6月30日晚間，順豐同城在港交所披露了上市招股書，擬在香港聯(lián)交所主板上市，有望沖擊港交所“即時(shí)零售第一股”。

這是繼順豐房托今天5月在香港上市之后，順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)孵化的又一家上市公司。

順豐同城擬通過上市募集資金，投入于研發(fā)及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施;擴(kuò)大服務(wù)覆蓋范圍，包括場景覆蓋及地域覆蓋，以及擴(kuò)充運(yùn)力池;為物色潛在的戰(zhàn)略收購及投資行業(yè)價(jià)值鏈的中上下游業(yè)務(wù)提供資金;營銷及品牌推廣;以及用作運(yùn)營資金及一般企業(yè)用途。

艾瑞：中國最大即時(shí)配送平臺，市場份額11%

順豐同城最初為順豐控股集團(tuán)旗下的一個(gè)獨(dú)立業(yè)務(wù)部門，2019年起實(shí)現(xiàn)獨(dú)立化、公司化運(yùn)作，并推出“同城急送”品牌。招股書援引艾瑞報(bào)告的資料，自順豐同城于2016年成立以來，按截至2021年3月31日止12個(gè)月的訂單量計(jì)，已快速成長為中國規(guī)模最大的獨(dú)立第三方實(shí)時(shí)配送服務(wù)平臺，占市場份額的11.0%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年5月31日，順豐同城累計(jì)服務(wù)超過2000名品牌客戶和超過53萬注冊商家，個(gè)人注冊用戶達(dá)1.26億名，注冊騎手280萬名;平均配送時(shí)常約為30分鐘，訂單時(shí)效達(dá)標(biāo)率超過95%;網(wǎng)絡(luò)覆蓋了中國超過1000個(gè)市縣，“我們旨在加強(qiáng)對具有巨大市場潛力的下沉市場的滲透”。

(順豐同城的全場景模式)

“獨(dú)立第三方即時(shí)配送服務(wù)市場仍較為分散，發(fā)展速度快，整合潛力大。未來獨(dú)立第三方即時(shí)配送服務(wù)市場將進(jìn)一步向具有領(lǐng)先實(shí)力的龍頭企業(yè)集中。”招股書表示，“我們利用同城實(shí)時(shí)配送能力，在同城實(shí)時(shí)配送或最后一公里配送的情景下向順豐控股集團(tuán)提供成本效益更優(yōu)的服務(wù)，此舉對于順豐控股集團(tuán)和我們而言實(shí)屬互惠互利。”

順豐同城公司董事會(huì)由九名董事組成，其中陳飛為順豐同城非執(zhí)行董事兼董事長，孫海金為執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。截至最后實(shí)際可行日期，順豐同城有29名股東，其中順豐泰森(順豐控股全資擁有)、SF Holding Limited、同城科技、寧波順享及Sharp Land(順豐同城董事、首席財(cái)務(wù)官兼聯(lián)席公司秘書之一曾海林全資擁有)直接持有公司總股本分別約42.82%、14.59%、9.35%、8.34%及2.49%。其余24名股東合計(jì)持有順豐同城總股本約22.41%。

王衛(wèi)及明德控股將被視為控股股東，并連同順豐控股、 順豐泰森、順豐科技、SF Holding Limited、同城科技及寧波順享共同構(gòu)成順豐同城的一組控股股東。(順豐控股由明德控股約59.30%，明德控股由王衛(wèi)擁有約99.90%。)

王衛(wèi)持有順豐同城60.51%股份，順豐同城CEO孫海金、CFO曾海林分別持股8.34%、2.49%。

人力外包成本逐年翻倍，三年合計(jì)凈虧15.56億元

在財(cái)務(wù)業(yè)績方面，2018~2020年，順豐同城的收入分別為9.93億元、21.07億元、48.43億元，逐年以翻倍的規(guī)模高速增長。訂單總數(shù)分別為7980萬筆、2.11億筆、7.61億筆，復(fù)合年增長率為208.7%，超同期整體實(shí)時(shí)配送服務(wù)行業(yè)的復(fù)合年增長率27.0%。

順豐同城覆蓋餐飲外賣等成熟場景，亦涵蓋同城零售、近場電商及近場服務(wù)等增量場景。據(jù)統(tǒng)計(jì)，其中，同城零售年訂單量于2018年至2019年增加422.3%，于2019年至2020年進(jìn)一步增加425.8%。近場電商年訂單量于2018年至2019年增加73.4%，于2019年至2020年進(jìn)一步增加144.1%。近場服務(wù)年訂單量于2018年至2019年增加92.7%，于2019年至2020年進(jìn)一步增加162.5%。

順豐同城的營業(yè)成本主要包括外包成本、與公司所雇用騎手有關(guān)的雇員福利開支。2018~2020年，人力外包成本逐年翻倍，分別為10.45億元、21.11億元、48.60億元，分別占同期總營業(yè)成本85.4%、86.4%、96.6%。同期，由于營業(yè)成本、研發(fā)、營銷、行政等開支大幅增加，公司年內(nèi)凈虧損分別為3.28億元、4.70億元、7.58億元，三年合計(jì)凈虧15.56億元。

超6成收入來自前五大客戶，客戶集中度較高

順豐同城的主要客戶多為商家。2018~2020年，順豐同城來自五大客戶(除順豐控股集團(tuán)外，五大客戶均為獨(dú)立第三方)的收入分別占總收入的67.7%、67.1%及61.2%。來自最大客戶的收入分別占同期總收入的22.7%、19.4%及33.6%。

(順豐同城的生態(tài)系統(tǒng))

順豐同城的供貨商主要是提供騎手資源的外包公司。2018~2020年，其向五大供貨商(均為獨(dú)立第三方)貢獻(xiàn)的采購額分別占同期采購總額的39.2%、51.3%及80.2%，最大供貨商分別占2018年、2019年及2020年采購總額的23.5%、32.4%及32.7%。

基于較高的客戶集中度，招股書在風(fēng)險(xiǎn)章節(jié)表示，“任何主要客戶減少其訂單數(shù)目、與我們停止或減少合作或合作關(guān)系惡化均可能對我們的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生收益及現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大不利影響。”同時(shí)，公司也將面臨激烈市場競爭、短期可能無法持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利或錄得正現(xiàn)金流量，未能高效履行訂單，對騎手運(yùn)力控制能力有限，依賴商戶的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，未能擴(kuò)大客戶群、未能持續(xù)增長等風(fēng)險(xiǎn)。

“本地實(shí)時(shí)配送服務(wù)已覆蓋本地餐飲外賣等成熟場景，且已進(jìn)一步進(jìn)入更多增長場景，如同城零售、近場電商及近場服務(wù)。未來，本地餐飲外賣將貢獻(xiàn)底盤需求，非餐飲外賣訂單將為行業(yè)帶來巨大增長潛力。”招股書稱，接下來，順豐同城將繼續(xù)探索及拓展新興配送及服務(wù)場景，擴(kuò)大配送服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的地理覆蓋，持續(xù)加強(qiáng)配送能力，透過技術(shù)創(chuàng)新以繼續(xù)提高運(yùn)營效率及優(yōu)化解決方案，繼續(xù)吸引及留住人才并提高管理效率，以期獲得業(yè)務(wù)進(jìn)一步增長。

關(guān)鍵詞： 順豐同城 IPO 即時(shí)零售 市場份額