文 | 賽博汽車，作者 | 章漣漪

(資料圖片僅供參考)

智加科技或再次開啟美股上市計(jì)劃，這次先從中國業(yè)務(wù)拆分開始。

日前，有接近自動駕駛卡車公司智加科技的相關(guān)人士對賽博汽車透露：智加中國將拆分給滿幫，計(jì)劃在今年3月發(fā)布公告。

據(jù)上述人士介紹，后續(xù)滿幫將把智加中國并入蘇州摯途。蘇州摯途為智加科技和一汽解放于2019年9月共同創(chuàng)立的公司，主要從事自動駕駛卡車開發(fā)。

針對上述消息，智加科技方面回應(yīng)稱：“并入蘇州摯途不屬實(shí)，其他我們暫時(shí)沒有相關(guān)信息可分享。”

而被問及“后續(xù)是否計(jì)劃再次沖擊美股上市”，智加科技方面也沒有正面回應(yīng)，只是表示：“如果有相關(guān)消息會第一時(shí)間分享”。

智加科技曾沖擊美股失敗

智加科技要拆分中國業(yè)務(wù)，在其第一次沖擊美股上市失敗后就有消息流出。

2021年5月，智加科技官宣稱，已與特殊目收購公司 (SPAC) Hennessy Capital Investment Corp. V (以下簡稱“HCIC V”)簽訂合并協(xié)議，合并完成后，智加科技將使用股票代碼“PLAV”于當(dāng)年第三季度在紐交所掛牌交易。

HCIC V由Daniel J. Hennessy創(chuàng)立，主要關(guān)注可持續(xù)的工業(yè)技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。2021年1月HCIC V在IPO中籌集了3.45億美元，掛牌于納斯達(dá)克。

彼時(shí)，根據(jù)交易條款，合并后智加科技市值約33億美元，并將獲得約5億美元的新融資，其中約1.5億美元來自BlackRock、D. E. Shaw等基金投資人，約3.45億美元來自HCIC V。

不過，一切最終于同年11月按下“暫停鍵”。

2021年11月8日，合并協(xié)議中規(guī)定的最后期限。智加科技宣布，終止此前與HCIC V達(dá)成的合并協(xié)議和重組計(jì)劃，立即生效。鑒于這是兩家公司共同的決定，因此他們均無須向?qū)Ψ街Ц督K止協(xié)議的費(fèi)用。

Δ 智加科技核心團(tuán)隊(duì)情況。圖片來源：《2022自動駕駛干線物流報(bào)告》

至于遲遲無法完成合并，并終止上市計(jì)劃的原因，雙方解釋稱，近期美國境外監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化，智加科技正試圖對部分業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，之后兩家公司仍有可能就潛在的新業(yè)務(wù)合并進(jìn)行討論。

彼時(shí)，同為中美兩線布局的、在美上市自動駕駛卡車企業(yè)圖森未來正在被美國持續(xù)調(diào)查；與此同時(shí)，在美上市的滴滴出行，也因?yàn)檫\(yùn)營數(shù)據(jù)涉及國家安全，遭到國內(nèi)相關(guān)部門的審查。

顯然，無論是中國，還是美國，都在不斷加大對技術(shù)、數(shù)據(jù)安全的監(jiān)管。

在此之下，中國公司在美上市放緩。

數(shù)據(jù)顯示，2022年只有10家中國公司在美國上市，融資總額為3.76億美元，為10年來最低水平。

不過，就在幾天前的2月9日，中國激光雷達(dá)公司禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克。此次禾賽科技通過IPO融資1.9億美元，為2021年“滴滴事件”以后中國發(fā)行人在美國市場上最大規(guī)模的一次IPO。

外界認(rèn)為，此次禾賽科技上市將成為中概股的一個積極信號。上市當(dāng)天，禾賽科技開盤報(bào)23.75美元，較發(fā)行價(jià)大漲25%。

Δ 我國《汽車數(shù)據(jù)安全管理若干規(guī)定（試行）》對數(shù)據(jù)出境提出了更多要求

不過由于中美雙方對技術(shù)、數(shù)據(jù)出境要求的越加嚴(yán)格。

其中，根據(jù)美方要求，有中資股權(quán)參與、在中國設(shè)有研發(fā)機(jī)構(gòu)以及面向中國市場的科技公司，都有可能受到美國外資投資委員會審查；中方則出臺了一系列自動駕駛、數(shù)據(jù)安全相關(guān)政策。

因此，如果智加科技中美兩個市場都不想放棄，業(yè)務(wù)必須完全獨(dú)立。

有意思的是，禾賽科技上市后占比最大的外部資本光速創(chuàng)投及其旗下基金，也是智加科技的投資者。早在2016年智加科技創(chuàng)立時(shí)，光速就給予了其種子輪投資。

如果未來智加科技得以上市，光速創(chuàng)投將又一次實(shí)現(xiàn)自動駕駛領(lǐng)域的成功投資。

滿幫為智加科技重要合作伙伴

作為此次被傳出的收購方，滿幫無論是資本層面，還是業(yè)務(wù)層面，都和智加科技有著深度綁定關(guān)系。

從資本方面來看，根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，自成立以來，智加科技累計(jì)進(jìn)行了六筆融資。

可以看到，自A輪融資以來，滿幫參與了智加科技后續(xù)多輪融資，雙方已經(jīng)達(dá)成了深度戰(zhàn)略合作關(guān)系。

Δ 智加科技融資情況。資料來源：企查查

從業(yè)務(wù)層面來看，此前智加科技創(chuàng)始人兼CEO劉萬千曾表示，自動駕駛行業(yè)最后會壓縮成三個環(huán)節(jié)：運(yùn)營商、車輛制造商、自動駕駛技術(shù)提供者，而智加科技的定位是技術(shù)提供者。

基于這種定位，智加科技在商業(yè)模式上更多選擇不斷與外界合作。

目前智加科技主要在中美歐三地探索自動駕駛卡車商業(yè)落地。

具體來看，在美國與亞馬遜進(jìn)行合作，據(jù)稱其已經(jīng)開始向亞馬遜出售自動駕駛系統(tǒng)，收取一次性購買費(fèi)用和按年服務(wù)費(fèi)；在歐洲則與與依維柯合作，共同開發(fā)適配于歐洲市場的自動駕駛卡車。

而在中國，其主要與一汽解放和滿幫集團(tuán)進(jìn)行深度綁定，形成自動駕駛卡車產(chǎn)業(yè)鏈的“鐵三角”。

Δ 部分自動駕駛卡車公司業(yè)務(wù)進(jìn)展情況。圖片來源：《2022自動駕駛干線物流報(bào)告》

早在2020年9月，智加科技即與滿幫簽訂合作協(xié)議，雙方基于L3級自動駕駛重卡開展商業(yè)化運(yùn)營，車輛則是采用智加科技與一汽解放共同研發(fā)的車型。

對智加科技來說，依托滿幫平臺巨大的車輛團(tuán)隊(duì)和運(yùn)力需求，一旦自動駕駛重卡車型落地運(yùn)營，將極大增加真實(shí)路測數(shù)據(jù)，從而反哺L4無人駕駛算法，通過不斷自主學(xué)習(xí)和OTA軟件升級，最終實(shí)現(xiàn)高速公路L4級無人重卡商業(yè)運(yùn)營的成功落地。

而對于滿幫來說，如果自動駕駛技術(shù)能夠成熟落地，除了減少事故、彌補(bǔ)司機(jī)缺口外，為其帶來的商業(yè)價(jià)值也是巨大的。

一方面，自動駕駛卡車成熟落地應(yīng)用，可有效節(jié)省人力與燃油成本；另一方面，技術(shù)進(jìn)步將整體拉升交通運(yùn)輸效率、推動邊際成本下降，進(jìn)而改善物流鏈條上各環(huán)節(jié)的經(jīng)營效益。

Δ 自動駕駛卡車行業(yè)生態(tài)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。圖片來源：中信證券

“自動駕駛技術(shù)公司-卡車制造商-物流服務(wù)商三者”合作的模式，這也是賽道玩家普遍認(rèn)可的合作方式。自動駕駛技術(shù)公司作為推動新業(yè)態(tài)發(fā)展的引擎，一手牽著卡車整車企業(yè)，共同開發(fā)面向未來的智能化、新能源化產(chǎn)品，一手牽著物流服務(wù)公司，嘗試探索更高效的物流運(yùn)輸模式。

不過，由于自動駕駛技術(shù)還遠(yuǎn)未能在卡車上實(shí)現(xiàn)大規(guī)模落地，物流公司當(dāng)下對于賽道更多的是保持關(guān)注度，很少投入研發(fā)，多處在探索和嘗試階段，以投資者的身份在進(jìn)行技術(shù)儲備。

當(dāng)然，如果所投公司能夠?qū)崿F(xiàn)上市，自然是一舉多得。相信以滿幫為代表的物流公司，也愿意為自動駕駛卡車公司IPO鋪路。

頭部自動駕駛卡車公司需要上市“輸血”

從時(shí)間點(diǎn)來說，現(xiàn)在或許未必是自動駕駛公司上市最好的時(shí)刻。

盡管如上文所言，禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克，成為了中國“激光雷達(dá)第一股”，但對于其2021年曾計(jì)劃登陸科創(chuàng)板，募資的20億元額度，此次上市縮水不少。

但對于頭部自動駕駛公司，包括自動駕駛卡車公司來說，盡快上市或許是必要選項(xiàng)。

一方面，一級市場對于賽道的投入金額減少，且更多關(guān)注初創(chuàng)企業(yè)。

Δ 2022年涉及干線物流業(yè)務(wù)自動駕駛公司融資情況。圖片來源：《2022自動駕駛干線物流報(bào)告》

根據(jù)賽博汽車不完全統(tǒng)計(jì)，2022年涉及干線物流業(yè)務(wù)的自動駕駛公司融資事件約有15起，包括13家企業(yè)。相比2021年的9起，數(shù)量上有所增加。

但是金額方面，由于部分公司未透露具體金額，2022年涉及干線物流業(yè)務(wù)的自動駕駛公司融資數(shù)初步估算為數(shù)十億元。2021年這個數(shù)字為134.4億元。

盡管數(shù)量遠(yuǎn)超去年同期，金額數(shù)卻大幅縮水。這與2021與2022年市場投資邏輯變化有關(guān)。

2021年干線物流領(lǐng)域融資呈現(xiàn)向頭部公司集中的特征，2022年則明顯不同，更多資本將目光放到了新成立的公司當(dāng)中，自動駕駛卡車“新生代”都獲得了不同程度的融資，但金額相對較小。這樣的投資風(fēng)向主要有兩方面原因：

一是，有著自動駕駛第一股之稱的圖森未來，截止美東時(shí)間2023年2月13日16時(shí)，其股價(jià)為2.17美元/股，相比于2021年股價(jià)最高時(shí)的79.84美元/股，跌幅巨大，自動駕駛獨(dú)角獸資本神話破滅。

二是，頭部自動駕駛公司商業(yè)化落地進(jìn)展不及預(yù)期，讓資本市場開始冷靜下來，清醒地意識到，盡管未來很豐滿，但干線物流行業(yè)當(dāng)下也無法快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。

因此，在看到干線物流市場，短期可能發(fā)展緩慢，但長期有巨大市場的情況下，資本更多將手伸向了新企業(yè)，而非高估值的“老玩家”。

另一方面，自動駕駛卡車賽道資金需求量巨大，且短缺無法實(shí)現(xiàn)盈利。

以上市公司圖森未來為例，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，圖森未來2022年第三季度研發(fā)支出為8570萬美元，運(yùn)營虧損為1.12億美元，而營收僅為270萬美元。

Δ 圖森未來部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：美元）

投入產(chǎn)出嚴(yán)重不成正比，且這一問題將延續(xù)一段時(shí)間。

有投資人表示，在2015年左右，自動駕駛第一波熱潮之際，很多人認(rèn)為，干線物流將會是最快落地場景之一，2025年，甚至2023年就有機(jī)會實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落點(diǎn)。

但顯然，目前市場情況低于預(yù)期，無論是企業(yè)上市，還是盈利時(shí)間點(diǎn)。

“現(xiàn)在來看，自動駕駛干線物流場景實(shí)現(xiàn)大規(guī)模落地時(shí)間可能要退至2030年，屆時(shí)會有萬億美元市值的企業(yè)誕生。”上述投資人稱，不一定是目前最火的企業(yè)。

因此，頭部自動駕駛卡車在一級市場融資預(yù)冷的當(dāng)下，盡快實(shí)現(xiàn)上市，即是對投資者的回應(yīng)，也是持續(xù)為自己“輸血續(xù)命”的“良方”。

智加科技已經(jīng)開始在行動了，下一個是誰？

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