來源 | 中國銀行保險報等

8月21日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布2023年第8期貸款市場報價利率（LPR），其中1年期LPR為3.45%，較前值下降10個基點；5年期以上LPR為4.2%，維持前值不變。

考慮到LPR由“MLF（中期借貸便利）中標利率+加點”組成，日前，人民銀行將MLF中標利率下調(diào)15個基點，已預示了此次LPR的調(diào)整。不過超出預期的“非對稱”下調(diào)依然引發(fā)市場關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

此前市場預測，要么是1年期和5年期都降息15個基點；要么1年期降息10個基點，5年期降息15個基點；甚至還有預測是，1年期降息10個基點，5年期降息20個基點。

年內(nèi)第二次“降息”靴子落地

今年以來，1年期LPR已下降20個基點。6月20日LPR今年首次下降，1年期和5年期以上LPR雙雙下降10個基點。

中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會日前聯(lián)合召開電視會議指出，要繼續(xù)推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系。

專家認為，三個月內(nèi)兩度“降息”，釋放出加大逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)定市場預期的政策信號。中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，當前，經(jīng)濟內(nèi)生動力有待增強，信貸需求回升亟需支持。本月1年期LPR下降，有助于推動實體經(jīng)濟融資成本進一步下行，幫助企業(yè)降成本，同時助力穩(wěn)定投資和激發(fā)民間投資動能。

1年期LPR下降幅度為何“偏小”

本月，1年期LPR下降10個基點，低于8月15日MLF利率降幅。對此，中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，這主要是為了兼顧降成本、穩(wěn)預期和提效率等多重目的。

“二季度以來，新發(fā)貸款利率下行速度放緩。為體現(xiàn)二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出的‘促進企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降’，刺激消費和投資需求，貸款利率仍需要維持低位。與此同時，在市場主體預期偏弱、企業(yè)利潤修復偏慢的情況下，部分新增貸款被用于‘借新還舊’，可能衍生出存貸款利率倒掛現(xiàn)象和空轉(zhuǎn)套利行為，未真正發(fā)揮刺激實體的作用。因此，1年期LPR下調(diào)幅度相對偏小?！睖乇蛘f。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，1年期LPR降幅小于MLF利率降幅，主要是因為在引導企業(yè)和居民融資成本穩(wěn)中有降過程中，需要保持銀行凈息差處于合理水平，從而增強商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。

此次降息跟樓市無關(guān)

值得關(guān)注的是，在1年期LPR下降的同時，本月5年期以上LPR維持了“按兵不動”。

對此，“劉曉博說財經(jīng)”稱，市場更期待一線城市有實質(zhì)性放松。比如適當降低首付比例和利率，尤其是給“認房認貸”適度松綁，適度降低限購門檻等。20多天來，市場普遍期望利好能趕快落地。至于下調(diào)存量房貸，從央行第一次表態(tài)至今也已經(jīng)過去了5周時間，市場也普遍期望能盡快落地。

從此次降息的安排、央行對M2增速的表態(tài)，以及一線城市樓市政策的審慎態(tài)度來看，樓市觸底將是一個漸進過程，不能太急。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼指出，近期，金融管理部門召開會議提出，“規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系?！边@就要求金融機構(gòu)重視存量與增量產(chǎn)品之間、不同機構(gòu)產(chǎn)品之間的價差問題；商業(yè)銀行要正視存量房貸與新增房貸利差過大等問題。在此情況下，5年期以上LPR保持不變，有助于商業(yè)銀行穩(wěn)定息差水平，保持利潤合理增長，增強支持服務實體經(jīng)濟的持續(xù)性和高質(zhì)量發(fā)展的穩(wěn)健性。

有分析認為，從央行的角度看，即便5年期以上LPR不下調(diào)，各地區(qū)也會對首套房貸利率進行調(diào)整，且“全國底”在某種程度上已經(jīng)名存實亡，使得5年期以上LPR的約束性不大。

人民銀行、國家外匯管理局下半年工作會議曾明確，指導商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。對此，溫彬表示，在當前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓的環(huán)境下，5年期以上LPR維持不變，或為調(diào)整存量房貸利率預留空間。

新一輪存款利率下調(diào)或開啟

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，6月以來經(jīng)歷兩次降息后，接下來人民銀行推出降準、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的可能性更高，預計將通過引導商業(yè)銀行適度加大低成本、長期限且穩(wěn)定的資金投放，保持流動性合理充裕。同時，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“定向直達”的優(yōu)點，提升政策質(zhì)效。

溫彬認為，在當前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下，預計人民銀行將繼續(xù)引導存款利率下行，以維穩(wěn)銀行息差和利潤率。存款利率延續(xù)下行，也會在一定程度上推動居民高儲蓄的轉(zhuǎn)化，加快消費和投資行為，進而促進經(jīng)濟金融的良性循環(huán)。

王青也指出，在1年期LPR下調(diào)以及近期10年期國債收益率持續(xù)下行推動下，新一輪存款利率下調(diào)過程或?qū)㈤_啟?！罢雇磥?，當前政策空間較大，未來若需要穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市政策進一步發(fā)力，LPR還有可能持續(xù)下調(diào)?！蓖跚嗯袛?。

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