經(jīng)過征求意見后的多次論證和修改，證監(jiān)會近日正式發(fā)布養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)。業(yè)界認(rèn)為，該指引將有利于發(fā)揮公募基金專業(yè)理財在居民養(yǎng)老投資中的作用，形成專門進(jìn)行養(yǎng)老投資的基金產(chǎn)品類別，有利于養(yǎng)老目標(biāo)基金長期持續(xù)健康發(fā)展。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉說，指引于2017年11月3日至11月18日向社會公開征求意見，并對合理修改建議予以吸收采納，主要包括完善對養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金管理人的要求，優(yōu)化基金經(jīng)理任職條件，強(qiáng)化養(yǎng)老目標(biāo)基金選擇子基金的要求，取消養(yǎng)老目標(biāo)基金具體費(fèi)率限定等。

指引提到，養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險的公開募集證券投資基金。養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用基金中基金形式或證監(jiān)會認(rèn)可的其他形式運(yùn)作。

通讀指引可以發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老目標(biāo)基金具有4方面的特點(diǎn)，投資的長期性、穩(wěn)健的資產(chǎn)配置、靈活調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)和非權(quán)益類資產(chǎn)配置比例、投資者的適當(dāng)性。

基金行業(yè)業(yè)內(nèi)人士解釋說，關(guān)于養(yǎng)老基金投資的核心要點(diǎn)，首先是長期，應(yīng)鼓勵長期持有、長期投資、更重要的是長期考核。第二是以資產(chǎn)配置為核心，錨定大類資產(chǎn)的配置范圍及比例，才能取得更好的效益。第三是重視權(quán)益投資對資產(chǎn)增值的作用，同時對權(quán)益投資予以一定限制。最后，應(yīng)充分考慮投資者的年齡、預(yù)期壽命、風(fēng)險承受能力等特征及養(yǎng)老基金的領(lǐng)取安排。

目前來看，隨著我國加速進(jìn)入老齡化社會，養(yǎng)老金第一支柱承擔(dān)的支付壓力重，第二支柱“企業(yè)年金”發(fā)展緩慢。因此，頂層制度尚在設(shè)計中的第三支柱“個人賬戶”被市場寄予厚望。國際經(jīng)驗顯示，“個人賬戶”可廣泛投資各類資產(chǎn)和金融產(chǎn)品，養(yǎng)老目標(biāo)基金就是重要投資標(biāo)的之一，且被證明已成為投資者養(yǎng)老投資的主要方向。

美國養(yǎng)老資金投資的歷史表明，投資者由于缺乏專業(yè)知識、面臨產(chǎn)品太多等原因?qū)е吗B(yǎng)老金配置不合理，投資收益往往不盡如人意。在此背景下，目標(biāo)日期基金、目標(biāo)風(fēng)險基金等養(yǎng)老金投資的一站式解決方案應(yīng)運(yùn)而生，受到養(yǎng)老資金和其他投資者的普遍歡迎。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來，我國公募基金將建成“多元化資產(chǎn)配置-專業(yè)的基金投資工具-優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)資產(chǎn)”的資產(chǎn)管理三層架構(gòu)，推動構(gòu)建三支柱養(yǎng)老金體系，建設(shè)長期投資生態(tài)鏈條，為管理養(yǎng)老金做好充分準(zhǔn)備。