在前一日遭“泰康系”半價(jià)減持后，陽(yáng)光城12月28日股價(jià)出現(xiàn)大幅下挫，早盤股價(jià)一度觸及跌停。截至收盤，報(bào)3.16元/股，跌幅達(dá)7.87%。據(jù)陽(yáng)光城12月27日晚披露公告，二股東“泰康系”合計(jì)減持比例達(dá)到9.41%，不再是陽(yáng)光城持股5%以上的重要股東。而在此之前，“泰康系”一名董事也選擇退出了陽(yáng)光城董事會(huì)。

從當(dāng)初的高調(diào)進(jìn)駐，到現(xiàn)在的反對(duì)、決裂，被泰康“放棄”的陽(yáng)光城還有機(jī)會(huì)嗎?

“泰康系”半價(jià)減持

根據(jù)陽(yáng)光城最新公告，該公司二股東泰康系宣布大幅減持陽(yáng)光城股份，通過(guò)大宗交易和協(xié)議方式，合計(jì)減持9.41%的股份。

其中，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與滄州泰禾建材已簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定后者通過(guò)協(xié)議受讓的方式，受讓陽(yáng)光城7.41%的股份，共計(jì)3.07億股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款9.36億元(含稅)。此外，泰康養(yǎng)老通過(guò)大宗交易的方式減持8280.77萬(wàn)股，占陽(yáng)光城總股本的2%。

公開(kāi)資料顯示，泰康在2020年9月以戰(zhàn)略投資者的身份被引入陽(yáng)光城時(shí)，曾以每股6.09元的價(jià)格取得5.55億股股份，共耗資33.78億元。對(duì)比如今每股3.05元的轉(zhuǎn)讓價(jià)，轉(zhuǎn)讓價(jià)可謂是“腰斬”。

而在此次半價(jià)減持后，“泰康系”的二股東身份也隨之滑落。據(jù)公告顯示，上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，泰康人壽與泰康資產(chǎn)管理的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品還持有陽(yáng)光城3.997%股份，泰康養(yǎng)老不再持有陽(yáng)光城股份。這也就意味著，泰康手中70%的股份已被減持，不再是陽(yáng)光城持股5%以上的重要股東。

對(duì)于此次減持的原因，泰康方面于28日回應(yīng)北京商報(bào)記者稱，投資陽(yáng)光城系通過(guò)購(gòu)買公開(kāi)市場(chǎng)A股流通股參與，屬于公司權(quán)益投資組合中的一只股票。作為公開(kāi)市場(chǎng)股票，股價(jià)受行業(yè)基本面、市場(chǎng)情緒、公司基本面等因素的綜合影響，具有波動(dòng)性。

“今年以來(lái)，整個(gè)A股房地產(chǎn)板塊受到多重因素影響，基本面走弱，業(yè)內(nèi)諸多企業(yè)均受到影響。陽(yáng)光城股價(jià)也出現(xiàn)了較大波動(dòng)。”泰康方面表示，作為機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)持倉(cāng)股票做適時(shí)調(diào)整，決定對(duì)所持有的陽(yáng)光城股票進(jìn)行減持，屬正常投資決策。

對(duì)于“接下來(lái)是否有計(jì)劃繼續(xù)減持陽(yáng)光城股份”的問(wèn)題，泰康方面未予記者明確回復(fù)。

金主認(rèn)賠“撤退”

從2020年9月宣布斥資逾33億元戰(zhàn)略入股，泰康與陽(yáng)光城的戰(zhàn)略合作已達(dá)成一年有余。盡管泰康方面將此次減持陽(yáng)光城的原因解釋得相對(duì)“溫和”，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，面對(duì)陷入債務(wù)危機(jī)、業(yè)績(jī)承壓的陽(yáng)光城，這更像是泰康為了“及時(shí)止損”的無(wú)奈選擇。

根據(jù)前不久陽(yáng)光城交出的2021年三季報(bào)成績(jī)單，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114億元，同比下降18.24%，歸母凈利潤(rùn)為9.19億，同比下降11.57%;扣非凈利潤(rùn)虧損17.52億元，同比下跌274.27%。

三季報(bào)多項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)均現(xiàn)下跌，也讓陽(yáng)光城的股價(jià)開(kāi)始“跌跌不休”。在三季報(bào)披露后的首個(gè)交易日(10月29日)，陽(yáng)光城開(kāi)盤便出現(xiàn)一字跌停，3.22元的股價(jià)創(chuàng)出近七年新低。之后的10月28日-11月1日連續(xù)3個(gè)交易日，陽(yáng)光城的收盤價(jià)格跌幅偏離值更是超過(guò)20%。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，自陽(yáng)光城三季報(bào)出現(xiàn)“業(yè)績(jī)大變臉”，“泰康系”的兩名董事對(duì)三季報(bào)投出“反對(duì)票”，稱“公司經(jīng)營(yíng)惡化”;而后其中一名董事在12月20日宣布“出走”陽(yáng)光城董事會(huì)后，雙方之間的關(guān)系也變得愈發(fā)緊張與微妙起來(lái)。

對(duì)于泰康減持陽(yáng)光城的動(dòng)作，同策研究院資深分析師肖云祥向北京商報(bào)記者表示，從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，2021年下半年來(lái)，險(xiǎn)資正在加速撤離房地產(chǎn)。“主要是受房地產(chǎn)行業(yè)整體預(yù)期的變化，從投資者的角度來(lái)看，險(xiǎn)資投資邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。”

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關(guān)榮雪也向記者表示，從目前市場(chǎng)來(lái)看，險(xiǎn)資似乎有加速撤離房地產(chǎn)的趨勢(shì)。在她看來(lái)，險(xiǎn)資入注房地產(chǎn)板塊本身其實(shí)就是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，撤離動(dòng)作凸顯也是出于謹(jǐn)慎。“其實(shí)這一現(xiàn)象也是險(xiǎn)資自身基于市場(chǎng)動(dòng)態(tài)作出的理性判斷。2021年內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓不小，險(xiǎn)資的撤離也是出于止損，保證投資的安全性。”

肖云祥指出，當(dāng)初泰康系進(jìn)駐陽(yáng)光城時(shí)，雙方對(duì)未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)曾有過(guò)約定，但從目前房地產(chǎn)行業(yè)的整體環(huán)境，以及陽(yáng)光城所面臨的自身問(wèn)題來(lái)看，要達(dá)到當(dāng)初約定的較高利潤(rùn)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)難度較大。

公開(kāi)資料顯示，2020年泰康接替中民投戰(zhàn)略戰(zhàn)略入股陽(yáng)光城時(shí)，雙方曾簽訂對(duì)賭協(xié)議：陽(yáng)光城須在2020年-2024年實(shí)現(xiàn)不低于15%的歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率，且累計(jì)歸母凈利潤(rùn)不低于340.59億元，并在隨后的2025年-2029年期間，分別實(shí)現(xiàn)5%-10%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);如果業(yè)績(jī)未能達(dá)標(biāo)，則須對(duì)泰康進(jìn)行相應(yīng)現(xiàn)金補(bǔ)償。

“從目前‘泰康系’的操作來(lái)看，明顯已經(jīng)對(duì)陽(yáng)光城當(dāng)前的頹勢(shì)失去了耐心。不過(guò)從投資者的角度來(lái)看，‘泰康系’的減持也是合理的策略調(diào)整。”肖云祥分析認(rèn)為，對(duì)于陽(yáng)光城而言，除了遭受資本市場(chǎng)跟風(fēng)拋售之外，此前與泰康系開(kāi)展的一些金融業(yè)務(wù)或?qū)⑹艿揭欢?ldquo;牽連”。

陽(yáng)光城還有機(jī)會(huì)嗎

從當(dāng)初的高調(diào)進(jìn)駐，到現(xiàn)在的反對(duì)、決裂，被泰康“放棄”的陽(yáng)光城還有機(jī)會(huì)嗎?在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，陽(yáng)光城接下來(lái)的“生存壓力”并不小。

“一方面，受前期樓市調(diào)控不斷加碼的影響，企業(yè)銷售表現(xiàn)欠佳。另一方面，市場(chǎng)預(yù)售資金監(jiān)管力度加強(qiáng)，部分資金被鎖于項(xiàng)目中無(wú)法調(diào)動(dòng)，導(dǎo)致資金流動(dòng)力下降;同時(shí)企業(yè)既要降負(fù)債、去杠桿，又面臨融資端收窄壓力，導(dǎo)致陽(yáng)光城整體經(jīng)營(yíng)層面盡顯疲態(tài)，這時(shí)又面臨‘泰康系’減持，股債雙殺。”關(guān)榮雪向北京商報(bào)記者表示，對(duì)于陽(yáng)光城來(lái)說(shuō)，眼下“泰康系”的減持無(wú)疑是“雪上加霜”，或會(huì)導(dǎo)致其現(xiàn)金流進(jìn)一步緊張，生存壓力再度增加。

根據(jù)陽(yáng)光城12月7日發(fā)布的2021年11月經(jīng)營(yíng)情況公告，今年前11月，該公司實(shí)現(xiàn)銷售金額約1736.22億元，僅完成此前公司管理層披露年度目標(biāo)的78.9%。

盡管關(guān)榮雪也補(bǔ)充表示，基于近期企業(yè)融資端吹來(lái)暖風(fēng)，以及陽(yáng)光城積極采取加速去化、尋求債務(wù)展期等舉措來(lái)提升企業(yè)活力，對(duì)于陽(yáng)光城接下來(lái)的發(fā)展不能完全持悲觀態(tài)度，但她也指出，總的來(lái)看，陽(yáng)光城債務(wù)壓力猶存、輿論壓力較大，加之現(xiàn)在與股東“反目”，但市場(chǎng)修復(fù)仍需較長(zhǎng)時(shí)間，其能否順利走出危機(jī)尚未可知。

“陽(yáng)光城接下來(lái)能否順利走出危機(jī)，目前看很難，現(xiàn)在不是額度的問(wèn)題，是行業(yè)信用崩塌的問(wèn)題。”某房企分管融資的副總裁也向北京商報(bào)記者直言，盡管監(jiān)管近期一再喊話流動(dòng)性，且銀行已經(jīng)逐步排期，但從整體融資看，除了兩三家極個(gè)別資質(zhì)極好的之外，針對(duì)民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)的外部融資基本被切斷。

“而且現(xiàn)在不是最難的，明年6月更大規(guī)模的美元債才會(huì)集中到期，如果一、二月份沒(méi)有實(shí)質(zhì)利好政策落下，不僅已經(jīng)發(fā)生危機(jī)的企業(yè)很難有空間，新的問(wèn)題還會(huì)繼續(xù)落下。”上述分管融資的房企副總裁補(bǔ)充說(shuō)道。

關(guān)鍵詞： 陽(yáng)光城 泰康系 半價(jià)減持 現(xiàn)金流緊張