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封面新聞記者 易弋力

據(jù)上海證券報報道，貸款市場報價利率（LPR）“降息”如期而至。但超出市場預期的是，與個人住房貸款和企業(yè)中長期貸款掛鉤的5年期以上LPR本月“按兵不動”。由此罕見地出現(xiàn)：作為政策利率和LPR定價基礎的中期借貸便利（MLF）“降息”，但LPR沒有跟隨同步“降息”的情形。據(jù)中國人民銀行8月21日消息，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年8月21日LPR為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，1年期LPR較前值下行10個基點。

此次5年期以上LPR下調“超過市場預期”，但與浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林預計相符，他曾預測，1年期下調10個基點，5年期以上LPR下調幅度會少一些。盤和林說，之前預判LPR短期10個基點下調，長期會少點，而實際也是如此，當然，我對五年LPR的看法還是有些樂觀，因為不是少一點，而是根本沒調。

盤和林表示，判斷的依據(jù)很復雜，但核心一點在于：當前銀行存款利率沒有下降空間，商業(yè)銀行息差已經(jīng)在很低的水平。銀行的資金來源里面，投資者投入的核心資本占比很小，主要來自于央行和居民存款，央行可以主動調降利率，但居民存款則要看各個銀行的流動性水平，所以，央行的降息只是降低了銀行部分資金成本，而不是全部，所以，一般來說LPR作為銀行報價，其下降幅度會低一些。而五年期之所以不調，原因是期限不匹配，央行給的是1年期甚至更短期的資金利率下調，而LPR五年期關系到的是幾十年還款周期的房貸。所以LPR的調降幅度還是符合預期。

盤和林認為，寬松總體上是對經(jīng)濟有激勵作用，無論是消費還是股市，可能都是利好。但這個利好當前需要注意的是：先階段商業(yè)銀行有“流動性陷阱”的苗頭。諸如7月份人民幣貸款增加只有3000多億的規(guī)模，這個數(shù)字對照6月份3萬億以上，無論是同比還是環(huán)比來看，都是太少了。所以利率傳導到股市樓市都出現(xiàn)了阻滯。當然，也要關注到7月份實際上本來就是淡季，但即便是淡季這個下降幅度還是過大了。所以，10個基點的LPR一年期下調，可能對股市和樓市的提振來說影響有限。對于消費可能會有一定的提振，主要是因為1年期信貸中消費貸占比較大的比重，利率降低會讓信用貸和消費貸更受歡迎。

盤和林稱，提振股市和樓市，一般情況可以用寬松，但當前寬松效果不好，是因為寬松雖然是進水口，但現(xiàn)階段我們還有一個排水口。那就是中外利差導致的資本跨境流動，降息寬松會讓人民幣貶值，進而導致資本外流，而由于我國有結匯要求，外幣進入的時候發(fā)行同等的人民幣，外幣流出的時候回收同等的人民幣，所以就出現(xiàn)了一個排水口。所以寬松在當下大打折扣。當然，寬松降息并不會白費，因為隨著美國經(jīng)濟波動性加大，歐美經(jīng)濟有周期性下行可能，經(jīng)濟一下行，美聯(lián)儲就會結束加息。就好像2020年，美聯(lián)儲一口氣就重新降到0利率，而此時，我國所有的寬松政策將會迅速起效，而彈簧壓得越狠，未來彈的越高，不過到時候我們可能要擔心的不是通縮，而是通脹。

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