本月歐洲天然氣價(jià)格已經(jīng)飆升超30%，在俄羅斯內(nèi)亂爆發(fā)后，市場(chǎng)正準(zhǔn)備迎來(lái)更大的波動(dòng)，空頭回補(bǔ)或?qū)⒅ザ囝^……

歐洲天然氣市場(chǎng)再次出現(xiàn)波動(dòng)，這在很大程度上是由一波押注價(jià)格將下跌的新投資者推動(dòng)的。在俄羅斯短暫的內(nèi)亂對(duì)天然氣供應(yīng)構(gòu)成又一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)之后，天然氣交易商正準(zhǔn)備迎接更大的波動(dòng)。

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交易員們正在密切關(guān)注俄羅斯局勢(shì)進(jìn)一步不穩(wěn)定的跡象，這可能會(huì)影響該國(guó)的天然氣生產(chǎn)和出口。目前，歐洲天然氣價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了自俄烏沖突以來(lái)的最大波動(dòng)。周一基準(zhǔn)天然氣漲幅一度高達(dá)13%，而本月天然氣價(jià)格飆升了30%以上。

挪威持續(xù)停產(chǎn)和荷蘭關(guān)閉天然氣田的計(jì)劃，導(dǎo)致本月天然氣價(jià)格劇烈波動(dòng)。雖然俄羅斯向歐洲輸送的天然氣正在減少，但包括奧地利和斯洛伐克在內(nèi)的一些國(guó)家仍然依賴(lài)經(jīng)由烏克蘭輸送的天然氣。

ICIS駐倫敦天然氣分析主管馬澤克-曼瑟（Tom Marzac-Manser）表示：“俄羅斯目前面臨的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)明顯高于周末內(nèi)亂爆發(fā)之前。未來(lái)幾周俄羅斯內(nèi)部可能發(fā)生的不確定性，可能會(huì)在周一推動(dòng)市場(chǎng)走高?！?/p>

而在俄羅斯內(nèi)亂將歐洲天然氣價(jià)格推高8.4%之前，動(dòng)蕩就已經(jīng)很明顯了，主要生產(chǎn)國(guó)挪威的長(zhǎng)期停產(chǎn)結(jié)束了市場(chǎng)長(zhǎng)期的平靜。對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)促使押注天然氣下跌的投機(jī)者爭(zhēng)相買(mǎi)入期貨以回補(bǔ)頭寸，空頭回補(bǔ)加劇了價(jià)格波動(dòng)。6月15日，天然氣價(jià)格上漲了30%，第二天下跌了20%以上。

經(jīng)紀(jì)商和交易員稱(chēng)，受去年創(chuàng)紀(jì)錄利潤(rùn)的吸引，一些不經(jīng)常參與天然氣市場(chǎng)的基金可能進(jìn)入了交易，但這些交易很快就出現(xiàn)了問(wèn)題。該地區(qū)天然氣期貨的空頭頭寸總額已飆升至15個(gè)月來(lái)的最高水平。投機(jī)性投資基金的類(lèi)似押注已達(dá)到前所未有的水平。

花旗集團(tuán)全球大宗商品策略主管莫爾斯（Ed Morse）表示：“一些人認(rèn)為，基于當(dāng)前的價(jià)格，他們可以賺很多錢(qián)，但這對(duì)天然氣市場(chǎng)的真正意義被夸大了。事實(shí)證明，天然氣市場(chǎng)對(duì)有經(jīng)驗(yàn)和沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的交易員來(lái)說(shuō)都是一個(gè)陷阱?！?/p>

大量的空頭頭寸正在制造大量風(fēng)險(xiǎn)，特別是如果投資者在供應(yīng)進(jìn)一步中斷或歐洲和亞洲的熱浪推高需求的情況下被迫再次回補(bǔ)頭寸。交易員周一表示，俄羅斯的內(nèi)亂只會(huì)加劇波動(dòng)性。

未來(lái)幾年，市場(chǎng)可能還必須應(yīng)對(duì)劇烈的波動(dòng)。世界上一些最大的天然氣生產(chǎn)商警告稱(chēng)，在新一輪供應(yīng)出現(xiàn)并緩解俄羅斯減產(chǎn)留下的緊張局面（預(yù)計(jì)在2026年左右）之前，歐洲天然氣仍將容易出現(xiàn)波動(dòng)，這意味著可能出現(xiàn)大幅上漲和下跌。

高盛集團(tuán)以達(dá)特（Samantha Dart）為首的分析師上周表示，最近“歐洲天然氣價(jià)格由空頭回補(bǔ)推動(dòng)的反彈表明，在不可預(yù)見(jiàn)的事件被觸發(fā)時(shí)，價(jià)格將迅速波動(dòng)”。

基本面因素似乎無(wú)法證明價(jià)格大幅波動(dòng)是合理的，因?yàn)閷?shí)物市場(chǎng)正顯示出一種平靜的感覺(jué)。盡管挪威停產(chǎn)，歐洲仍然供應(yīng)充足，能夠輕松滿(mǎn)足目前低迷的需求，而且?guī)齑嬉脖日Ｇ闆r下更充足。

流動(dòng)性也有所增強(qiáng)，這通常會(huì)使價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。荷蘭天然氣交易中心（TTF）期貨的未平倉(cāng)合約總額已反彈至2022年3月的水平，交易量也大幅增加。

但價(jià)格繼續(xù)波動(dòng)，一些投資者將責(zé)任歸咎于投機(jī)者。倫敦Onyx Commodities的交易員威廉姆斯（Benedict Williams）表示，投機(jī)者的錢(qián)“更像是系統(tǒng)性的快錢(qián)，資產(chǎn)支持較少。許多公司聽(tīng)說(shuō)天然氣貿(mào)易商將迎來(lái)財(cái)源滾滾的年份，都渴望參與其中”。

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