美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)16日起召開(kāi)為期兩天的貨幣政策會(huì)議，并將在17日發(fā)布聲明和最新一期經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告。分析人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)維持超寬松貨幣政策不變，同時(shí)上調(diào)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

自今年年初以來(lái)，外界對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇且有望強(qiáng)勁增長(zhǎng)的期望愈發(fā)濃厚。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在會(huì)后上調(diào)對(duì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體預(yù)期。與去年12月份相比，美聯(lián)儲(chǔ)或上調(diào)全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅，同時(shí)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)和通貨膨脹的預(yù)期也有望較此前有所改善。

去年12月份公布的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)4.2%。今明兩年失業(yè)率將分別為5%和4.2%。而今年以來(lái)，新冠疫苗的提前推出和廣泛接種有望幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇。日前美國(guó)國(guó)會(huì)艱難通過(guò)1.9萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)救助法案，也有助于提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》在3月份進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)近6%，好于去年12月預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)3.7%。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家上調(diào)今年通脹率預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)，并下調(diào)失業(yè)率預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，第一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算有望增長(zhǎng)6%，高于此前預(yù)計(jì)的5.5%，也高于去年第四季度4.1%的增幅。同時(shí)，今年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)7%，實(shí)現(xiàn)1984年以來(lái)最快年度增長(zhǎng)率。而去年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)收縮3.5%，是74年來(lái)最差表現(xiàn)。

由于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更加樂(lè)觀，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將調(diào)整自去年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)實(shí)施的超寬松貨幣政策的期待也正在增強(qiáng)。但截至目前，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)高層和地方聯(lián)儲(chǔ)主席均表示，上調(diào)利率或縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模還為時(shí)尚早。本次會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)的可能性微乎甚微。

鮑威爾近幾周多次表態(tài)，當(dāng)看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“進(jìn)一步取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”之后，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)開(kāi)始考慮縮減每個(gè)月不少于1200億美元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。這與1月份貨幣政策會(huì)議后美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表的聲明立場(chǎng)一致。

美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾·布雷納德(Lael Brainard)也在3月初表示，雖然疫苗接種的增加、已頒布和預(yù)期中的財(cái)政措施以及寬松的貨幣政策預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2021年開(kāi)啟“強(qiáng)勁模式”，但如果新冠病毒變種增加或接種疫苗進(jìn)展緩慢，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程也可能會(huì)因此放緩。美聯(lián)儲(chǔ)將保持耐心，以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)方針中設(shè)定的目標(biāo)。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)3月初發(fā)布的全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告(又稱“褐皮書(shū)”)也顯示，雖然多數(shù)轄區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，但就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢。主要受新冠疫情、兒童保育和失業(yè)福利等多重因素影響，多數(shù)企業(yè)很難吸引和留住合格員工，尤其是低技能崗位等勞動(dòng)力最為稀缺。這也凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)還未全面復(fù)蘇。

不過(guò)，基于良好的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能更新其對(duì)短期利率走勢(shì)(即“點(diǎn)陣圖”)的預(yù)測(cè)。去年12月份公布的“點(diǎn)陣圖”顯示，17位美聯(lián)儲(chǔ)官員中有12人預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率有望在2023年之前保持在接近零的水平。但基石宏觀(Cornerstone Macro)策略師羅伯托·佩里(Roberto Perli)則認(rèn)為，期貨市場(chǎng)的價(jià)格反映出，利率將最早于2022年第二季度上漲。

彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員戴維·威爾科克斯(David Wilcox)指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員是否會(huì)改變對(duì)2023年利率區(qū)間的預(yù)期是關(guān)鍵所在。他認(rèn)為，通脹上升將迫使美聯(lián)儲(chǔ)較去年12月預(yù)期更早加息。

自通脹率連續(xù)10年低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長(zhǎng)期目標(biāo)后，美聯(lián)儲(chǔ)自去年以來(lái)放棄了為抑制物價(jià)上漲而提高利率的長(zhǎng)期做法，轉(zhuǎn)為更加關(guān)注長(zhǎng)期平均通脹率是否穩(wěn)定在2%。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)將允許通脹在一段時(shí)間內(nèi)高于2%。

但與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)并未明確表示通脹率在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)升至多高才將調(diào)整利率政策。而這種不確定性加劇了市場(chǎng)的猜測(cè)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)有可能比他們預(yù)測(cè)的加息時(shí)間更早采取行動(dòng)。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期已導(dǎo)致市場(chǎng)利率大幅攀升。截至目前，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已飆升至2020年2月份以來(lái)最高水平。3月份，30年期抵押貸款利率自去年7月份以來(lái)首次升至3%以上。雖然美聯(lián)儲(chǔ)尚未對(duì)市場(chǎng)利率大幅上升表示擔(dān)憂，但多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，鮑威爾或在17日會(huì)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上采取更加謹(jǐn)慎的語(yǔ)氣，以平穩(wěn)市場(chǎng)情緒，避免因市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期過(guò)高而削弱美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效力。

關(guān)鍵詞： 超寬松貨幣政策 經(jīng)濟(jì)預(yù)期