上周,美國資本市場出現(xiàn)劇烈波動,再度引發(fā)市場對全球貨幣寬松風(fēng)險的擔(dān)憂。去年以來,寬松的貨幣政策和不斷出臺的救助計(jì)劃,刺激美股市場不斷走高,在背離經(jīng)濟(jì)基本面的同時,美國市場對政策任何可能的變動極其敏感,幾乎到了風(fēng)聲鶴唳草木皆兵的田地。
2月23日開始,美國市場出現(xiàn)劇烈波動。23日,紐約股市納斯達(dá)克指數(shù)盤中暴跌近4%,25日,美股進(jìn)一步深度下挫,三大股指大幅收跌,納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅達(dá)3.52%,遭遇去年10月底以來最大單日跌幅。
在美股動蕩之際,美聯(lián)儲出面表態(tài)意圖安撫市場情緒。2月23日,美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭持續(xù)放緩,不平衡且不全面,前景充滿不確定性。美聯(lián)儲將維持當(dāng)前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間,并繼續(xù)以不低于目前速度增持國債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券,直至就業(yè)和物價兩大目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
不過,美國長期國債收益率的“閃漲”讓美聯(lián)儲這番表態(tài)落空。2月24日,10年期美國國債收益率盤中升破1.4%,不僅遠(yuǎn)高于3個月前的0.88%,與兩年期美國國債的利差也達(dá)到130個基點(diǎn)。有分析指出,長期國債收益率上漲勢必推高房貸和企業(yè)貸款成本,被視為市場預(yù)期通脹加速的信號,考慮到美聯(lián)儲此前提及的政策目標(biāo),關(guān)于寬松貨幣政策退出的擔(dān)憂急劇上升,從而引發(fā)市場動蕩。
眼下美股市場“繁榮”,得益于美聯(lián)儲開動印鈔機(jī)給市場提供近乎無限量的流動性,得益于美國政府去年以來為應(yīng)對疫情出臺的數(shù)輪救助計(jì)劃。但是這種“繁榮”正陷入十分尷尬的境地:美股市場對超寬松貨幣條件的依賴日益加深,任何風(fēng)吹草動都會帶來市場的劇烈波動,哪怕是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的溫和通脹,都會引發(fā)市場對于政策收緊的憂慮和恐慌,造成大幅震蕩。而美國政府對市場波動十分敏感,屢屢在第一時間出面安撫,繼而采取各種救市行動。凡此種種,恰似向全世界上演了一出美國資本市場“會哭的孩子有奶吃”的活報(bào)劇。
不難發(fā)現(xiàn),金融“繁榮”正取代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,成為美國政策的最終落腳點(diǎn),這或許并非美國政策制定者的本意,但卻是難解的制度“痼疾”。如此持續(xù)下去,未來市場有兩種態(tài)勢出現(xiàn)的可能性較大:
一方面,美國超寬松政策無節(jié)制地實(shí)施下去,但政策的邊際效益不斷遞減,導(dǎo)致風(fēng)險不斷上升,最終可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)大幅回調(diào)并波及全球。
另一方面,貨幣寬松和政策變動極有可能引發(fā)熱錢短時間進(jìn)出新興市場,導(dǎo)致劇烈波動。這樣的故事歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過,有關(guān)國家和地區(qū)不能不汲取教訓(xùn),有所提防。(本文來源:經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者:連俊 )
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