8月5日，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司公布了2023年二季度財報。

在財報中可以看出，美股的飆升， 似乎讓巴菲特?zé)o法在股市中找到可以投資的標(biāo)的， 二季度凈賣出80億美元的股票。

【資料圖】

與此同時，二季度伯克希爾也放慢了股票回購的腳步，回購了約14億美元普通股， 一季度的回購金額達(dá)到了44億美元。

分析認(rèn)為，或許因?yàn)橛诓讼柟鲰f公司的股價在二季度上漲，使其回購吸引力減弱。

就在上周，伯克希爾公司A類股價創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)到了驚人的54.1萬美元，伯克希爾A類股票今年一度上漲超15%， 較1965年巴菲特控制該公司時的20美元左右的價格上漲了25000多倍。

而值得注意的是，伯克希爾哈撒韋削減股票投資組合和放慢回購速度也讓 其現(xiàn)金儲備逼近歷史新高，二季度，伯克希爾所持的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期美國國債總計為1474億美元，環(huán)比增長13%，與創(chuàng)紀(jì)錄的1490億美元相差不遠(yuǎn)， 其中超過1200億美元（約8605億元）用于投資在美國短期國債中。

巴菲特正用實(shí)際行動證明，他將繼續(xù)看好美國國債市場。

華爾街見聞此前分析指出， 在美聯(lián)儲的加息環(huán)境中，伯克希爾將大量現(xiàn)金以收益率超過5%的短期美國國債形式儲存下來，有分析師預(yù)計2023年該公司的利息和其他現(xiàn)金投資收入將接近50億美元，遠(yuǎn)超去年的17億美元。

伯克希爾買債步伐依舊

“有些事情是人們不用擔(dān)心的，這就是其中之一?！?/p>

近日， 惠譽(yù)意外下調(diào)美國3A頂級主權(quán)信用評級，并引爆全球“黑天鵝”恐慌 之后，巴菲特在接受媒體采訪時如是說， 他不擔(dān)心惠譽(yù)的降級決定，伯克希爾仍將每周購買100億美元的美國國債。

巴菲特稱伯克希爾大量購買美債的思路未變，“伯克希爾上周一買了100億美元的美國國債，這周一又買了100億美元，下周一的唯一問題是再買100億美元的3個月期短債，還是6個月期短債?！?/p>

巴菲特解釋道：

有些事情人們不應(yīng)該擔(dān)心，持續(xù)購買美國國債的邏輯就是其中一件。

（惠譽(yù)對未來三年美國財政狀況持續(xù)惡化的）擔(dān)憂是有道理的，但不足以改變我對美國國債和美元的看法。

美元仍是全球儲備貨幣，這一點(diǎn)人人都知道。

有分析指出，巴菲特看好的3個月或6個月美國短期國債確實(shí)需求旺盛，例如周一的六個月期國庫券拍賣就產(chǎn)生了2021年3月以來的最高投資者需求指標(biāo)之一，投標(biāo)倍數(shù)接近3。

而持有派息票據(jù)來賺取定期回報是巴菲特固有的長期投資思路之一。美聯(lián)儲過去一年多持續(xù)加息也令不足一年久期的超短端美債收益率顯著攀升，徘徊2001年以來最高位。

英國《金融時報》分析指出，伯克希爾長期以來一直將現(xiàn)金存放在短期國債中，以使公司能夠靈活地支付災(zāi)難性的保險損失，并隨時可以準(zhǔn)備數(shù)十億美元的現(xiàn)金用于收購。

投資機(jī)構(gòu)Edward Jones分析師Jim Shanahan表示， 考慮到美國國債回報率相對較高，他預(yù)計巴菲特將繼續(xù)將現(xiàn)金投資于國債：

“只要經(jīng)濟(jì)放緩和加息影響的一些證據(jù)持續(xù)存在，下半年就會繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。而如果下半年美股股價和伯克希爾自身的股價仍保持在高位，就不會有大量的投資活動?！?/p>

巴菲特?zé)o股可投？

有分析稱，當(dāng)伯克希爾所持有的現(xiàn)金和短期美國國債投資飆升， 通常表明巴菲特在股市或收購交易中沒有找到機(jī)會，二季度伯克希爾凈賣出80億美元的股票。

許多投資者將巴菲特的公司視為美國經(jīng)濟(jì)的縮影，因?yàn)樵摴镜臉I(yè)務(wù)遍布各行各業(yè)。

分析認(rèn)為，主要得益于保險部門的承保和投資收入激增，伯克希爾上季度的營業(yè)利潤同比增長近7%至100億美元。 與此同時，BNSF鐵路業(yè)務(wù)的盈利能力下降，能源部門的利潤幾乎持平。

與去年二季度“炒股”巨虧530億美元不同，今年二季度股票投資收益242億。本月晚些時候，伯克希爾將向監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露其二季度的投資情況，屆時市場可以得知其股票投資組合變化的詳細(xì)信息。

在季報中，伯克希爾公布了主要股票持倉，二季度末約78%的公允價值集中在五家公司——美國運(yùn)通（264億美元）、蘋果（1776億美元）、美國銀行（296億美元）、可口可樂（241億美元）、雪佛龍（194億美元）。此外，所持西方石油股票的公允值131.79億美元，2022年年底為122.42億美元。

占伯克希爾股票投資組合近一半的蘋果股價累漲17.6%，信用卡公司美國運(yùn)通累漲5.6%，美國銀行累漲0.3%，可口可樂累跌2.9%，雪佛龍累跌3.6%。截至6月末，伯克希爾減持了14億美元雪佛龍股票。

因此需要注意的是， 今年上半年巴菲特和他的團(tuán)隊明顯放緩了支出。去年同期，伯克希爾凈買入340億美元，還以120億美元收購了阿勒格尼技術(shù)公司，并在2022年回購了近80億美元的股票。

比爾·阿克曼高調(diào)做空長債

值得一提的是，另一位億萬富翁投資者、潘興廣場資管（Pershing Square Capital Management）的創(chuàng)始人比爾·阿克曼（Bill Ackman）周三坦言， 他正在“大規(guī)?！钡赝ㄟ^期權(quán)做空30年期美國國債價格走勢，既是為了對沖債市收益率長期上升對股市的沖擊，也是因?yàn)轭A(yù)期獲利可觀。

他認(rèn)為，長期通脹或持穩(wěn)于3%、而非2%的美聯(lián)儲目標(biāo)，以及去全球化、美國更高的國防成本、能源轉(zhuǎn)型、不斷增長的社會福利支出和工人更強(qiáng)的溢價能力等結(jié)構(gòu)性變化，都將持續(xù)抬升長端美債的收益率。從供需角度來看，長端美債也處于超買狀態(tài)，都支持現(xiàn)階段做空國債價格：

“歷史上有很多次債券市場在幾周內(nèi)對曲線長端進(jìn)行重新定價，現(xiàn)在似乎就是其中之一。

美國債務(wù)高達(dá)32萬億美元，還伴隨巨額赤字和更高的再融資利率，這都會令美債供應(yīng)量增加。再與美聯(lián)儲縮表QT相結(jié)合，很難想象市場如何在不大幅提高國債收益率的情況下吸收如此大量的供應(yīng)釋放。30年期美債收益率有可能升至5.5%，而且很快就會發(fā)生?！?/p>

其他可能推高美債收益率的因素還包括：美國財政部本周宣布自2021年的兩年半以來，首次擴(kuò)大季度再融資行動的債券拍賣規(guī)模，下周開始以10年和30年期長債供應(yīng)增量為主，但未來幾個季度內(nèi)短端美債的供應(yīng)量也會逐步增加，以應(yīng)對儲備年末現(xiàn)金余額的需求。

另外，日本央行自上周五會議起釋放調(diào)整YCC收益率曲線政策的信號，或最終結(jié)束超寬松貨幣政策，這會令日債更加吸引美債大“金主”——日本投資者，需求減弱或令美債價格擴(kuò)大跌勢。

不過，正如巴菲特和阿克曼等資本市場大鱷對美債的觀點(diǎn)不一致，華爾街分析師也尚未達(dá)成定論。

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