這一比率正在下降，這并不是一個(gè)好兆頭！美聯(lián)儲(chǔ)加息的滯后影響才剛剛顯現(xiàn)，美國(guó)企業(yè)界開(kāi)始感受到痛苦了……

美聯(lián)儲(chǔ)加息之所以被認(rèn)為只會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生滯后影響，一個(gè)關(guān)鍵原因在于，對(duì)于那些在借貸成本較低時(shí)鎖定貸款的企業(yè)和家庭來(lái)說(shuō)，他們需要一段時(shí)間才能感受到影響。

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一年多前，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，以浮動(dòng)利率貸款的借款人已經(jīng)看到他們的世界發(fā)生了變化。但對(duì)于許多在疫情期間發(fā)行債券和籌集貸款的公司來(lái)說(shuō)，影響現(xiàn)在才開(kāi)始顯現(xiàn)。

摩根士丹利信貸專(zhuān)家Vishwanath Tirupattur近期在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“盡管過(guò)去15個(gè)月利率大幅上升，但大多數(shù)公司，尤其是那些信用質(zhì)量較差的公司，都沒(méi)有受到信貸相關(guān)壓力的影響?！?/p>

然而，隨著貸款和債券到期，借款人正尋求將資金展期，新融資的成本將明顯高于幾年前。

在這方面值得關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是所謂的利息覆蓋率。利息覆蓋率是衡量公司產(chǎn)生的稅前利潤(rùn)能否支付當(dāng)期利息的指標(biāo)，該比率基本上是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示指標(biāo)，特別是在公司經(jīng)歷業(yè)績(jī)低谷，自由現(xiàn)金流脆弱的時(shí)期更為關(guān)鍵，它可以說(shuō)明公司是否還有能力支付利息以避免償債風(fēng)險(xiǎn)，以及是否還有融資能力來(lái)扭轉(zhuǎn)困境。目前，企業(yè)的利息覆蓋率一直在緩慢下降。

如果盈利增強(qiáng)，這將使企業(yè)有更大的火力來(lái)支付更高的融資成本。但摩根士丹利的團(tuán)隊(duì)警告稱(chēng)，這“并不是我們所預(yù)期的”。

當(dāng)然，企業(yè)可以簡(jiǎn)單地決定償還到期債務(wù)，并縮減投資規(guī)模。但這將影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景。那些不能支付更高的利息來(lái)展期貸款的公司可能會(huì)倒閉，導(dǎo)致裁員，從而促使失業(yè)率上升。

標(biāo)普全球評(píng)級(jí)的布倫南（Peter Brennan）和汗（Umer Khan）在周三的一份報(bào)告中寫(xiě)道，“投資級(jí)公司正在縮減增長(zhǎng)計(jì)劃，專(zhuān)注于去杠桿化，而評(píng)級(jí)較低的同行則面臨著即將到期的債務(wù)負(fù)擔(dān)帶來(lái)的越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)”。

隨著兩年期美國(guó)國(guó)債收益率周四觸及16年來(lái)最高水平，隨著時(shí)間的推移，美國(guó)企業(yè)感受到的逆風(fēng)只會(huì)變得越來(lái)越強(qiáng)勁。

目前看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的滯后影響恐怕才剛剛顯現(xiàn)，美國(guó)企業(yè)界恐將慢慢感受到來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)加息的痛苦。

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