國貨航2022年業(yè)績(jī)暴跌，營收凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。不僅如此，國貨航控股股東為央企子公司，且報(bào)告期內(nèi)存在多起行政處罰。

8月15日，中國國際貨運(yùn)航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：國貨航）更新了招股說明書（申報(bào)稿），擬在深交所主板上市，目前已收到第二輪問詢函。

此次IPO，國貨航擬發(fā)行股票數(shù)量不超過188638.72萬股，占發(fā)行后股票總股本的15%。預(yù)計(jì)募集資金85.07億元，其中75.58億元用于飛機(jī)引進(jìn)及備用發(fā)動(dòng)機(jī)購置、5.35億元用于綜合物流能力提升建設(shè)以及4.14億元用于信息化與數(shù)字化建設(shè)。

【資料圖】

然而，查詢招股書發(fā)現(xiàn)，國貨航2022年業(yè)績(jī)暴跌，營收凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。不僅如此，國貨航控股股東為央企子公司，且報(bào)告期內(nèi)存在多起行政處罰。針對(duì)上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向國貨航公開郵箱發(fā)送采訪函請(qǐng)求釋疑，但截止發(fā)稿前，國貨航并未給出合理解釋。

凈利潤(rùn)下跌近80%，供應(yīng)商集中度高

招股書顯示，國貨航主要為航空貨物運(yùn)輸需求提供專業(yè)、可靠的解決方案，目前已發(fā)展成為主要的航空物流服務(wù)提供商之一，主營業(yè)務(wù)分為航空貨運(yùn)服務(wù)、航空貨站服務(wù)以及綜合解決物流解決方案。

2020年-2022年，國貨航的營業(yè)總收入分別為182.51億元、239.58億元和227.85億元，同比增長(zhǎng)率分別為48.80%、31.27%和-4.90%；同期歸母凈利潤(rùn)分別為32.89億元、43.03億元和30.81億元，同比增長(zhǎng)率分別為596.23%、30.80%和-28.39%。

圖源：Wind（國貨航）

2022年國貨航營收凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，且歸母凈利潤(rùn)下滑近三成。不僅如此，公司主營業(yè)務(wù)毛利率也出現(xiàn)下滑，報(bào)告期內(nèi)分別為25.05%、25.75%和20.03%。

對(duì)此，國貨航在招股書中解釋稱，一方面因全球航空運(yùn)力增加，進(jìn)而導(dǎo)致航空貨運(yùn)價(jià)格水平出現(xiàn)下滑；另一方面，受全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、俄烏沖突等重大不利事件影響，航空貨運(yùn)需求有所下降，從而導(dǎo)致2022年以來公司業(yè)績(jī)下滑。

需要注意的是，2023年1-6月，國貨航的營業(yè)收入為60.54億元，較上年同期下滑55.30%，同期歸母凈利潤(rùn)分別為4.73億元，較上年同期下滑77.43%，主要系公司所處的航空貨運(yùn)行業(yè)由過去三年的景氣高點(diǎn)逐步恢復(fù)至常態(tài)化運(yùn)營，公司業(yè)績(jī)隨行業(yè)趨勢(shì)相應(yīng)變動(dòng)。

同時(shí)，國貨航預(yù)測(cè)，若是上述單一因素出現(xiàn)較大程度變化，或者是多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素集中釋放，可能會(huì)導(dǎo)致公司上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較上一年度下滑50%以上的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，國貨航還存在供應(yīng)商集中度高且依賴第一大供應(yīng)商的情況。據(jù)招股書披露，國貨航的主要采購項(xiàng)目為客機(jī)貨運(yùn)、航油、起降服務(wù)、維修服務(wù)等，2020年-2022年，公司向前五大供應(yīng)商的采購金額分別為98.02億元、132.66億元和139.60億元，占總采購額的比例分別為71.90%、74.76%和76.83%。其中，國貨航向第一大供應(yīng)商中航集團(tuán)的采購金額占比分別為63.76%、65.68%和61.36%，占比較高。

圖源：招股書（國貨航）

值得注意的是，第一大供應(yīng)商中航集團(tuán)亦是國貨航前五大客戶之一，報(bào)告期內(nèi)國貨航來自中航集團(tuán)的銷售收入分別為9.17億元、12.96億元和6.95億元，占營業(yè)收入的比例分別為5.03%、5.41%和3.05%。

控股股東為央企子公司 背靠大樹難乘涼

據(jù)招股書披露，國貨航的前身為中國國際貨運(yùn)航空有限公司（以下簡(jiǎn)稱：國貨航有限），由國航公司、中信泰富以及首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)共同投資設(shè)立，注冊(cè)資本為22億元，其中國航公司持股比例為51%、中信泰富持股比例為25%、首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)持股比例為24%。

2020年1月，國貨航有限的注冊(cè)資本增加18.44億元，由中國航空資本認(rèn)繳；2021年9月，國貨航有限的注冊(cè)資本增加33.14億元，由菜鳥供應(yīng)鏈認(rèn)繳16.03億元、深國際認(rèn)繳10.69億元、杭州雙百認(rèn)繳5.34億元、天津宇馳認(rèn)繳1.07億元。

直到2022年6月，國貨航有限整體變更為股份有限公司，整體變更完后，國貨航的股權(quán)結(jié)構(gòu)分別為中國航空資本持股45%、國泰貨運(yùn)持股12.24%、朗星公司持股11.75%、菜鳥供應(yīng)鏈持股15%、深國際持股10%、杭州雙百持股5%、天津宇馳持股1%。

圖源：招股書（國貨航）

招股書顯示，中國航空資本為國貨航控股股東及實(shí)際控制人。值得一提的是，中國航空資本是由中航集團(tuán)100%控股的子公司，而中航集團(tuán)是中央直屬的特大型國有航空運(yùn)輸集團(tuán)公司。也就是說，中航集團(tuán)不僅是國貨航第一大供應(yīng)商兼主要客戶，還是其關(guān)聯(lián)方。通過上述情況可知，雙方存在重大關(guān)聯(lián)交易。

除中航集團(tuán)之外，國貨航另一大股東菜鳥供應(yīng)鏈也頗為一提，背靠阿里巴巴，屬于知名企業(yè)。都說背靠大樹好乘涼，然而放在國貨航身上卻不盡然，國貨航業(yè)績(jī)不僅大幅下滑，報(bào)告期內(nèi)還受到多起行政處罰。

報(bào)告期內(nèi)國貨航及其子公司因違反中國法律而被政府主管部門給予的行政處罰共計(jì)97項(xiàng)，處罰金額合計(jì)42.72萬元，其中罰款金額1萬元及以上的行政處罰共計(jì)9項(xiàng)，涉及罰款金額合計(jì)31.37萬元；1萬元以下的行政處罰共計(jì)88項(xiàng)，涉及罰款金額合計(jì)11.35萬元，主要是因違規(guī)操作平臺(tái)車刮碰飛機(jī)、未經(jīng)審批對(duì)飛機(jī)及其部件進(jìn)行超過適航文件的改裝、轉(zhuǎn)關(guān)信息申報(bào)的品名與實(shí)際不符，違反海關(guān)轉(zhuǎn)關(guān)監(jiān)管規(guī)定等違規(guī)操作。

（記者羅雪峰 財(cái)經(jīng)研究員騰會(huì)言）

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