來源：清華服務(wù)經(jīng)濟(jì)與數(shù)字治理研究院

（圖為 Thomas Sargent教授作主旨演講）

2月18日，2023年春季首屆中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和治理學(xué)術(shù)年會在清華大學(xué)順利舉辦。會議由清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院、公共管理學(xué)院和計算社會科學(xué)與國家治理實驗室承辦。紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，胡佛研究所高級研究員，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)會、計量經(jīng)濟(jì)學(xué)會前會長，2011年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者托馬斯·薩金特（Thomas Sargent）教授在大會發(fā)表題為《金融科技的機(jī)遇與挑戰(zhàn)（Fintech: Opportunities and Challenges）》的主旨演講。本文根據(jù)Thomas Sargent教授現(xiàn)場發(fā)言內(nèi)容整理。

(資料圖)

非常榮幸參加今天的學(xué)術(shù)會議，這是一個非常高級別的會議，它推廣的和促進(jìn)的是世界一流的社會科學(xué)研究。今天我會向大家分享的話題是“金融科技的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”。金融科技是一個新興事物，中國目前在這個領(lǐng)域處在前列。每次有新興事物出現(xiàn)的時候，都會出現(xiàn)問題和挑戰(zhàn)，同時也有機(jī)遇，是同一個硬幣的兩面。接下來，我將分享我對金融科技概念的理解，介紹其發(fā)展的背景，講一講哪些特征是舊的、哪些變化是新的。

首先，金融是一項活動，這一點已經(jīng)經(jīng)歷很多個世紀(jì)了。在金融科技出現(xiàn)之前，我們有紙、有筆、有金屬的貨幣、有銀行發(fā)行的紙鈔、銀元或者金幣，還有賬簿，它們會把進(jìn)項和出項記錄在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上。在每一個先進(jìn)文明中都能夠觀察到金融這項活動。在這點上，金融科技雖是一種新的技術(shù)，但是它做的事情，有些是以前就有的。金融科技只是更快速、更便宜。對于金融活動而言，最重要的事情就是賬簿和貨幣，也就是借和貸的記錄來執(zhí)行交易。金融科技場景下，我們使用數(shù)字技術(shù)來進(jìn)行交易，所以“舊的部分”實際上從人類出現(xiàn)以來就一直存在，那就是執(zhí)行交易活動。

其次，一個基本的邏輯是交易通常需要雙方的信任。簡單理解，我給你一個貨物，你要給我錢，或者你給我貨物或服務(wù)，我過后再付你錢。所以在這種交易當(dāng)中是必須有信任的。這是一個非常古老的概念。信任的建立是需要核查的。在每個國家、每種文化中，信任是通用的，但總會有些人不守規(guī)矩，所以我們需要建立、驗證、監(jiān)管交易中的信任。可以通過政府來監(jiān)管，也可以通過商會來監(jiān)管，這些都是“舊的”。這一點上，金融科技只是一種更便捷、更低成本的信任核查方式或手段。

下面我們來進(jìn)一步理解這些活動。第一，托管。比方說這是銀行的一個保險柜，你在里面放一部分資產(chǎn)，然后你就交給托管人幫你保管，這是銀行的職責(zé)。所以銀行、保險公司和其他金融中介機(jī)構(gòu)除了擔(dān)任托管人之外，也提供中介服務(wù)，在借方和貸方之間執(zhí)行托管中介功能。其中，保險公司的活動實際上是“匹配”愿意承擔(dān)風(fēng)險并為之付出代價的一定數(shù)量的資金，來確保相關(guān)活動不受影響，所以本質(zhì)上保險也是一種交換。

第二，交易（所）。交易（所）傳統(tǒng)上來講就是一個市場。我在中國的很多城市都看到有市場，大家在那里可以交換貨物和錢；在證券交易所，一種資產(chǎn)換取另一種資產(chǎn)。這些交易原來是通過交易商口頭上去“喊價、叫價”，然后通過紙和筆來進(jìn)行的。但現(xiàn)在有了很多高頻的買方和賣方，對這些活動來說，以前有私營部門和政府的監(jiān)管，以及銀行自我監(jiān)管等等。有了金融科技，這些監(jiān)管方式發(fā)生了變化。例如，算法交易中，算法實際上是一種人工智能，它做的事情是記錄信息，用電子文件代替紙質(zhì)合同。所以當(dāng)信息在交換和傳遞的時候，就是交易進(jìn)行的時候。而數(shù)字技術(shù)可以更好地培養(yǎng)信任和履行合約。那么合約是怎么履行的？有一些是由法院來執(zhí)行的，還有一些是自我執(zhí)行的，經(jīng)交易雙方同意后履行合約，以維持各自的聲譽。這些變化背后的邏輯其實是傳統(tǒng)的，但金融科技用更快、更有效的方式履行了合約，監(jiān)管了信任，同時降低了交易的成本。

以上我談的都是一些非?；镜倪壿?，那么金融科技到底帶來了哪些新特征呢？有以下幾個重要方面。第一，數(shù)字貨幣。盡管數(shù)字貨幣存在的時間也很長，但是是在最近幾年才開始被大家使用的。數(shù)字貨幣以數(shù)字賬本的形式記錄有多少東西、有多少貨幣、消費了多少貨幣。那到底誰來擁有這個數(shù)字賬本呢？在美國，數(shù)字賬本是由美聯(lián)儲來管理，能看這個賬本的人就是一家銀行，用戶個人是看不到的。如果用戶想看這個賬本，必須到銀行去訪問賬本。第二，智能合約。智能合約是一個程序或者就是算法，也就是說在某件事件發(fā)生的時候，如果這個設(shè)備在深圳，只要這個錢轉(zhuǎn)到了深圳，我就自動付錢。這也說明數(shù)字貨幣的優(yōu)勢之一是它在信息收集、執(zhí)行、留痕方面非常方便，與智能合約匹配。第三，就是剛才提到的數(shù)字賬本。不同數(shù)字賬本的透明度是不同的，或者說它的開放程度是不同的。所以在數(shù)字金融領(lǐng)域大概有兩種方式可以建立數(shù)字賬本：私人賬本和公共賬本。前者是封閉的，比如像中國的央行或者美聯(lián)儲管理賬本的模式；后者是開放的，沒有人擁有它，大家都可以去查看。

我剛才也說到數(shù)字貨幣有很多種，比方說銀行的準(zhǔn)備金、賬戶存款都可以是電子的，還有比特幣、以太幣、瑞波幣等其他形式的數(shù)字貨幣。還有些是供應(yīng)鏈上的一種代幣，供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€非常長而且買賣雙方相互連接的網(wǎng)絡(luò)，各方都有貨幣，各方之間使用代幣來進(jìn)行交易。銀行發(fā)行數(shù)字貨幣就需要有很多技術(shù)方面的考量，每一種創(chuàng)新都會帶來挑戰(zhàn)和機(jī)遇。數(shù)字貨幣的機(jī)遇很多，比如可以通過獲得大量信息和數(shù)據(jù)更好地建立信任和執(zhí)行合約，監(jiān)管違反規(guī)定的行為。相應(yīng)的挑戰(zhàn)例如如何在機(jī)構(gòu)之間劃清邊界。很多不同的模式都在嘗試，我剛才也提到了一部分。

最后，我分享幾點對于金融科技挑戰(zhàn)的思考。一項挑戰(zhàn)是，如果說有多個不同的平臺，各自有各自的賬本，它們之間又如何互動呢？或者說在不同的平臺上流通的數(shù)字貨幣，匯率怎么計算呢？這之間是有一些矛盾和問題的，商界和金融界的很多人士都在思考這個問題。另外一項挑戰(zhàn)是，到底誰有權(quán)擁有這個平臺上的數(shù)據(jù)，私人或公共數(shù)據(jù)能夠或應(yīng)該提供給誰？

還有一個經(jīng)典的問題是，我們應(yīng)該有一個中心化的交易所，還是要有一個去中心化的交易平臺和有分布式的賬本？這是兩種不同的機(jī)制，也有相應(yīng)的邊界。一方面，數(shù)字貨幣會替代信用評級機(jī)構(gòu)、貸款催收人員這類工作，還是會作為一種賦能工具，讓銀行更有效地開展工作，是一個問題，需要我們在組織和賬本之間明確界限。另一方面，數(shù)字貨幣對普惠金融的促進(jìn)作用是明顯的，我覺得金融科技在扶持中小企業(yè)方面會大放異彩。在這個方面有很多數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新能夠很好地幫助中小企業(yè)更有效、更快、更低成本地開展業(yè)務(wù)和改善效率。我已經(jīng)看到中國在這方面的許多領(lǐng)先實踐。

我先分享這些，謝謝！

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