籠罩之下,江蘇洋河酒廠股份有限公司(以下簡稱“洋河股份”,002304.SZ)卻因一份超預(yù)期的中報逆勢上漲。
這份財報也讓資本市場再次見識了洋河股份的真正底色。
(資料圖)
增速超預(yù)期,上半年營收增幅創(chuàng)新高
在經(jīng)歷了數(shù)次估值大幅調(diào)整之后,投資者對白酒行業(yè)的未來前景充滿疑問。
洋河股份正在成功穿越消費疲軟周期,迎來下一個快進發(fā)展階段。今年上半年公司營業(yè)收入218.73億元,同比增長15.68%;歸母凈利潤78.62億元,同比增長14.06%。
洋河股份2022年度營收首次突破300億元,在這樣的高峰上,業(yè)績超預(yù)期增長,實屬不易。特別是二季度表現(xiàn)更為亮眼,營收68.27億元,同比增長16.06%。
該數(shù)據(jù)透露出洋河股份經(jīng)營能力進一步加強,同時也充分反映了產(chǎn)品熱銷不斷的市場現(xiàn)狀。
另外一方面,洋河此時交出這樣一份含金量的成績單,重現(xiàn)大象起舞景觀,不僅體現(xiàn)了洋河自身作為“穿越周期”的能力所在,也為整個市場注入了一劑強心針:洋河發(fā)展的確定性,在一定程度上也意味著行業(yè)發(fā)展的確定性。
整體來看行業(yè)空間依然巨大,只是在走過前期增長紅利階段后,在短期不利大環(huán)境的擾動下,增速暫時出現(xiàn)放緩。在競爭加劇的背景下,目前白酒行業(yè)發(fā)展面臨高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)折點。
研究機構(gòu)指出,洋河股份渠道積極備戰(zhàn)國慶,動銷表現(xiàn)超往年同期水平。堅守低庫存運作模式,保持渠道價盤穩(wěn)定和庫存良性,在旺季實現(xiàn)較好的宴席消費回補。
結(jié)構(gòu)優(yōu)化提速,持續(xù)構(gòu)建數(shù)字底座
總結(jié)來看,中報業(yè)績亮眼,離不開洋河“三駕馬車”的共同拉動——銷量增加、銷售渠道及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析,洋河系列中,夢九定位千元價位段主導(dǎo)產(chǎn)品,全面搶抓銷量;手工班定位高端占位產(chǎn)品,圍繞核心消費者做培育,打造稀缺、超高端產(chǎn)品形象。
雙溝系列中,雙溝帝坊煥新升級,持續(xù)“質(zhì)提價升”;頭排·蘇酒在千元帶高端市場競爭中成就頭排引領(lǐng)力量。貴酒系列中,貴州貴酒集團最高端產(chǎn)品“貴酒世家”重磅上市,充分發(fā)揚“貴州老字號”的時代風(fēng)采。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為,隨著洋河股份持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),全系產(chǎn)品帶和價格帶更加清晰。國泰君安最新研報指出,上半年公司中高端白酒表現(xiàn)穩(wěn)健,估測期內(nèi)海之藍、天之藍、夢之藍收入分別同增近10%、25%、35%;上半年洋河省外增速領(lǐng)先,推測主要系省外市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)利于放量。
而一直備受關(guān)注的渠道改革,成為本次半年報的一大亮點。洋河股份貫徹 “利他的客戶思維”,堅持不為短期業(yè)績增加經(jīng)銷商庫存負(fù)擔(dān),保持渠道價盤穩(wěn)定和庫存良性,贏得經(jīng)銷商的認(rèn)可和信心,也為洋河股份帶來業(yè)績高增長。
一手產(chǎn)能飽和,一手訂單增長,這足以證明洋河的市場競爭力,產(chǎn)能效率、附加值也更高。
直接帶來的是洋河毛利率的提升,數(shù)據(jù)顯示,上半年其毛利率已經(jīng)達到76.12%,相比去年同期的74%進一步提升。另一大直接影響是,洋河對產(chǎn)品的控制力也將進一步加強,這將在某種程度上幫助洋河解決價格波動問題。
進一步深究可發(fā)現(xiàn),盈利能力的增長,主要得益于數(shù)字化的貢獻。
目前洋河已全面鍛造成為“從供應(yīng)鏈到產(chǎn)業(yè)鏈再到生態(tài)鏈自動化、信息化、數(shù)字化”的智慧鏈主,建設(shè)“從田間到車間再到舌尖全流程、可追溯、高集成”的透明工廠,先后獲江蘇省節(jié)水型先進企業(yè)、國家級綠色工廠等稱號。
有長期關(guān)注洋河股份投資者認(rèn)為,可以看出,洋河股份牢牢抓住新時代的消費機會,數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶動經(jīng)營效率持續(xù)提升,實現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺。隨著聚餐及商務(wù)宴席的增加,消費需求將進一步恢復(fù)及擴大,相信公司業(yè)績上升空間將進一步打開。
國金證券指出,中秋國慶雙節(jié)帶動家宴需求,洋河有望充分受益。當(dāng)前批價維穩(wěn),庫存水平接近3個月,今年雙節(jié)促銷力度加大,且從買一贈一轉(zhuǎn)為更直接的現(xiàn)金獎勵,廠商也承擔(dān)了更多團購客情維護。經(jīng)銷商清理、價盤逐步理順,有望逐步企穩(wěn)回升。
釋放積極信號,“穿越周期”提振行業(yè)信心
上半年交出的亮眼成績單,一定程度上成為全年業(yè)績的晴雨表。如果按照“時間過半,任務(wù)過半”的保守測算,洋河股份已經(jīng)為全年業(yè)績的超額完成打下了基礎(chǔ)。
而縱向梳理過去幾年的數(shù)據(jù),其營收、歸母凈利潤都保持了相對穩(wěn)健的增長態(tài)勢。2020年至2022年,公司營收分別為211億元、253.5億元、301.05億元,歸母凈利潤分別為74.82億元、75.08億元、93.78億元。
洋河股份取得的優(yōu)勢發(fā)展,離不開“二次創(chuàng)業(yè)”這一頂層戰(zhàn)略落地提供的澎湃動力。
2021年初,洋河股份對未來的發(fā)展進行了更深層次的思考和謀劃,開啟了洋河二次創(chuàng)業(yè)、二次騰飛、二次跨越的新征程,并開啟了一系列改革措施,從品牌、品質(zhì)、渠道、管理等多個角度著手,將戰(zhàn)略實施落到企業(yè)經(jīng)營的方方面面。
洋河股份懂得利用既有優(yōu)勢。在遭遇疫情帶來的行業(yè)洗牌時,不僅不能故步自封,成為尾大不掉的“大象”,反而要更加利用自己的戰(zhàn)略動能,以其長期積累的行業(yè)優(yōu)勢和前瞻性的戰(zhàn)略布局,更加敏捷迅速地啟動“創(chuàng)變”。
本次中報財務(wù)數(shù)據(jù)更新后,洋河基本每股凈資產(chǎn)為33元/股,基本每股收益6.86元/股,對應(yīng)市盈率(TTM)為20倍。
正如業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為的那樣,此次半年報業(yè)績增速保持相當(dāng)水準(zhǔn),再次證明洋河有開頂風(fēng)船、走上坡路的能力,更能提振白酒板塊信心。隨著宏觀信號密集釋放,白酒板塊有望受益情緒催化,尤其是隨著中秋、國慶的臨近,洋河還將繼續(xù)驅(qū)動行業(yè)增長。
中信建投也表示,今年年會、商務(wù)宴請、老友聚餐等消費場景的回歸將繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖,宴席回補或超預(yù)期,終端渠道迎來補貨階段。白酒等的暢銷帶動渠道信心回升,產(chǎn)業(yè)鏈將重回景氣階段,“繼續(xù)看多白酒投資機會”。
展望下半年經(jīng)濟復(fù)蘇與發(fā)展,市場和經(jīng)濟環(huán)境正在加速好轉(zhuǎn)。加之一系列關(guān)于促進經(jīng)濟發(fā)展的重大政策也正在密集出臺——這不僅為洋河下半年繼續(xù)保持高速發(fā)展提供了保障,也為提振市場長期信心、利好行業(yè)復(fù)蘇提供了充足動力。(思維財經(jīng)出品)■
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