近日，醫(yī)美巨頭紛紛披露業(yè)績(jī)預(yù)告。華熙生物凈利預(yù)增30%，昊海生物凈利預(yù)增超8倍。

今日，醫(yī)美板塊早盤(pán)強(qiáng)勢(shì)走強(qiáng)，醫(yī)美三巨頭輪番大漲，華熙生物漲9.52%;昊海生科科創(chuàng)版漲近6%，港股漲超16%;愛(ài)美客漲3.19%，醫(yī)美賽道持續(xù)高景氣。

“玻尿酸巨頭”披露半年報(bào)業(yè)績(jī)

早前，華熙生物發(fā)布公告，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì) 2021 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為人民幣184,720 萬(wàn)元至 194,192 萬(wàn)元，與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，將增加人民幣 89,992 萬(wàn)元到 99,464 萬(wàn)元，同比增加 95%到 105%。

歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為人民幣 34,718 萬(wàn)元至 37,388 萬(wàn)元,與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比,將增加人民幣 8,012 萬(wàn)元到 10,682 萬(wàn)元，同比增加 30%到 40%。

對(duì)于2021 年上半年業(yè)績(jī)較上年同期增長(zhǎng)的原因，華熙生物表示有兩個(gè)重要因素。一是隨著疫情影響的逐漸好轉(zhuǎn)，公司各業(yè)務(wù)板塊收入均實(shí)現(xiàn)一定的增長(zhǎng)，其中公司原料業(yè)務(wù)以及醫(yī)療終端業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)板塊收入在 2021 年上半年延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，取得大幅增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn) 95%-105%的增長(zhǎng)。二是，營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)，由于公司重視底層科技支撐，研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)。華熙生物介紹，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期，品牌建設(shè)、組織升級(jí)、新業(yè)務(wù)布局等戰(zhàn)略性投入也有所增加，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn) 30%-40%的增長(zhǎng)。

另一“玻尿酸巨頭”——昊海生物科技早前發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2021年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為人民幣2.2億元至2.5億元，同比增長(zhǎng)699.21%至808.19%。

預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為人民幣 21,000 萬(wàn)元至 24,000 萬(wàn)元，與上年同期相比，將增加人民幣 20,217.01 萬(wàn)元至 23,217.01 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 2,582.03%至 2,965.17%。

據(jù)昊海生物科技介紹，公司中期業(yè)績(jī)同比預(yù)增的主要原因系2020年上半年新冠疫情導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售受到重大影響。2021年上半年，國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)回暖，公司主要產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求得到恢復(fù)并實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。同時(shí)，公司持續(xù)開(kāi)展各類(lèi)市場(chǎng)和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，擴(kuò)大品牌知名度和影響力，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品特別是新產(chǎn)品的銷(xiāo)售較上年同期有較大幅度增長(zhǎng)。

華熙生物：多元跨界布局消費(fèi)品領(lǐng)域

隨著醫(yī)美行業(yè)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，醫(yī)療美容板塊也持續(xù)火熱，成為資本方重點(diǎn)投資的領(lǐng)域。今年年初以來(lái)，醫(yī)美板塊一直保持上升趨勢(shì)，漲幅超66%以上。

隨著越來(lái)越多企業(yè)進(jìn)入醫(yī)美賽道，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之激烈驅(qū)使巨頭企業(yè)率先拓展多元業(yè)務(wù)。

以華熙生物為例，今年以來(lái)，華熙生物繼續(xù)擴(kuò)增自身的商業(yè)版圖，將目光鎖定在食品領(lǐng)域。2021年1月7日，國(guó)家衛(wèi)健委正式批準(zhǔn)食品級(jí)透明質(zhì)酸鈉(HA)原料可作為新食品原料用于普通食品添加。1月22日，華熙生物推出國(guó)內(nèi)首個(gè)透明質(zhì)酸食品品牌“黑零”，包括白蕓豆纖體咀嚼片、舒眠抗衰軟糖、腦活力UP明目軟糖、西洋參飲、膠原水光飲、膠原燕窩飲六款產(chǎn)品，目前還未銷(xiāo)售;3月22日，華熙生物又推出首款透明質(zhì)酸鈉飲用水。

記者了解到，6瓶透明質(zhì)酸鈉飲用水的售價(jià)為45.9元，平均7塊錢(qián)一瓶的玻尿酸飲用水，和售價(jià)2塊錢(qián)的普通礦泉水，不過(guò)差了66mg玻尿酸添加量。3月22日20點(diǎn)開(kāi)售的透明質(zhì)酸鈉飲用水，開(kāi)放售賣(mài)后首批產(chǎn)品快速售罄。

此外，2014年以來(lái)，華熙生物在功能性化妝品板塊持續(xù)布局，相繼推出多個(gè)功能性護(hù)膚品牌。截至2020年底，華熙生物功能性護(hù)膚品中收入超千萬(wàn)的產(chǎn)品共計(jì)31款，收入超百萬(wàn)產(chǎn)品153款，其中，前四大核心品牌“潤(rùn)百顏”“夸迪”“米蓓爾”“BM肌活”貢獻(xiàn)了12.68億元。

今年一季度，華熙生物2021年第一季度營(yíng)收約7.77億元，同比增長(zhǎng)111.12%;凈利潤(rùn)約1.52億元，同比增長(zhǎng)41.05%;基本每股收益0.32元，同比增長(zhǎng)39.13%。

昊海生物科技：持續(xù)完善視光產(chǎn)品線(xiàn)

昊海生物科技則繼續(xù)進(jìn)軍眼科醫(yī)療器械領(lǐng)域。今年4月，昊海生物科技對(duì)外發(fā)布公告，其下屬全資子公司上海昊海醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司(“昊海發(fā)展”)與河北鑫視康隱形眼鏡有限公司(“河北鑫視康”)及河北鑫達(dá)盒業(yè)有限公司、李景強(qiáng)、徐存敬(合稱(chēng)“原股東”)簽署《增資協(xié)議》，約定昊海發(fā)展以人民幣4,000萬(wàn)元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司新增注冊(cè)資本人民幣4,000萬(wàn)元，本次增資完成后，昊海發(fā)展將獲得目標(biāo)公司60%的股權(quán)。據(jù)悉，河北鑫視康主要從事具有近視矯正功能的軟性親水接觸鏡(即“軟性隱形眼鏡”)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

昊海生科在近期舉辦的投資者關(guān)系活動(dòng)上表示，通過(guò)本次交易，一方面，公司視光產(chǎn)品線(xiàn)補(bǔ)充了兼具近視矯正及消費(fèi)美妝屬性的軟性隱形眼鏡產(chǎn)品。另一方面，公司可利用積累的視光材料研發(fā)能力及周邊離焦近視防控等技術(shù)，借助目標(biāo)公司成熟的軟性隱形眼鏡生產(chǎn)工藝及規(guī)?；a(chǎn)能，將公司在研的帶有近視控制功能的軟性角膜接觸鏡等相關(guān)產(chǎn)品于目標(biāo)公司落地實(shí)施，加快公司該類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)程，進(jìn)一步充實(shí)視光產(chǎn)品線(xiàn)。

從2020年?duì)I收情況看，昊海生科是玻尿酸三巨頭(華熙生物、昊海生科、愛(ài)美客)中唯一一個(gè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的公司。財(cái)報(bào)顯示，昊海生科去年?duì)I收約為13.32億元，同比下降16.95%;凈利潤(rùn)約2.3億元，同比下降37.95%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因，昊海生科聲稱(chēng)主要是新冠肺炎疫情期間眼科、骨科手術(shù)及醫(yī)療美容門(mén)診服務(wù)均被納入臨時(shí)停診范圍，導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)受限。據(jù)了解，昊海生科的醫(yī)療美容業(yè)務(wù)僅占總營(yíng)收的18.17%，眼科和骨科產(chǎn)品占比超六成。

業(yè)績(jī)壓力下，昊海生科也在今年加快醫(yī)美領(lǐng)域投資步伐，涉足C端市場(chǎng)。2月，昊海生科擬以2.05億元購(gòu)買(mǎi)歐華美科63.64%股權(quán)，將業(yè)務(wù)拓展至化妝品、家用美容儀領(lǐng)域。歐華美科旗下的西班牙護(hù)膚品牌Endor Technologies，主要產(chǎn)品包括抗衰老面霜、抗衰老血清等;另一家歐華美科旗下的以色列上市企業(yè)EndyMed.ltd 則主打家用射頻美容儀Newa，目前已通過(guò)美國(guó)FDA、中國(guó)SFDA以及歐盟CE認(rèn)證。

3月3日，昊海生科宣布投資美國(guó)醫(yī)美企業(yè)Eirion，延展至涂抹型肉毒素類(lèi)產(chǎn)品。目前Eiron研發(fā)的肉毒素ET-01處于美國(guó)II期臨床，預(yù)計(jì)2025-2026年在美國(guó)上市。

國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，按預(yù)告中值計(jì)算，昊海生科2021上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.35億元，扣非歸母凈利潤(rùn)2.25億元，略高于此前預(yù)期，公司2021上半年業(yè)績(jī)已經(jīng)超過(guò)2020全年，預(yù)計(jì)2021年公司全年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)爆發(fā);業(yè)績(jī)環(huán)比加速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)醫(yī)美表現(xiàn)亮眼;眼科、醫(yī)美新業(yè)務(wù)值得期待。

拓展多元業(yè)務(wù)背后：增收不增利事實(shí)

記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2019年科創(chuàng)板上市后，華熙生物的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開(kāi)始逐漸放緩。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2018年-2020年，華熙生物實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為12.63億元、18.86億元、26.33億元，同比增長(zhǎng)54.41%、49.28%、39.63%。同期，凈利潤(rùn)分別為4.24億元、5.86億元、6.46億元，同比增長(zhǎng)90.70%、38.16%、10.29%。扣非凈利潤(rùn)分別為4.20億元、5.67億元、5.68億元，同比增長(zhǎng)88.34%、35.16%、0.13%。

護(hù)膚美妝品牌的成功往往需要“燒錢(qián)”營(yíng)銷(xiāo)，華熙生物在過(guò)去幾年也一直出現(xiàn)在各大電商平臺(tái)以及網(wǎng)紅KOL直播間中。2018年-2020年，華熙生物的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為2.84億元、5.21億元和10.99億元，同比分別增長(zhǎng)126.14%、83.74%、110.84%。三年間，銷(xiāo)售費(fèi)用累計(jì)增長(zhǎng)了277.41%。

年報(bào)中，華熙生物坦然表示，銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)主要由于戰(zhàn)略性品牌投入與功能性護(hù)膚品的線(xiàn)上推廣費(fèi)用。但是，功能性護(hù)膚品的爆發(fā)式增長(zhǎng)并未帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同樣大幅度提升，華熙生物的盈利能力也因此逐年下降。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，華熙生物的銷(xiāo)售凈利率分別為33.56%、31.00%、24.50%，呈逐年下降趨勢(shì)。

今年一季度，由于銷(xiāo)售費(fèi)用大增205.08%至3.38億元，華熙生物的銷(xiāo)售凈利率降至19.59%歷史最低點(diǎn)，同比下降9.73個(gè)百分點(diǎn)。

雖然公司不斷進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)拓展，但實(shí)際上，華熙生物對(duì)于產(chǎn)品的研發(fā)投入并不高。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，華熙生物的研發(fā)投入分別為5286.59萬(wàn)元、9388.62萬(wàn)元和1.41億元，在公司總營(yíng)收中占比分別為4.19%、4.98%和5.36%，在同期銷(xiāo)售費(fèi)用中占比約為18.63%、18%和12.84%。

加強(qiáng)鞏固“玻尿酸護(hù)城河”醫(yī)美賽道未來(lái)可期

在投資者關(guān)系活動(dòng)上，昊海生科透露，目前,公司已推出三款自主研發(fā)的玻尿酸產(chǎn)品，包括主打“塑形”功能的 “海薇”、主打“填充”功能的“姣蘭”，以及主打“精準(zhǔn)雕飾”功能的“海魅”，三款產(chǎn)品形成功能差異化、定位差異化的產(chǎn)品組合，能夠滿(mǎn)足日益多元化的醫(yī)美市場(chǎng)需求。而公司在研的第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品已于 2020 年 11 月進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。

同時(shí)，公司控股子公司歐華美科下屬參股聯(lián)營(yíng)公司法國(guó) Bioxis 旗下的三款玻尿酸產(chǎn)品已在歐洲及中東進(jìn)行銷(xiāo)售，并通過(guò)歐華美科在中國(guó)進(jìn)行注冊(cè)申報(bào)，預(yù)期將陸續(xù)于 2021 年底至 2022 年底期間獲批上市。其中，2 款產(chǎn)品目前中國(guó)尚無(wú)同類(lèi)適應(yīng)癥產(chǎn)品上市銷(xiāo)售。此外，Bioxis 正在研發(fā)長(zhǎng)效、可降解組織填充用幾丁糖產(chǎn)品。未來(lái),公司將加強(qiáng)三款玻尿酸產(chǎn)品的銷(xiāo)售推廣，積極推進(jìn)第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸以及控股子公司旗下三款玻尿酸產(chǎn)品等的研發(fā)工作，鞏固和強(qiáng)化公司在真皮填充劑產(chǎn)品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

記者發(fā)現(xiàn)，針對(duì)原料業(yè)務(wù)板塊，華熙生物今年上半年完成了對(duì)東營(yíng)佛思特生物工程有限公司100%股權(quán)的收購(gòu)。據(jù)東營(yíng)佛思特官網(wǎng)介紹，東營(yíng)佛思特生物工程有限公司創(chuàng)建于2001年，以生物技術(shù)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，系國(guó)家科技部高新技術(shù)企業(yè)。公司致力于化妝品級(jí)、食品級(jí)透明質(zhì)酸等生化原料的研究與生產(chǎn)。華熙生物此舉不但擴(kuò)大了公司原料銷(xiāo)量全球份額的占比，還進(jìn)一步鞏固了行業(yè)龍頭地位。

國(guó)金證券認(rèn)為，未來(lái)數(shù)年將是醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，看好醫(yī)美行業(yè)的整體擴(kuò)和滲透率提升趨勢(shì)。從產(chǎn)品端看，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)替代加速，未來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)有望充分受益于醫(yī)美市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)，看好創(chuàng)新能力較強(qiáng)的頭部產(chǎn)品企業(yè)。從服務(wù)端看，隨著市場(chǎng)監(jiān)管逐步完善，規(guī)范程度不斷提高，大型連鎖企業(yè)在成本費(fèi)用控制和品牌獲客方面都有突出優(yōu)勢(shì)，看好這些企業(yè)不斷提高市場(chǎng)份額。

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