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焦點(diǎn)精選！【券商聚焦】西部證券維持百勝中國(guó)(09987.HK)“買入”評(píng)級(jí) 指公司基本面持續(xù)突破

2026-02-12 11:03:57來源： 金吾財(cái)訊

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金吾財(cái)訊|西部證券發(fā)布研報(bào)指，百勝中國(guó)(09987.HK)2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，全年收入118億美元（同比+4%），經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)9.29億美元（同比+2%）。Q4同店銷售額同比+3%，連續(xù)3個(gè)季度正增長(zhǎng)，其中肯德基同店+3%（量?jī)r(jià)齊升），必勝客同店+1%（性價(jià)比策略顯效）。目標(biāo)價(jià)450港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。盈利能力方面，2025年肯德基/必勝客門店利潤(rùn)率分別提升0.5/0.8個(gè)百分點(diǎn)至17.4%/12.8%，主要受益于食品成本降0.5個(gè)百分點(diǎn)、租金成本降1.0個(gè)百分點(diǎn)。公司通過外賣產(chǎn)品小幅提價(jià)對(duì)沖人工成本上升，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。門店擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，2025年凈新增1700余家門店至超1.8萬家，加盟店占比升至31%。新業(yè)態(tài)表現(xiàn)亮眼，K咖啡/KPro門店達(dá)2400家，拉瓦薩門店146家。預(yù)計(jì)2026-2027年歸母凈利潤(rùn)為10/11億美元，對(duì)應(yīng)PE為20/18倍。股東回報(bào)方面，公司2025年完成14.89億美元回報(bào)，2026年季度股息上調(diào)21%至0.29美元，并啟動(dòng)4.6億美元回購(gòu)。2024-2026年計(jì)劃累計(jì)返還45億美元，2027-2028年年均返還9-10億美元以上。主要風(fēng)險(xiǎn)包括行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、加盟管理風(fēng)險(xiǎn)及需求疲軟。

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