西班牙《國家報》網(wǎng)站3月16日刊發(fā)題為《對美國通貨膨脹的擔(dān)憂使新興市場的快速復(fù)蘇遭到質(zhì)疑》的文章，作者為伊格納西奧·法里薩。全文摘編如下：

在高度全球化的世界中，他國行為給某國造成的影響或許比本國行為更大。大流行開始后，各大中央銀行擺脫危機的“重型火炮”不僅充當(dāng)了富裕國家的“防火墻”，而且還使新興國家在創(chuàng)紀(jì)錄的時間內(nèi)從最初的資金外流中恢復(fù)過來。但是同樣，如果大國央行稍微抖下手并做出些微的后撤，那么發(fā)展中國家也將損失慘重。

當(dāng)基礎(chǔ)動搖時，新興經(jīng)濟體始終是世界經(jīng)濟體系中最薄弱的一層。大流行的“地震”是史無前例的：根據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)的數(shù)據(jù)，僅在2020年3月一個月內(nèi)，對新興經(jīng)濟體的債務(wù)和股票投資的資金就外流多達1000億美元。這些主要來自富裕國家的投資以前所未見的速度迅速流走。

然而，投資戛然而止后，回流速度同樣迅速。到6月份，資金外流已經(jīng)停止，流入新興市場的資金已經(jīng)與流出資金數(shù)額相同。在2020年年底前，新興市場的投資已經(jīng)恢復(fù)到危機前的水平。

與以前的金融危機波動相比，這次疫情危機導(dǎo)致新興市場資金外流和復(fù)蘇的模式發(fā)生根本性變化，原因何在?IIF經(jīng)濟學(xué)家喬納森·福頓和美國風(fēng)險評估機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司新興市場研究與分析負責(zé)人何塞·佩雷斯·戈羅斯佩均暗示，是因為兩個世界級央行美聯(lián)儲和歐洲央行做出了與之前截然不同的應(yīng)對：不停地放松流動性，并且承諾不會過早停止加速器。富裕國家的債務(wù)利率處于創(chuàng)紀(jì)錄的低點——即使不是直接為負，股票市場也處于創(chuàng)紀(jì)錄的高點，發(fā)展中國家的固定收益和股票都在高漲，吸引在疫情危機之初逃逸的投資者回頭。佩雷斯·戈羅斯佩強調(diào)說：“幾個月來，這是投資者唯一能夠獲得回報的地方。”

在美聯(lián)儲極度擴張措施的刺激下，投資在創(chuàng)紀(jì)錄的時間內(nèi)返回發(fā)展中國家。然而，貨幣政策方向的稍微改變，就有可能帶來致命后果。在美國10年期國債收益率飆升60%之后，2月份美國資本外流停止。這個回報率對許多人而言，已經(jīng)無需再承擔(dān)投資中等收入國家債券的額外風(fēng)險了。不僅如此，隨著拜登巨額刺激計劃獲批，越來越多的聲音警告，經(jīng)濟過熱可能會帶來通貨膨脹，并迫使貨幣政策提前恢復(fù)正?；?。這有可能使投資方向完全改變。

福頓強調(diào)說：“僅是關(guān)于通貨膨脹的辯論就會損害對發(fā)展中經(jīng)濟體的投資。與幾個月前不同，現(xiàn)在開始出現(xiàn)一些風(fēng)險，市場上的流動性狂潮已經(jīng)放慢了不少。但我認為，美聯(lián)儲已經(jīng)從過去的失敗中吸取教訓(xùn)，不會再犯錯誤。”

分析人士認為，無論美國貨幣政策的制定者是否已經(jīng)吸取了教訓(xùn)，美聯(lián)儲的牽引力仍比歐洲央行更大。同時他們認為，從現(xiàn)在開始差異化道路已經(jīng)出現(xiàn)，中等收入國家將不再被視為一個整體集團，它們的個體情況將得到“更多的重視”。面對加息，并非每個國家受到的影響都一樣：國際收支更不平衡的國家，例如阿根廷或土耳其，將成為炮灰;還有那些從大流行之前就深陷“重大財政挑戰(zhàn)”的國家，例如巴西和南非，也是一樣。

但佩雷斯·戈羅斯佩認為，在幾乎所有情況下，“失衡都比以前的危機要小得多”。從南非到印尼，市場仍然保持冷靜，因為通貨膨脹不會蔓延到千里之外。

關(guān)鍵詞： 通脹預(yù)期 新興市場