“北向互換通”5月15日“通車”， 每日交易凈限額200億元

初期先行開通“北向互換通”，香港及其他國(guó)家和地區(qū)的境外投資者可通過兩地基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)

(相關(guān)資料圖)

文｜《財(cái)經(jīng)》記者 唐郡

編輯｜張威 袁滿

“互換通”發(fā)布10個(gè)月后，“北向互換通”將于5月15日正式啟動(dòng)。

5月5日下午，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)、香港金融管理局同步公告，即將正式啟動(dòng)香港與內(nèi)地利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作，距離三部門首次聯(lián)合公告發(fā)布“互換通”正好10個(gè)月。

“自聯(lián)合公告發(fā)布以來(lái)，‘互換通’的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利，‘北向互換通’下的交易將于2023年5月15日啟動(dòng)?！毖胄斜硎荆跗谙刃虚_通“北向互換通”，香港及其他國(guó)家和地區(qū)的境外投資者（下稱“境外投資者”）可通過兩地基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。 可交易品種為利率互換產(chǎn)品，報(bào)價(jià)、交易及結(jié)算幣種為人民幣。

所謂“互換通”， 指境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，參與兩個(gè)金融衍生品市場(chǎng)的機(jī)制安排。 “北向互換通”，即香港及其他國(guó)家和地區(qū)的境外投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。

“這一新舉措將有利于境外投資者更好地管理利率風(fēng)險(xiǎn)，平緩資金跨境流動(dòng)?！眳R豐銀行（中國(guó)）有限公司副行長(zhǎng)兼資本市場(chǎng)及證券服務(wù)部聯(lián)席總監(jiān)張勁秋表示?！敖陙?lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)的持續(xù)開放吸引了眾多境外投資者，外資持有中國(guó)債券的規(guī)模不斷擴(kuò)大。隨之而來(lái)的是境外投資者對(duì)有效對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)工具的需求與日俱增，‘互換通’的推出可謂恰逢其時(shí)?！?

4月28日晚間，央行發(fā)布《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》）。 《暫行辦法》共計(jì)二十三條，對(duì)“北向互換通”參與機(jī)構(gòu)、投資范圍、交易、清算、結(jié)算等方面作出了規(guī)定，自2023年4月28日起實(shí)行。

據(jù)央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，為便利境外投資者開展人民幣利率互換交易，“北向互換通”參照“債券通”相關(guān)安排，由境內(nèi)投資者（即“互換通”報(bào)價(jià)商）與境外投資者進(jìn)行交易。 現(xiàn)階段，“北向互換通”境外投資者可在銀行間市場(chǎng)開展符合集中清算要求的人民幣利率互換交易。

參與“北向互換通”的境外投資者應(yīng)符合中國(guó)人民銀行要求并完成銀行間債券市場(chǎng)準(zhǔn)入備案，境內(nèi)投資者應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)定價(jià)、報(bào)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，具備良好國(guó)際聲譽(yù)，具備支持開展“北向互換通”報(bào)價(jià)交易的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)人才隊(duì)伍的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人。

在交易安排上，外匯交易中心與央行認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)互聯(lián)提供交易服務(wù)。據(jù)悉，目前“北向互換通”下受認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未來(lái)可應(yīng)市場(chǎng)需求加入其他受認(rèn)可的電子交易平臺(tái)。

具體而言，境外投資者可通過央行認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱境外電子交易平臺(tái)）與境內(nèi)電子交易平臺(tái)的連接，向境內(nèi)電子交易平臺(tái)發(fā)送交易指令?！氨毕蚧Q通”交易在境內(nèi)電子交易平臺(tái)達(dá)成，交易一經(jīng)達(dá)成即視為交易已完成確認(rèn)。

在清算安排上，上海清算所和場(chǎng)外結(jié)算公司建立中央對(duì)手方清算機(jī)構(gòu)互聯(lián)互通，共同向境內(nèi)外投資者提供清算、結(jié)算服務(wù)。

為確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，“北向互換通”初期實(shí)行額度管理，全市場(chǎng)每日交易凈限額為人民幣200億元，清算限額為人民幣40億元。即全部境外投資者通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過人民幣200億元；上海清算所與場(chǎng)外結(jié)算公司之間凈頭寸對(duì)應(yīng)的“互換通”資源池風(fēng)險(xiǎn)敞口上限為人民幣40億元。

央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)央行將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，適時(shí)增加投資品種，調(diào)整交易和清算額度，優(yōu)化交易清算安排，為境外投資者提供更加便利高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。 另外，兩地監(jiān)管當(dāng)局將結(jié)合各方面情況，在風(fēng)險(xiǎn)可控、對(duì)等互利的原則下，適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向互換通”。

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