自去年2月再融資新規(guī)落地以來，定增市場持續(xù)活躍，2020年定增項目數(shù)較2019年大幅上升超60%，今年上半年熱度不減。截至6月22日，年內(nèi)發(fā)布定增預(yù)案的上市公司已達(dá)766家(剔除停止實施及未審核通過的項目)，募資金額超1.5萬億元。

新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域定增愈加活躍

日前，電子行業(yè)年內(nèi)最大規(guī)模的定增方案順利過會。6月21日，證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核通過了京東方A非公開發(fā)行A股股票的申請。今年1月16日，京東方A首次披露定增項目，擬發(fā)行69.6億股，募資規(guī)模200億元。

再融資新規(guī)落地近一年半，定增市場依然熱度不減。從實施情況來看，若以發(fā)行日期作為統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，2019年、2020年成功完成的定增項目分別為243個、391個，同比增長超過60%。截至6月22日，今年內(nèi)完成的定增項目也已經(jīng)達(dá)到了179個，相比去年同期的116個增長54%。而從發(fā)布預(yù)案情況來看，僅6月22日，便有洪通燃?xì)?、獅頭股份、南寧糖業(yè)三家上市公司發(fā)布增發(fā)預(yù)案公告。截至當(dāng)日，今年以來發(fā)布定增預(yù)案的上市公司已達(dá)到766家(剔除停止實施及未審核通過的項目)，涉及募資金額近15048.38億元。

值得注意的是，再融資新規(guī)落地以來，定增市場呈現(xiàn)出一些“新變化”。一方面，從結(jié)構(gòu)上來看，競價模式正在逐漸成為主流?！督?jīng)濟(jì)參考報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年定增預(yù)案中，競價發(fā)行、定價發(fā)行實際募資總額分別為3731億元、3985億元，整體較為接近;而今年以來競價發(fā)行的實際募資總額已達(dá)到2536億元，超出定價發(fā)行募資規(guī)模1258億元的兩倍。有業(yè)內(nèi)人士指出，戰(zhàn)略投資者新規(guī)的出臺，從產(chǎn)業(yè)相關(guān)性、持有意愿、參與公司治理等多維度從嚴(yán)戰(zhàn)略投資者認(rèn)定條件，使得過去戰(zhàn)投參與較多的直接定價項目占比明顯下降，而“競價”項目逐漸成為主流。

另一方面，數(shù)據(jù)顯示，目前發(fā)布定增預(yù)案的上市公司更加偏向于“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域，不少該領(lǐng)域上市公司通過定增補充發(fā)展“彈藥”，用于產(chǎn)業(yè)擴張及轉(zhuǎn)型升級。中信證券研究報告顯示，2010年至2019年定增市場更加偏好傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，累計募資規(guī)模最多的行業(yè)分布為機械、基礎(chǔ)化工、房地產(chǎn)和電力及公用事業(yè)，募資金額占比分別為8%、7%、6%、6%，且2019年房地產(chǎn)行業(yè)的定增規(guī)模仍然位居第二，占比9%;新規(guī)落地后，“競價”為主的模式下，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域公司定增愈加活躍，2020年至2021年定增募資金額靠前的行業(yè)分別為電力設(shè)備及新能源、電子、機械，募資金額占比分別為12%、9%、8%，定增規(guī)模占比最小的行業(yè)為鋼鐵、房地產(chǎn)、煤炭，募資金額占比均不足1%。

中信證券表示，從審核時間看，當(dāng)前定增的監(jiān)管審核速度為歷史最快;從參與方看，新規(guī)后產(chǎn)業(yè)資本參與程度更高，外資也逐步加大參與比重;從定增公司的領(lǐng)域看，新興經(jīng)濟(jì)行業(yè)占比不斷提升;從發(fā)行折價看，新規(guī)后競價模式平均折價為16%，大部分新興行業(yè)折價較低。

定增市場供求格局料延續(xù)

值得注意的是，定增“熱潮”持續(xù)之下，也出現(xiàn)部分上市公司實際募資額不足預(yù)期，調(diào)整甚至取消定增計劃等現(xiàn)象。但總體來看，考慮到資本市場穩(wěn)健發(fā)展、上市公司投資空間不斷打開等因素，機構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士對于2021年定增市場發(fā)展持積極態(tài)度。

定增方案剛剛過會的京東方A，此前便對其非公開發(fā)行股票的募集資金凈額進(jìn)行過調(diào)整。5月25日，京東方A發(fā)布公告稱，為推進(jìn)本次非公開發(fā)行股票工作的順利進(jìn)行，結(jié)合公司實際情況，將募資凈額調(diào)減至198.7億元。而在實際募資中，中電興發(fā)、南華期貨、浙商證券、奧特佳、德爾股份等上市公司的實際定增募資均出現(xiàn)過“縮水”。

另一方面，截至今年6月22日，發(fā)布停止實施定增預(yù)案相關(guān)公告的上市公司已經(jīng)達(dá)到100家，主要原因包括監(jiān)管問詢、定增價格和股價倒掛等，而去年同期僅為72家。而因股東大會未通過、發(fā)審委未通過等原因“折戟”的上市公司共有6家。此外，還有7家上市公司的定增計劃因“到期失效”而終止。

經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春指出，目前來看，資本市場表現(xiàn)穩(wěn)定，加上企業(yè)復(fù)蘇步伐穩(wěn)健，有進(jìn)一步進(jìn)行產(chǎn)能擴張的需要，定增融資需求依然較大。但也需要注意，并不是所有的企業(yè)都能成功通過定增融資，上市公司需要專注自身實力的提升，從而進(jìn)一步增強市場認(rèn)可度。

開源證券則表示，從發(fā)行端來看，近期定增市場過會和批文速度有所放緩，但依舊有216家公司已獲批文等待發(fā)行。按2021年1月至5月月均發(fā)行數(shù)量41例測算，目前已獲批文的儲備項目仍可滿足未來近半年的發(fā)行需求，定增市場供大于求的格局仍將延續(xù)。與之相對應(yīng)的，將是持續(xù)的高折價率投資機會。高折價背景下僅折價率即可提供20%左右的收益率，同時2021年以來市場風(fēng)格逐步向中小市值公司轉(zhuǎn)換，定增市場收益有望回暖。

關(guān)鍵詞： 新經(jīng)濟(jì) 定增 供求格局 資本市場