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【券商聚焦】愛建證券首予老鋪黃金(6181.HK)“買入”評級指公司稀缺性帶來高成長性_每日快播

2025-12-29 13:07:15來源： 金吾財訊

【資料圖】

金吾財訊|愛建證券發(fā)布研報指，老鋪黃金(6181.HK)作為國內(nèi)古法手工金器第一品牌，通過“一口價”定價模式實現(xiàn)產(chǎn)品價值與原材料成本脫鉤，依托足金鑲嵌、金胎燒藍等獨創(chuàng)工藝構(gòu)建技術(shù)壁壘，以高端商圈選址疊加克制拓店策略主動進行稀缺性管理，成功在同質(zhì)化競爭激烈的黃金珠寶賽道中開辟高端細分市場。報告預(yù)計公司2025/2026/2027年凈利潤分別為52.3/73.0/91.6億元，同比增長254.8%/39.7%/25.4%，對應(yīng)PE分別為20.6X/14.8X/11.8X，維持“買入”評級。報告指出，公司是國內(nèi)率先推廣“古法黃金”概念的品牌先行者，產(chǎn)品類型包括足金鑲嵌產(chǎn)品和足金黃金產(chǎn)品。公司憑借差異化的品牌定位與高凈值客群的深度運營，2017-2024年營收CAGR達53%，增速領(lǐng)先同行。報告認為，公司“一口價”定價模式實現(xiàn)價值與成本脫鉤，約90%收入來源于1萬元以上中高端價格帶，品牌已完成從“銷售黃金材質(zhì)”到“輸出老鋪價值”的跨越。公司通過嚴格控制客流密度和“一對一”接待標準來主動進行稀缺性管理，核心門店日均排隊時長達2小時，形成“稀缺性帶來需求-需求帶動品牌熱度-品牌熱度支撐溢價”的正向循環(huán)。報告預(yù)計2025/2026/2027年末門店數(shù)分別達到46/52/57家，店均收入將由2024年2.0億元跨越式提升至2025年5.1億元，并在2026/2027年進一步攀升至5.8/6.4億元。報告提示風(fēng)險包括：渠道擴張不及預(yù)期、金價大幅波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、品牌聲譽風(fēng)險。

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