資本市場(chǎng)迎來(lái)重磅利好！

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8月27日晚間，財(cái)政部、稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)等部門接連釋放重磅利好消息，包括降低印花稅、階段性收緊IPO節(jié)奏、規(guī)范股份減持行為、調(diào)降融資保證金比例等重要措施。

受政策面刺激，8月28日開盤，A股早間大幅高開5%，早盤券商板塊集體漲停，主要指數(shù)均大幅上漲，整體進(jìn)入千股普漲局面，這極大地提振了投資者信心。

當(dāng)天下午收盤，上證指數(shù)有所回落，那么長(zhǎng)期來(lái)看，這種局面會(huì)維持多久？這幾項(xiàng)利好政策能否扭轉(zhuǎn)低迷的市場(chǎng)情緒？

01

出臺(tái)四大措施，提振投資信心

8月27日晚間，財(cái)政部、稅務(wù)總局率先釋放利好政策，發(fā)布《關(guān)于減半征收證券交易印花稅的公告》，該政策一經(jīng)發(fā)布，立即引起資本市場(chǎng)關(guān)注。

公告明確指出，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

回顧歷史上歷次印花稅調(diào)整，幾乎都能引起二級(jí)市場(chǎng)的明顯波動(dòng)，這一次也不例外，翻看各大社區(qū)論壇，可以看到印花稅政策一經(jīng)發(fā)布便占據(jù)了各大頭條，引起激烈討論。

就在印花稅政策減半政策爭(zhēng)相討論之際，證監(jiān)會(huì)又接連發(fā)布三項(xiàng)利好，分別是包括《證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》《證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求》。

這三項(xiàng)政策的出臺(tái)，連同印花稅減半措施，徹底將市場(chǎng)的情緒調(diào)動(dòng)起來(lái)了，具體來(lái)看，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排政策，是要階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。此外，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

在“規(guī)范股份減持行為”中，明確規(guī)定，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。

這幾項(xiàng)政策可以說(shuō)都是重磅利好，上次調(diào)整印花稅是2008年，時(shí)隔十幾年再次調(diào)整也可以看到高層活躍資本市場(chǎng)，提振投資信心的決心。

在“調(diào)降融資保證金比例”措施中，也明確要求，要將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例，由100%降低至80%。

02

資本市場(chǎng)成為主要驅(qū)動(dòng)力

今年2月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，這成為資本市場(chǎng)開年以來(lái)的最大事件，這也意味著從2019年開始試點(diǎn)的注冊(cè)制，經(jīng)過(guò)不斷優(yōu)化和完善，目前實(shí)行的時(shí)機(jī)已經(jīng)接近于成熟。

長(zhǎng)期以來(lái)，很多人對(duì)資本市場(chǎng)都存在認(rèn)識(shí)誤區(qū)，諸如股市、債市和期市等存在較高風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)壓力，轉(zhuǎn)而選擇投資房地產(chǎn)市場(chǎng)。

過(guò)去二十年，也是我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)高速發(fā)展時(shí)期，房地產(chǎn)承擔(dān)了國(guó)人主要的資產(chǎn)配置，除投資房地產(chǎn)以外，大部分人會(huì)選擇在銀行儲(chǔ)蓄存款。

可以看到，尤其是最近兩年，居民儲(chǔ)蓄存款額持續(xù)上漲，在很多人意識(shí)中，在股市投資充滿風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)連本金都虧完，實(shí)際上，的確會(huì)存在這種情況。

但更應(yīng)該看到，面向更長(zhǎng)期的未來(lái)，隨著注冊(cè)制的來(lái)臨，以及各項(xiàng)制度的不斷完善，在資本市場(chǎng)進(jìn)行投資有望成為個(gè)人資產(chǎn)的主要配置渠道。

這有必然原因，以美國(guó)對(duì)比來(lái)看，美國(guó)居民金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比大約為60%，房地產(chǎn)資產(chǎn)占比僅為20%。而我國(guó)正好相反，我國(guó)居民的房地產(chǎn)投資在總資產(chǎn)中占比最高。

為了在城市買一套房，很多家庭要掏空“六個(gè)錢包”，再加上我國(guó)資本市場(chǎng)的固有特點(diǎn)，導(dǎo)致很多人首選買房子，其次寧愿選擇儲(chǔ)蓄，也不愿進(jìn)行投資。

但注冊(cè)制的來(lái)臨，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)就是重大改革。把視野放大，這其實(shí)就是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)體制改革的重要組成部分，背后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)從由房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，向由資本市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的時(shí)代性轉(zhuǎn)變。

換句話說(shuō)，面向未來(lái)，資本市場(chǎng)將成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的動(dòng)力，成為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制度性保障。

而且就當(dāng)前來(lái)看，如果對(duì)標(biāo)美國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模，我國(guó)股市的總市值不足100萬(wàn)億元規(guī)模，未來(lái)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，總市值有望達(dá)到200萬(wàn)億元規(guī)模，這會(huì)產(chǎn)生上百萬(wàn)億量級(jí)的新增財(cái)富。因此長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)不失為一種投資渠道。

03

長(zhǎng)期投資，穩(wěn)中向好

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，如果說(shuō)一個(gè)國(guó)家股市表現(xiàn)較好，那么其宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)很差。對(duì)于資金體量大的投資者來(lái)說(shuō)，尤其需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

眾所周知，巴菲特在投資界享有盛譽(yù)，他通過(guò)控股實(shí)業(yè)公司和股權(quán)投資，造就了連續(xù)60年復(fù)利20%的商業(yè)奇跡，在全球范圍內(nèi)被譽(yù)為“股神”。

巴菲特能成為“股神”，創(chuàng)造全球投資奇跡，很大程度上因其天才般的投資智慧和商業(yè)頭腦，但與此同時(shí)，也應(yīng)該看到，在巴菲特長(zhǎng)期投資的背后，是一個(gè)長(zhǎng)期發(fā)展的美國(guó)。

2019年，巴菲特在致股東信中明確表示，回顧過(guò)去77年的投資歷史，和查理高興地承認(rèn)，伯克希爾的成功很大程度上只是搭上美國(guó)經(jīng)濟(jì)的順風(fēng)車。換句話說(shuō)，美國(guó)國(guó)運(yùn)也是巴菲特能成功的重要因素。

這有數(shù)據(jù)可以證明，把時(shí)間線拉長(zhǎng)，在1965年到2021年間，對(duì)比伯克希爾股價(jià)和標(biāo)普500指數(shù)，在同一時(shí)間段內(nèi)，伯克希爾實(shí)現(xiàn)了20.1%的復(fù)利增長(zhǎng)，累計(jì)漲幅達(dá)到驚人的3.6萬(wàn)倍。盡管標(biāo)普500指數(shù)的漲幅不可同日而語(yǔ)，但也累計(jì)上漲了300倍。

可以看到，一個(gè)持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是多么重要。時(shí)至今日，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)者還是投資者，都要承認(rèn)國(guó)運(yùn)的重要性。對(duì)于我國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，未來(lái)絕大多數(shù)的財(cái)富，都會(huì)來(lái)自于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。

當(dāng)然，也有很多人并不認(rèn)可資本市場(chǎng)，原因有很多，無(wú)論是出于對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，還是曾經(jīng)深受虧損的傷害，或多或少都會(huì)心存顧慮。

巴菲特曾提出過(guò)著名的“巴菲特指標(biāo)”，就是用一個(gè)國(guó)家股市總市值和國(guó)民經(jīng)濟(jì)總值的比值，來(lái)衡量股市的水平。

按照這個(gè)公式計(jì)算，以2022年數(shù)據(jù)為參照，美國(guó)GDP約為25.47萬(wàn)億，美股總市值為44萬(wàn)億美元，比值大約為173%。而我國(guó)GDP為120萬(wàn)億元，我國(guó)股市總市值為87.7萬(wàn)億元，比值大約為73%。

可以看到，對(duì)比美國(guó)的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)股市還有很大增長(zhǎng)空間，這個(gè)增量規(guī)模大約在100萬(wàn)億元以上，如此龐大的增量空間，大部分將由參與市場(chǎng)的投資者獲得。

換句話說(shuō)，長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨著我國(guó)邁向全球最大經(jīng)濟(jì)體的歷史進(jìn)程，資本市場(chǎng)也將穩(wěn)中向好發(fā)展，成為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ@也是由我國(guó)的國(guó)運(yùn)決定的，是不可阻擋的發(fā)展趨勢(shì)。

道路是曲折的，但前途是光明的，事物的發(fā)展總是螺旋式上升的。

看到眼下的挑戰(zhàn)、困難、迷茫，但也更應(yīng)該看到未來(lái)充滿希望，我國(guó)擁有全球規(guī)模最大的內(nèi)需市場(chǎng)，擁有最強(qiáng)大的生產(chǎn)供應(yīng)鏈能力，長(zhǎng)期向好、走向復(fù)興的態(tài)勢(shì)無(wú)法逆轉(zhuǎn)。（本文不構(gòu)成任何投資建議）

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