5月19日，A股三大指數(shù)收盤漲跌不一，滬指跌0.42%，收?qǐng)?bào)3283.54點(diǎn)；深證成指漲0.12%，收?qǐng)?bào)11091.36點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.03%，收?qǐng)?bào)2278.59點(diǎn)。盤面上看，芯片板塊強(qiáng)勢(shì)拉升，釀酒、醫(yī)藥、食品飲料、家電、食品飲料等板塊走強(qiáng)，光刻膠、消費(fèi)電子、智能機(jī)器概念等活躍；傳媒、地產(chǎn)、金融、建筑、石油等板塊走弱，CPO概念回落走低。

【資料圖】

北向資金方面，日內(nèi)分歧較大，全天凈賣出22.26億元，其中滬股通凈賣出22.43億元，深股通凈買入0.17億元；本周北向資金累計(jì)凈賣出近17億元。

來源：Wind

海外方面，受美國債務(wù)上限危機(jī)有望解決的利好影響，美股大漲，資金再度轉(zhuǎn)向流動(dòng)性好、長久期的科技超大盤股；納指ETF（513100）漲2.27%，標(biāo)普500ETF（159612）漲1.56%。

消息面上，美國眾議長麥卡錫表示，預(yù)計(jì)有關(guān)部門下周將審議債務(wù)上限協(xié)議。他指出，現(xiàn)在“談判情況好了很多”，“已經(jīng)可以看到如何達(dá)成協(xié)議”。麥卡錫介紹，談判每天進(jìn)行2—3次，已經(jīng)有了相關(guān)結(jié)構(gòu)，雙方的五名談判代表仍在探討削減開支的規(guī)模，以及債務(wù)上限上調(diào)的規(guī)?；驎和鶆?wù)上限的時(shí)間。隔夜美股大漲。

回顧一下，此前美國政府債務(wù)規(guī)模已于1月19日觸及法定上限，美國有關(guān)部門資金最早將于6月1日耗盡，屆時(shí)美國國債將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。若債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、美債違約，市場(chǎng)將會(huì)受到劇烈沖擊，導(dǎo)致借貸成本上升和數(shù)十萬就業(yè)崗位流失，IMF稱這將給世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響。

目前市場(chǎng)認(rèn)為本次兩黨的爭(zhēng)論可能比2011年更溫和，危機(jī)爆發(fā)的可能性較小，債務(wù)上限危機(jī)解除后若美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期上升、美有關(guān)部門開啟寬松周期，美股有望回暖。

后市來看，海外各類資產(chǎn)的主要的定價(jià)因素依然是美有關(guān)部門的貨幣政策，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期4月的25BP是美有關(guān)部門本輪最后一次加息，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致CPI數(shù)據(jù)粘性且長期CPI數(shù)據(jù)預(yù)期上升，市場(chǎng)現(xiàn)在對(duì)于5月加息的預(yù)期有所上升。經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加上其他不確定的情況下，海外市場(chǎng)可能波動(dòng)較大；另一方面“衰退預(yù)期+避險(xiǎn)需求”可能對(duì)黃金構(gòu)成一定利好，可以關(guān)注黃金基金ETF(518800)。

芯片ETF（512760）5月19日早盤漲勢(shì)洶洶，盤中漲幅一度觸及2.69%，下午保持振蕩勢(shì)態(tài)，全天收漲2.11%。

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消息面來看，近日，SK海力士已啟動(dòng)籌資計(jì)劃，規(guī)模高達(dá)5000億韓元，其中3000億韓元預(yù)計(jì)將向韓亞銀行貸款，并通過其他金融機(jī)構(gòu)借款2000億韓元。SK海力士高層表示，籌資意在為市場(chǎng)好轉(zhuǎn)做好準(zhǔn)備，預(yù)估最快第三季就能迎來行業(yè)反彈。

此外，長江存儲(chǔ)近期陸續(xù)對(duì)客戶釋出NAND芯片調(diào)價(jià)訊息，漲幅最高約5%。受消息提振，芯片板塊近日人氣升溫，概念股紛紛走強(qiáng)。

基本面上，在經(jīng)歷了下行周期的調(diào)整后，存儲(chǔ)芯片或?qū)⒂瓉淼撞糠崔D(zhuǎn)。價(jià)格端，5月12日根據(jù)DRAMeXchange數(shù)據(jù)，最常見的DRAM產(chǎn)品之DDR4 16Gb 2600的現(xiàn)貨價(jià)格周二上漲0.78%至3.24美元，是自去年3月7日以來的首次價(jià)格上漲，在三星電子公司減產(chǎn)后，DRAM內(nèi)存芯片價(jià)格有望止跌企穩(wěn)。

而根據(jù)行業(yè)龍頭美光科技一季報(bào)，單季庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已從去年四季度的211天降至166天。盡管當(dāng)前需求尚未明顯復(fù)蘇，但上游供給端的主動(dòng)去庫已經(jīng)有所成效，模組廠商庫存逐漸見底。需求上，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使得消費(fèi)電子等手機(jī)端的需求有望在下半年邊際復(fù)蘇。短期的價(jià)格周期有望隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇在下半年步入向上通道。

存儲(chǔ)芯片自2022年Q4至2023年Q1價(jià)格持續(xù)下探之后，當(dāng)前階段或已接近行業(yè)底部。存儲(chǔ)芯片行業(yè)周期相較于其他半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，具備較強(qiáng)的大宗商品屬性，國際龍頭會(huì)在下游新興需求誕生時(shí)，提升自身產(chǎn)能。而當(dāng)擴(kuò)產(chǎn)落地時(shí)，行業(yè)進(jìn)入供過于求周期，各廠商則會(huì)通過降價(jià)進(jìn)行庫存去化。供給與需求的錯(cuò)配使得存儲(chǔ)行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性?；仡櫄v史上存儲(chǔ)芯片的周期走勢(shì)，結(jié)合2022年Q4行業(yè)龍頭營收數(shù)據(jù)，營收增速為-44%。存儲(chǔ)芯片當(dāng)前處于筑底階段，下半年有望迎來存儲(chǔ)芯片行業(yè)周期的反彈機(jī)遇。

隨著下游GPT-4大模型為代表的人工智能新興需求爆發(fā)，對(duì)于算力以及存儲(chǔ)的爆發(fā)性需求由產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)到上游，促進(jìn)上游芯片廠商提升自身產(chǎn)量。疊加近兩個(gè)季度量?jī)r(jià)持續(xù)下探的周期性磨底，芯片板塊有望在今年下半年迎來反彈。感興趣的小伙伴可以通過芯片ETF（512760）一鍵布局芯片板塊龍頭，不過也要警惕國際局勢(shì)以及CPI數(shù)據(jù)帶來的負(fù)面影響，可以逢低、分批建倉布局。

消電ETF（561310）開盤便迅速拉升，盤中漲幅一度達(dá)2.26%，最終全天收漲1.80%。

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消費(fèi)電子板塊主要銷量數(shù)據(jù)方面：根據(jù) IDC，2023 年一季度全球 PC出貨量5,690萬臺(tái)，同比下降 29.1%，PC 在失去防控驅(qū)動(dòng)需求的紅利后，出貨量已持續(xù) 5個(gè)季度同比下滑，且2023年一季度的出貨量低于2019年同期。宏觀經(jīng)濟(jì)惡化、需求低迷、庫存高企共同導(dǎo)致了PC出貨量同比跌幅擴(kuò)大。雖然當(dāng)前消費(fèi)電子在出貨量數(shù)據(jù)方面仍然處于庫存去化周期，但是隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐不斷明晰，消費(fèi)電子板塊的庫存調(diào)整接近尾聲。

回顧歷史每輪的消費(fèi)電子行情，消費(fèi)電子景氣周期主要是由技術(shù)進(jìn)步所引發(fā)的新需求所驅(qū)動(dòng)。東海證券表示，隨著各類大模型的陸續(xù)發(fā)布，AI的應(yīng)用場(chǎng)景從目前的PC和云端逐步延伸到智能手機(jī)、智能音箱、智能家居等IoT設(shè)備領(lǐng)域的趨勢(shì)明確。消費(fèi)電子產(chǎn)品的用戶體驗(yàn)有望在AI的賦能下被重新定義，手機(jī)和IoT設(shè)備有望在未來成為萬物互聯(lián)和AI+應(yīng)用的主要流量接入口，將有望提升下游智能硬件價(jià)值量、促進(jìn)各類AI軟件生態(tài)的創(chuàng)新、并加速下游消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代及復(fù)蘇節(jié)奏。

隨著后續(xù)我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐逐步明晰，AI賦能智能終端的確定性愈發(fā)提升，下游終端需求有望加速復(fù)蘇，消費(fèi)電子板塊有望迎來布局轉(zhuǎn)機(jī)，可關(guān)注消電ETF（561310）。

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