黃金股票和白銀正在滑向2023年的新低，黃金(在2022年以1826.20美元收盤后)正在迎頭趕上。它會(huì)取消整個(gè)2023年的集會(huì)嗎？

十有八九是的。那么它可能會(huì)下滑更多。按照這種速度，黃金可能很快跌破1800美元。

但是為什么它會(huì)下降呢？歐洲的戰(zhàn)爭(zhēng)難道不是黃金反彈的理由嗎？難道通貨膨脹率沒(méi)有下降，所以美聯(lián)儲(chǔ)可以降低利率，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲嗎？

(相關(guān)資料圖)

不，事情沒(méi)那么簡(jiǎn)單。

首先，由于俄羅斯的入侵，黃金價(jià)格已經(jīng)上漲——基于這一消息，任何可能發(fā)生的事情都已經(jīng)發(fā)生了。有趣的是，黃金已經(jīng)放棄了所有這些基于戰(zhàn)爭(zhēng)緊張局勢(shì)的漲幅，然后進(jìn)一步下跌(在2022年接下來(lái)的幾個(gè)月里)。因此，無(wú)論是這一事件還是其它地緣政治事件，都不太可能讓金價(jià)以可持續(xù)的方式上漲。事實(shí)上，地緣政治事件往往只會(huì)導(dǎo)致金價(jià)出現(xiàn)暫時(shí)的避險(xiǎn)反彈——這正是我們?nèi)ツ昕吹降那闆r。

其次，黃金與通脹的聯(lián)系并不那么明確。在惡性通貨膨脹的情況下，黃金確實(shí)會(huì)反彈，而且在滯脹的情況下，黃金往往會(huì)表現(xiàn)良好。然而，在中低通脹的情況下，它不一定會(huì)反彈。

實(shí)際上(一語(yǔ)雙關(guān))，一切都與實(shí)際利率有關(guān)，而不是通脹本身或名義利率本身。

拋開(kāi)花哨的經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)不談，這一切都?xì)w結(jié)為一個(gè)人是否可以通過(guò)帶息放貸獲得額外收入，或者這種行為是否會(huì)讓他賠錢。

換句話說(shuō)，由于貨幣貶值(通貨膨脹)，收益(利息)會(huì)大于損失嗎？

如果利息大于通脹，“那都好?！?/p>

如果通貨膨脹大于利息，那么人們可以預(yù)期損失金錢(它的價(jià)值)，即使他們把錢借給別人。這就是他們想要防范的，例如，通過(guò)購(gòu)買黃金，眾所周知，黃金已經(jīng)作為貨幣使用了幾千年。

名義利率和(預(yù)期)通貨膨脹率之間的差額就是實(shí)際利率。價(jià)格越高，波動(dòng)越大，黃金所有權(quán)變得越來(lái)越?jīng)]有吸引力。

相反，隨著實(shí)際利率下降，黃金所有權(quán)變得越來(lái)越有吸引力。真的管用嗎？

10年期實(shí)際利率多年來(lái)一直在下降，而金價(jià)卻在飆升。隨著利率在2012年年中觸底，黃金價(jià)格暴跌。

請(qǐng)注意，這不是一個(gè)可以進(jìn)行短期預(yù)測(cè)的精確技術(shù)工具。這一比率在2012年年中觸底，但這并不是黃金的最終頂部。黃金的最終頂部在一年前形成，但在2012年年中形成的是巨大下跌開(kāi)始前的最終“再見(jiàn)頂部”。

我們什么時(shí)候看到了另一個(gè)真實(shí)利率的底部，甚至是一個(gè)遠(yuǎn)低于前一個(gè)低點(diǎn)的嘗試？2020年年中。這一次，這種聯(lián)系相當(dāng)精確，因?yàn)槟且舱屈S金價(jià)格上漲的時(shí)候。

現(xiàn)在，實(shí)際利率在大幅上漲后有所上升，處于十多年來(lái)的最高水平。金價(jià)沒(méi)有跌至十多年來(lái)的低點(diǎn)。上面的思路有問(wèn)題嗎？

不一定。請(qǐng)注意，在2011年和2012年，黃金大約有一年的時(shí)間對(duì)底部已經(jīng)存在的事實(shí)反應(yīng)遲緩。

回到2012年，金價(jià)仍在走高，但沒(méi)有表現(xiàn)出2011年見(jiàn)頂之前的那種強(qiáng)勢(shì)。這正是我們最近在短期修正性上漲期間看到的情況。

黃金的延遲意義重大，但現(xiàn)實(shí)遲早會(huì)趕上。可能很快，因?yàn)檠舆t已經(jīng)很大了。

上述情況最極端的一面是，實(shí)際利率不太可能已經(jīng)見(jiàn)頂。遠(yuǎn)非如此。

從本質(zhì)上講，為了有效遏制通脹，名義利率需要超過(guò)CPI的同比變化。目前，兩者之間的差距約為2%。

讓我們回憶一下什么是實(shí)際利率——名義利率和(預(yù)期)通貨膨脹之間的差額。CPI將作為預(yù)期通貨膨脹的代理(我知道它并不完美，但足夠好了)。因此，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的想遏制通脹(事實(shí)也的確如此，因?yàn)橥浺呀?jīng)變成了政治問(wèn)題！)，實(shí)際利率可能會(huì)從當(dāng)前水平上升至少2%。

不管這是通過(guò)更高的名義利率還是通過(guò)更低的CPI實(shí)現(xiàn)的，都沒(méi)有關(guān)系。兩者都有可能發(fā)生。

因此，基于對(duì)實(shí)際利率已經(jīng)發(fā)生的情況的反應(yīng)，黃金可能會(huì)大幅下跌，但也會(huì)因?yàn)閷?shí)際利率即將上升而下滑。

沒(méi)錯(cuò)，情況確實(shí)非常糟糕(對(duì)那些正確定位自己的人來(lái)說(shuō)是有利可圖的——所有重大轉(zhuǎn)變都會(huì)創(chuàng)造巨大的機(jī)會(huì)),沒(méi)錯(cuò)，大多數(shù)人選擇忽視它(隨著情況的發(fā)展，大多數(shù)人不會(huì)獲利)。為什么？因?yàn)樵谥卸唐趦?nèi)，市場(chǎng)是感性的，而不是理性的。這就是為什么我們?cè)谑袌?chǎng)上應(yīng)該發(fā)生的事情和實(shí)際發(fā)生的事情之間存在差異的原因之一。但是久而久之，現(xiàn)實(shí)可能會(huì)發(fā)生。

根據(jù)今天的幻燈片，似乎“踢”已經(jīng)開(kāi)始起作用了。

關(guān)鍵詞： 實(shí)際利率 名義利率 通貨膨脹