一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)13年的拆分討論，將在18天后揭盅。

匯控（00005）公布，將于5月5日倫敦時(shí)間上午11點(diǎn)整舉行股東周年大會(huì)，屆時(shí)將討論包括一群由人稱“KEN SIR”的呂宇健代表的小股東維權(quán)組根據(jù)英國(guó)《2006年公司法》第338條作出的兩項(xiàng)特別決議案。

【資料圖】

小股東提呈的兩項(xiàng)議案，涉及集團(tuán)策略檢討及股息政策。

其中第17項(xiàng)決議案涉及分拆亞洲業(yè)務(wù)。具體內(nèi)容為建議匯豐每季度要報(bào)告一項(xiàng)計(jì)劃及策略，旨在通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革以提升公司價(jià)值（包括但不限于分拆、策略性重組及重整亞洲業(yè)務(wù)）。

第18項(xiàng)議案要求恢復(fù)新冠疫情前的派息比率，最少達(dá)51％以上（匯控去年派息比率為32％）。議案明言，匯控須落實(shí)時(shí)間表，并在其可分派利潤(rùn)允許的情況下，將股息分派回復(fù)至新冠疫情之前的水平（即每年每股不低于0.51美元）。

小股東的四個(gè)訴求

智通財(cái)經(jīng)了解到，小股東維權(quán)組的訴求主要集中在四個(gè)方面：

一是建議分拆亞洲業(yè)務(wù)。小股東認(rèn)為，香港和亞洲一直為集團(tuán)最大盈利貢獻(xiàn)地區(qū)，不認(rèn)同要把盈利補(bǔ)貼虧損的其他地區(qū)業(yè)務(wù)。

二是股息政策。2020年因英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求暫停派息，質(zhì)疑匯控董事會(huì)是為英國(guó)服務(wù)，要求把停派的51美仙股息償還股東。

三是不滿匯控收購(gòu)SVB UK。小股東稱，匯控只用了5小時(shí)盡職審查就收購(gòu)了硅谷銀行英國(guó)分行，此種做法不負(fù)責(zé)任。

四是呼吁所有匯控股東在股東周年大會(huì)支持通過(guò)決議案，以提升股價(jià)和股東回報(bào)。

平安態(tài)度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)

截至目前，市場(chǎng)高度關(guān)注持有匯豐8％股權(quán)的第二大股東中國(guó)平安（02318）的態(tài)度。

外界關(guān)注，背后的推手是否是中國(guó)平安。有傳言稱，數(shù)年前中國(guó)平安曾提出派代表加入?yún)R豐董事會(huì)遭拒絕，平安其后又曾向匯豐提出共同開(kāi)展新業(yè)務(wù)，匯豐也沒(méi)有積極回應(yīng)。去年又傳消息稱，中國(guó)平安向匯豐施壓，希望匯豐重組業(yè)務(wù)以釋放股票價(jià)值。

從目前的表態(tài)看，平安支持匯豐分拆業(yè)務(wù)，并擬對(duì)小股東兩個(gè)議案投贊成票。

另有媒體引用中國(guó)平安旗下平安資管董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官黃勇稱，留意到有維權(quán)股東提出第17和18項(xiàng)匯控（00005）股東周年大會(huì)決議案，經(jīng)過(guò)仔細(xì)研究，原則上支持這兩項(xiàng)議案，希望匯控以開(kāi)放的態(tài)度聽(tīng)取、研究股東意見(jiàn)，并提出要求匯控將原本的分拆方案（spin-off），調(diào)整為戰(zhàn)略重組（strategic restructuring）方案。

黃勇稱，集團(tuán)一直保持與匯控的溝通，并提出一系列深思熟慮的詳細(xì)建議，樂(lè)意看到匯控最新業(yè)績(jī)有所改善、管理層也采納了部分建議。但中國(guó)平安仍對(duì)5個(gè)方面感擔(dān)憂。其中，擔(dān)心加息周期將近尾聲，匯控業(yè)績(jī)利好因素也可能到尾聲，又稱匯控和匯豐亞洲業(yè)績(jī)大幅落后同業(yè)，并指管理層對(duì)RoTE及成本目標(biāo)不及同業(yè)進(jìn)取。

黃勇重申，管理層未能從根本上解決關(guān)鍵業(yè)務(wù)模式面臨的挑戰(zhàn)，包括本地化能力偏弱和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇等，并再次提出集團(tuán)將匯豐亞洲的分紅與所需資本，用以支持回報(bào)相對(duì)較低的非亞洲業(yè)務(wù)。

為此，黃勇認(rèn)為，戰(zhàn)略重組方案完全可以解決匯控的顧慮，包括但不限于全球價(jià)值、營(yíng)運(yùn)成本、法律障礙等問(wèn)題。對(duì)于匯控管理層曾稱分拆亞洲須建立約400億美元的MREL債，再融資成本約為數(shù)十億美元，平保認(rèn)為，再融資成本是極端情況，原本集團(tuán)的MREL債將于未來(lái)兩至三年內(nèi)到期，如果金管局能給予匯豐亞洲過(guò)渡期或?qū)捪奁?，將極大減少甚至避免MREL的再融資成本。

匯控管理層強(qiáng)烈反對(duì)

但匯豐管理層強(qiáng)烈反對(duì)有關(guān)議案，指分拆業(yè)務(wù)不利公司前景及盈利。

匯豐行政總裁祈耀年（Noel Quinn）早前表示，強(qiáng)烈建議股東投票反對(duì)該2項(xiàng)決議案，指激進(jìn)的重組方案并非對(duì)股東最有利，因?yàn)檫@會(huì)降低匯豐的市值、減少利潤(rùn)甚至派息，他堅(jiān)持目前集團(tuán)計(jì)劃訂立的“50％派息率”做法更好。

匯控發(fā)言人對(duì)媒體回應(yīng)稱：“我們不認(rèn)同這些結(jié)構(gòu)重組方案能為股東帶來(lái)更大價(jià)值。我們的結(jié)論得到第三方財(cái)務(wù)和法律顧問(wèn)支持，也經(jīng)第三方認(rèn)證；相反，這些結(jié)構(gòu)重組方案會(huì)損害匯豐的價(jià)值”。

發(fā)言人重申，深信集團(tuán)目前的策略是最迅速、最穩(wěn)妥、最能夠提升股東回報(bào)的方式。集團(tuán)的2022年業(yè)績(jī)足以證明，匯控能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)優(yōu)秀和可持續(xù)的回報(bào)，而股息方面亦已取得長(zhǎng)足進(jìn)展。

獨(dú)立顧問(wèn)機(jī)構(gòu)開(kāi)始掰手腕

智通財(cái)經(jīng)了解到，獨(dú)立投票顧問(wèn)機(jī)構(gòu)Glass Lewis近期發(fā)出報(bào)告，看法與匯控一致，建議投資者應(yīng)就兩項(xiàng)維權(quán)議案投反對(duì)票。據(jù)Glass Lewis報(bào)告，認(rèn)為匯控已經(jīng)向股東解釋其國(guó)際定位和全球網(wǎng)絡(luò)的重要性，近年部分業(yè)務(wù)的盈利和回報(bào)能力回升也反映出集團(tuán)策略具一定說(shuō)服力，最終能為股東提升價(jià)值。

Glass Lewis指出，匯控去年已向獨(dú)立顧問(wèn)就重組和分拆等方向?qū)で笞稍?，同時(shí)重新審視內(nèi)部預(yù)測(cè)和研究數(shù)據(jù)，檢討結(jié)果也獲得四大會(huì)計(jì)師行之一的肯定，Glass Lewis確認(rèn)架構(gòu)重組議案并不符合全體股東利益，而在股息政策方面，相比其他亞洲銀行，匯控定下50％派息比率與同業(yè)相若，也有助提升股東回報(bào)。

但維權(quán)小組代表呂宇健也有動(dòng)作。他近期于社交媒體發(fā)帖文稱，已經(jīng)聘請(qǐng)國(guó)際顧問(wèn)Alliance Advisors，正馬不停蹄與投票顧問(wèn)機(jī)構(gòu)及五十大機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行游說(shuō)工作，又安排街站接觸散戶，有信心議案會(huì)獲得支持。

據(jù)了解，呂宇健持有的匯控市值超過(guò)1億港元。他補(bǔ)充稱，平安的表態(tài)令他及小股東們十分鼓舞。兩項(xiàng)議案有助提升匯豐整體價(jià)值，推動(dòng)股價(jià)上升，近日股價(jià)的表現(xiàn)，已是最好的證明，只要兩項(xiàng)決議案通過(guò)，“我相信匯豐股價(jià)有望沖到80港元?！?/p>

亞洲業(yè)務(wù)利潤(rùn)仍貢獻(xiàn)近七成

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，匯豐控股是全球最大的金融機(jī)構(gòu)之一，業(yè)務(wù)包括財(cái)富管理及個(gè)人銀行、工商金融、環(huán)球銀行及資本市場(chǎng)和企業(yè)中心四大板塊業(yè)務(wù)，其中企業(yè)中心主要為中央財(cái)資和聯(lián)營(yíng)及合資權(quán)益，入賬表現(xiàn)主要為利潤(rùn)貢獻(xiàn)。而該公司業(yè)務(wù)市場(chǎng)覆蓋亞洲、歐洲、北美洲、拉丁美洲以及中東及北非。

亞洲（主要為香港）和歐洲（主要為英國(guó)）是該公司的核心市場(chǎng)，其中亞洲貢獻(xiàn)超過(guò)50％的收入和超過(guò)三分之二的利潤(rùn)。在2015-2020年間，匯豐控股亞洲業(yè)務(wù)基本貢獻(xiàn)超過(guò)100％的稅前利潤(rùn)，而歐洲業(yè)務(wù)大都處于虧損狀態(tài)，2021年后歐洲業(yè)務(wù)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，但亞洲業(yè)務(wù)利潤(rùn)仍貢獻(xiàn)近七成份額。

以2022年Q1業(yè)績(jī)?yōu)槔?，亞洲地區(qū)雖然僅貢獻(xiàn)了匯豐48.31％的經(jīng)調(diào)整收入，但是卻貢獻(xiàn)了67.3％的經(jīng)調(diào)整除稅前利潤(rùn)。

自1992年收購(gòu)米德蘭銀行（Midland Bank）以來(lái)，匯豐歷任領(lǐng)導(dǎo)人都試圖稀釋亞洲業(yè)務(wù)對(duì)集團(tuán)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，但均以失敗告終。

對(duì)此，財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家陸羽仁刊登在《星島日?qǐng)?bào)》及《頭條日?qǐng)?bào)》的評(píng)論文章認(rèn)為，匯控靠亞洲區(qū)，特別是香港業(yè)務(wù)，但管理層卻鮮向本港股東交代，早已惹起議論。按其分析匯控分拆亞太區(qū)業(yè)務(wù)的好處，從管治上，分拆后，母公司可以維持現(xiàn)狀，亞太子公司能夠較為本地化，對(duì)匯控發(fā)展亦有好處，從小股東角度應(yīng)該支持。至于外資大基金考慮問(wèn)題，有時(shí)非單看眼前的經(jīng)濟(jì)因素，最后也會(huì)考慮到話事權(quán)，這對(duì)匯控董事局或管理層較為有利。

來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP

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