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今年以來市值已累計蒸發(fā)近87%的第一共和銀行（FRC.US），在公布業(yè)績之前的交易日，股價上揚12.20%，但是在公布業(yè)績之后，股價在盤后大跌22.12%，顯示出市場對其資產(chǎn)負(fù)債狀況的憂慮。

(相關(guān)資料圖)

最大的關(guān)注點是其巨額存款的流失。

央行與同行救助，仍難解“存款劫”

今年3月，美國兩家中小型銀行硅谷銀行和簽名銀行引發(fā)了市場對于其他銀行“步其后塵”的憂慮，第一共和銀行有可能成為下一家可能撐不住的銀行，從而引發(fā)了信用危機(jī)。

為了穩(wěn)住市場以及整個銀行系統(tǒng)的信心，美聯(lián)儲等機(jī)構(gòu)紛紛介入。

除了新銀行定期融資計劃（BTFP）提供額外流動性支持外，第一共和銀行于3月12日獲得聯(lián)邦儲備銀行及摩根大通（JPM.US）的700億美元未動用流動性融資，隨后又于3月16日取得美國銀行（BOA.US）、花旗（C.US）、摩根大通、富國銀行、高盛（GS.US）、摩根士丹利（MS.US）、紐約梅隆銀行（BK.US）、匹茲堡國民銀行、道富銀行、儲億銀行以及美國合眾銀行（USB.US）等十一家金融機(jī)構(gòu)合共300億美元的未保險存款支持。

然而于2023年3月31日，第一共和銀行的存款額依然較2022年末時的規(guī)模少了719.63億美元，降幅高達(dá)40.79%，遠(yuǎn)高于其他社區(qū)銀行。

例如美國社區(qū)銀行（UCBI.US）今年第1季存款額凈增21.28億美元，聯(lián)信銀行（CMA.US）存款額減少66.91億美元，將被道富銀行收購的第一地平線國家銀行（FHN.US）下降20.49億美元，巴菲特最近減持逾九成的美國合眾銀行期內(nèi)存款下降196.37億美元，降幅為3.74%，仍遠(yuǎn)低于第一共和銀行。

為何存款成為壓垮美國中小型銀行的稻草？

商業(yè)銀行的關(guān)鍵業(yè)務(wù)是創(chuàng)造和經(jīng)營信用：以較低的成本吸納資金，然后將資金導(dǎo)向收益回報較高的項目，從而賺取回報與成本之間的差價。

商業(yè)銀行的資本金極低，這也是其杠桿率（即資產(chǎn)與股本之比）極高的原因。從上表可見，第一共和銀行的杠桿率高達(dá)12.95倍，其他商業(yè)銀行也不低于8倍。

也就是說，商業(yè)銀行在資本金以外，需要極大的外來資金，來支撐其業(yè)務(wù)。

商業(yè)銀行的外來資金來源主要包括：來自客戶的存款和銀行向外借的款項，其中存款是成本最低的外來資金。

由于這些資金是借來的，外來資金記錄在商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項下。

以第一共和銀行為例，2023年第1季，其附息存款（平均值）為1,051.21億美元，占其附息債務(wù)的72.82%，債務(wù)則占了余下的27.18%——債務(wù)主要包括聯(lián)邦儲備局提供的多種流動性工具、優(yōu)先票據(jù)等。

注意：以上圖表反映的是平均值，如果按照期末數(shù)據(jù)計算，存款規(guī)模會顯著收縮。但是，從上圖可以看出，2023年第1季的借貸規(guī)模已顯著擴(kuò)大，這是因為央行及其他銀行提供的緊急救助增加。

這些救助的資金也需要支付成本，而且成本要高得多。期內(nèi)聯(lián)邦儲備局系統(tǒng)所提供的流動性工具利息支出率均在4.5%以上，其中貼現(xiàn)窗的利率高達(dá)4.85%，合計借貸成本率高達(dá)4.33%，而同期存款的成本只有2.14%，要比借貸低了一半。

再來看商業(yè)銀行的資產(chǎn)端。

商業(yè)銀行做的是借貸生意，借來資金再貸出去，或是進(jìn)行其他高回報的投資，其中貸款/放款是其主要的業(yè)務(wù)構(gòu)成。

以第一共和銀行為例，2023年第1季，其總收息資產(chǎn)（平均值）為2087.08億美元，收益率為3.66%，其中貸款（平均值）為1,682.66億美元，占了總收息資產(chǎn)（平均值）的80.62%，見下圖。

從第一共和銀行主營的放貸業(yè)務(wù)來看，2023年第1季表現(xiàn)還不錯：3月末的存款總額較2022年末流失逾四成，但是貸款凈額卻凈增3.87%，貸款業(yè)務(wù)的收益率更比2022年第4季的2.94%提高0.79個百分點，至3.73%，而不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重只有0.06%，這反映其貸款業(yè)務(wù)呈現(xiàn)增長勢頭，同時貸款風(fēng)險仍得到控制。

歸根結(jié)底，問題出在存款上。

其貸款業(yè)務(wù)持續(xù)增長，但是在資金來源上，由于硅谷銀行和簽名銀行破產(chǎn)進(jìn)一步引發(fā)了客戶對存放于小型銀行的存款憂慮，紛紛提取資金，導(dǎo)致商業(yè)銀行一下子出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，流動性嚴(yán)重枯竭——正是這次銀行業(yè)危機(jī)的直接觸發(fā)原因。

危機(jī)——是開始還是結(jié)束？

銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致信用的崩潰。

在出現(xiàn)銀行業(yè)危機(jī)的時候，政府和央行都會向處于危機(jī)之中的銀行注入大筆資金，務(wù)求穩(wěn)住整個行業(yè)的信用，例如這次美國的中小型銀行業(yè)危機(jī)，美聯(lián)儲等機(jī)構(gòu)均出手拯救。

但是有意思的是，政府和央行注資救銀行（即特定的某家銀行），其目的都是讓這家銀行的危機(jī)不會蔓延到整個系統(tǒng)，影響整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，也就是說它們希望實現(xiàn)兩個目的：

重建問題銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，讓它們能夠重組債務(wù)，降低破產(chǎn)風(fēng)險，也就是說要爭取各種資金以得到保障，這是一個縮表降杠桿的過程；然而另一方面，又是為了讓其繼續(xù)放貸，以便能產(chǎn)生收入，這是一個加杠桿或維持杠桿的行為，需要將取得的資金貸出去。

這兩個目標(biāo)互相矛盾，或至少在短期內(nèi)互相矛盾，尤其在美聯(lián)儲加息縮表的累積影響即將要全面反映到經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)上之時——試想，成本高企削弱了企業(yè)再投資的愿望，對貸款需求減弱，另一方面，向問題銀行注入高成本資金，也增加了其成本壓力。在業(yè)務(wù)增長受壓、成本壓力加重的情況下，問題銀行能不能順利度過難關(guān)存在很大的變數(shù)。

在美聯(lián)儲的收緊貨幣政策周期中，影響才剛剛開始釋放，對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最為敏感的商業(yè)銀行，所受到的影響遠(yuǎn)未結(jié)束。

第一共和銀行如何應(yīng)對危機(jī)？

創(chuàng)立于1985年的第一共和銀行及其附屬公司提供私人銀行、私人商業(yè)銀行和私人財富管理，其業(yè)務(wù)涉及居民、商業(yè)和個人貸款、存款服務(wù)以及私人財富管理（包括投資、經(jīng)紀(jì)、信托和外匯服務(wù)）。

在銀行業(yè)爆發(fā)危機(jī)之前的2023年3月9日，第一共和銀行的總存款較2022年末低1.7%，為1,735億美元。

2023年3月10日，硅谷銀行被廣泛報道關(guān)閉后，第一共和銀行開始出現(xiàn)前所未見的存款流出。

2023年3月16日，第一共和銀行從多家美國大型銀行處取得合共300億美元的未保險存款，這一支持讓第一共和銀行能夠削減其短期負(fù)債。

該行表示：此時，其每日的存款流出額增長顯著放緩。存款活動開始從2023年3月27日的一周靠穩(wěn)，直至2023年4月21日依然維持穩(wěn)定。

截至2023年4月21日，總存款額為1,027億美元，較2023年3月31日低1.7%，主要反映每年4月客戶支付稅款的季節(jié)性影響。

為了回應(yīng)前所未見的存款流出潮，該銀行通過從聯(lián)邦儲備銀行、聯(lián)邦住房貸款銀行（Federal Home Loan Bank）和摩根大通處取得額外的流動性，以改善其財務(wù)狀況。

2023年4月21日，其總負(fù)債合計為1,040億美元，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為100億美元，這包括聯(lián)邦住房貸款銀行的長期墊付款255億美元，相較2022年末為73億美元。

由于最近的事件，該銀行正采取行動增強(qiáng)其業(yè)務(wù)及重組資產(chǎn)負(fù)債表。這些行動包括增加有保險存款，降低來自聯(lián)邦儲備銀行的負(fù)債，以及減少負(fù)債余額以降低對無保險存款的依賴。通過這些舉措，該銀行旨在縮減其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，降低對短期負(fù)債的依賴。但是，仍強(qiáng)調(diào)未來面臨的挑戰(zhàn)。

第一共和銀行表示，正采取措施削減費用，包括大幅調(diào)低高級行政人員的薪酬、縮減辦公空間以及降低非必要項目和活動。該銀行還計劃在第2季裁減20-25%的員工。

除了上述舉措外，該銀行還尋求戰(zhàn)略選項以加快其進(jìn)度和增強(qiáng)資本狀況。

該銀行的董事會決定暫停普通股股息發(fā)放，此外，董事會于4月6日宣布暫停支付優(yōu)先股的季度股息。2023年2月，該銀行出售了287.5萬股新普通股，為其普通股股本增資3.97億美元，以鞏固股本。

2023年4月21日，該銀行持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和未使用可用貸款為451億美元，相當(dāng)于其預(yù)期未保險存款（扣除300億美元由大型美國銀行提供的存款）的兩倍以上，務(wù)求穩(wěn)住儲戶信心。

這些措施能不能奏效仍有待觀察，但是投資者似乎并不抱信心。今年以來，第一共和銀行的市值蒸發(fā)了86.84%，市凈率只有0.21倍，遠(yuǎn)低于其他社區(qū)銀行，見下表。

還有誰會是下一個？

翻閱與第一共和銀行市值規(guī)模相若的上述幾家上市銀行已經(jīng)公布的2023年第1季業(yè)績，會發(fā)現(xiàn)一些有趣的現(xiàn)象，有些銀行與第一共和銀行一樣，出現(xiàn)存款凈流出——主要為無息存款，但也有銀行從這次危機(jī)獲利，實現(xiàn)存款凈流入——主要為有息存款；不過值得留意的是，許多恐慌資金積極流入貨幣市場基金。

由此可以看出，銀行客戶需要商業(yè)銀行提供風(fēng)險補(bǔ)償，以應(yīng)對危機(jī)，這將會導(dǎo)致銀行利息成本的上升。

以美國社區(qū)銀行為例，其2023年3月末的存款額較2022年末增加了21.28億美元。財華社發(fā)現(xiàn)，主要來自帶息定期存款，2023年3月31日的存款金額較2022年末增加了4.19億美元，至47.70億美元；另一項是貨幣基金，較上季末增加了6.3億美元，至51.41億美元，抵消了無息定存下降1.03億美元的影響。

財華社留意到另一家銀行的存款也在大量流走——市值56.28億美元的聯(lián)信銀行。2023年3月末總存款較去年末下降66.91億美元，至647.06億美元，其中無息存款較2022年末減少67.72億美元，以及貨幣市場及附息支票存款減少19.67億美元，抵消了附息存款增加0.81億美元的影響。

道明銀行計劃134億美元收購的第一地平線國家銀行，2023年3月末合計存款規(guī)模較2022年末減少20.49億美元，至614.4億美元，其中無息存款減少23.32億美元，完全抵消附息存款增加2.83億美元的影響。

幫忙救助第一共和銀行的美國合眾銀行也是一樣，2023年3月末的無息存款較2022年末減少131.48億美元，有息存款減少64.89億美元，導(dǎo)致總存款減少196.37億美元。但是該行表示，在3月8日的銀行危機(jī)之后，多了客戶問詢，而且實現(xiàn)存款凈流入，也增加了新開戶數(shù)，更為重要的是，貨基多了100億美元的凈流入。

無論管理層有如何樂觀的表述，現(xiàn)實是加息影響尚未完全釋放，當(dāng)這些累積影響對歐美經(jīng)濟(jì)構(gòu)成硬著陸風(fēng)險時，銀行業(yè)危機(jī)將可能進(jìn)一步深化，這才是最大的考驗。

作者：毛婷

編輯：Effie

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