美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)16日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%到0.5%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2018年12月以來(lái)首次加息。

時(shí)隔三年多，美聯(lián)儲(chǔ)再次踏入加息周期。分析認(rèn)為，這標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)在疫情暴發(fā)后采取的超級(jí)寬松貨幣政策出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，有利于為通脹降溫。然而，今年頻繁的加息頻率或?qū)?dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，全球債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)也在加大，美聯(lián)儲(chǔ)加息溢出的負(fù)面效應(yīng)值得警惕。

美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策

美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后發(fā)布的聲明中說(shuō)，最近幾個(gè)月美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率大幅下降，但通脹仍處于高位，反映出與疫情相關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲和更廣泛的價(jià)格壓力。近期俄烏沖突對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響“高度不確定”。短期內(nèi)，俄烏沖突本身及相關(guān)事件可能會(huì)給美國(guó)通脹形勢(shì)帶來(lái)額外的上行壓力，并對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，美國(guó)通脹水平有望回歸2%的通脹目標(biāo)，勞動(dòng)力市場(chǎng)也將保持強(qiáng)勁。鑒于此，美聯(lián)儲(chǔ)決定上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間，未來(lái)持續(xù)上調(diào)利率水平也將是“適當(dāng)?shù)?rdquo;。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)18名成員一致認(rèn)為，今年內(nèi)聯(lián)邦基金利率有望升至1.25%以上，但關(guān)于加息上限，意見(jiàn)分化明顯，有人甚至認(rèn)為今年利率水平將升至3%至3.25%的高位。

美聯(lián)社分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)將關(guān)鍵利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)志著其開(kāi)始努力抑制經(jīng)濟(jì)從衰退中復(fù)蘇后出現(xiàn)的高通脹。自兩年前大范圍衰退出現(xiàn)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直將關(guān)鍵利率維持在接近于零的水平。

富國(guó)銀行企業(yè)和投行業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·維特納表示，“美聯(lián)儲(chǔ)本次加息說(shuō)明其正在努力回歸貨幣政策正?；?，事實(shí)證明，目前美國(guó)的通脹比此前預(yù)期的更為持久，影響也更為廣泛。此外，俄烏沖突引發(fā)了全球的不確定性，將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息和縮表更為謹(jǐn)慎。”

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，將在接下來(lái)的貨幣政策會(huì)議上開(kāi)始減持美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)，開(kāi)啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也在隨后召開(kāi)的貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)上表示，加息和縮表的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)，環(huán)境“高度不確定”，將部署各種工具加以應(yīng)對(duì)。

嘉盛集團(tuán)全球研究主管馬特·韋勒表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前持有8.9萬(wàn)億美元資產(chǎn)，并且面臨越來(lái)越嚴(yán)重的壓力，需要收縮所持資產(chǎn)的規(guī)模。美聯(lián)儲(chǔ)可能有必要在年中之前停止再投資所持債券獲得的收益，但在額外資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃正式于本月到期的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)不會(huì)推出明確的終止計(jì)劃。

經(jīng)濟(jì)衰退可能性加大

SGH宏觀咨詢公司首席美國(guó)分析師蒂姆·杜伊表示，“很明顯，通脹已成為美聯(lián)儲(chǔ)考慮的首要問(wèn)題。”美國(guó)2月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.8%，同比上漲7.9%，創(chuàng)1982年1月以來(lái)最大同比漲幅。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，通貨膨脹已經(jīng)如此嚴(yán)重，加上俄烏沖突推高了天然氣價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不提高比現(xiàn)在預(yù)期更高的利率，但這可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。

法新社分析稱，美國(guó)目前通脹居高不下，一方面與總需求持續(xù)強(qiáng)勁，但全球疫情加劇導(dǎo)致供應(yīng)瓶頸限制了生產(chǎn)的反應(yīng)速度密切相關(guān);另一方面俄烏沖突導(dǎo)致原油和其他大宗商品價(jià)格飆升，短期內(nèi)也給美國(guó)通脹帶來(lái)了額外的上行壓力。

此外，當(dāng)前美國(guó)價(jià)格上漲壓力已蔓延到更廣泛的商品和服務(wù)領(lǐng)域，未來(lái)其上行風(fēng)險(xiǎn)依舊較大。鮑威爾表示，將采取一切工具，避免通脹長(zhǎng)期高企。如果通脹數(shù)據(jù)顯示需要更快地加息，美聯(lián)儲(chǔ)將提高加息預(yù)期和加息頻次。美聯(lián)社報(bào)道稱，加息最終將意味著許多消費(fèi)者和企業(yè)的貸款利率上升。其中，住宅擔(dān)保貸款、信用卡貸款、汽車貸款等貸款費(fèi)用也將隨之上漲。

在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，美國(guó)五年期國(guó)債收益率一度漲至2.23%，超過(guò)十年期國(guó)債的收益率，雖然五年期國(guó)債收益率隨后回落并低于十年期收益率，但這短暫的倒掛現(xiàn)象還是引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂。

有分析師指出，美國(guó)5年期和10年期國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)倒掛是經(jīng)濟(jì)將要出現(xiàn)衰退的一個(gè)信號(hào)。盡管鮑威爾樂(lè)觀地認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很低，但交易員們對(duì)此并不買賬，越來(lái)越擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退。

美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)的一項(xiàng)最新預(yù)測(cè)顯示，美國(guó)未來(lái)12個(gè)月出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性被調(diào)高至33%。外媒也在分析中指出，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期而來(lái)的一個(gè)持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。美國(guó)聯(lián)信銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·亞當(dāng)斯稱，“未來(lái)18個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)比俄烏沖突開(kāi)始前更高”。

美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯16日撰文指出，美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有在思想和行動(dòng)上認(rèn)識(shí)到去年政策失誤的嚴(yán)重程度，仍在一個(gè)不合適和危險(xiǎn)的框架下運(yùn)行，美聯(lián)儲(chǔ)需要采取更為強(qiáng)大的行動(dòng)來(lái)支持物價(jià)穩(wěn)定。

薩默斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的貨幣政策路徑很可能會(huì)導(dǎo)致滯脹的出現(xiàn)，今后幾年平均失業(yè)率和通脹均可能高于5%，并最終導(dǎo)致出現(xiàn)重大衰退。目前，能源價(jià)格上漲，糧食價(jià)格大幅上漲，疫情反彈也可能再次沖擊供應(yīng)鏈并帶來(lái)新的重大通脹壓力，如果這些因素導(dǎo)致2022年的通脹升高3個(gè)百分點(diǎn)，不會(huì)令人吃驚。當(dāng)物價(jià)上漲超過(guò)工資上漲，工資和物價(jià)螺旋上漲是一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)升高

分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)聯(lián)邦基金利率水平不僅可能加劇美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可能增加新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體償還美元債務(wù)成本，從而引發(fā)全球債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)財(cái)政部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已突破30萬(wàn)億美元，較美國(guó)去年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)高出7萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，美國(guó)公司債務(wù)處于較高水平，對(duì)貨幣緊縮政策的抵抗力較弱。美聯(lián)儲(chǔ)加息提高利率水平，進(jìn)一步增加了償債成本。根據(jù)美國(guó)證券行業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)(SIFMA)的測(cè)算，如果聯(lián)邦基金利率水平升至2%，企業(yè)利息成本將增加2000億美元，重新貸款時(shí)成本負(fù)擔(dān)將會(huì)加重。

致力于解決發(fā)展中國(guó)家債務(wù)問(wèn)題的英國(guó)研究機(jī)構(gòu)“禧年債務(wù)運(yùn)動(dòng)”執(zhí)行董事海迪·周表示：“債務(wù)危機(jī)將繼續(xù)席卷低收入國(guó)家，除非對(duì)債務(wù)減免采取緊急行動(dòng)，否則這場(chǎng)危機(jī)看不到盡頭。債務(wù)危機(jī)已經(jīng)剝奪了各國(guó)應(yīng)對(duì)氣候緊急情況和疫情持續(xù)破壞所需的資源，而利率上升可能會(huì)使各國(guó)陷入更多債務(wù)。”

“加息可能會(huì)給一些國(guó)家本就脆弱的經(jīng)濟(jì)潑冷水。”國(guó)際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃稱，加息將會(huì)讓一些國(guó)家的美元債務(wù)加重，讓原本剛剛從疫情中恢復(fù)的許多發(fā)展中國(guó)家再次遭受打擊。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議新決策 加息負(fù)面溢出效應(yīng) 全球債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加大 全球經(jīng)濟(jì)衰退可能性