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持續(xù)承受壓力 美聯(lián)儲終于釋放明確信號
2021-09-24 08:55:35來源: 北京商報

眾望所歸,美聯(lián)儲終于釋放了明確的信號:年內(nèi)Taper板上釘釘。這次,在通脹和就業(yè)的指標(biāo)面前,美聯(lián)儲沒有理由再放縱流動性繼續(xù)泛濫了,沒有選擇立即開始縮減購債已經(jīng)是“最后的溫柔”了。不過,在疫情的反復(fù)下,美國經(jīng)濟仍然面臨不確定性,美聯(lián)儲的路線仍有改變的可能性。

年內(nèi)Taper

對于美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC) 這次的貨幣政策會議,市場已經(jīng)期待了很久,結(jié)果早在意料之中。

當(dāng)?shù)貢r間9月22日,在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議后,F(xiàn)OMC宣布將基準(zhǔn)利率維持在0-0.25%不變。自疫情暴發(fā)以來,美聯(lián)儲一直維持著接近為0的利率,以緩解疫情帶來的經(jīng)濟衰退,此次也符合市場預(yù)期。

除了基準(zhǔn)利率不變之外,其他貨幣政策也按兵不動。本次議息會議與之前一樣,維持超額準(zhǔn)備金利率0.15%水平不變;同時,美聯(lián)儲表示,每月將繼續(xù)購買1200億美元的債券——800億美元的國債和400億美元的住房抵押貸款支持證券(MBS),直至能顯著地進一步朝著委員會最大就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標(biāo)前進。

與7月議息會議相比,唯一一個修改的地方即,將對隔夜逆回購(ON RRP)交易對手方的限制規(guī)模上限從800億美元上調(diào)了一倍至1600億美元。在此次議息會議前,美聯(lián)儲隔夜逆回購規(guī)模已經(jīng)突破1.2萬億美元,這一調(diào)整表明,美聯(lián)儲希望進一步滿足市場對于回收流動性的需求。

雖然議息會議對于整體貨幣政策幾乎沒有作出任何實質(zhì)性變動,但市場關(guān)注的焦點在于,此次美聯(lián)儲對Taper的態(tài)度。

在FOMC公布聲明之后的發(fā)布會上,美聯(lián)儲主席鮑威爾先是表示,對美國經(jīng)濟增長和勞動力市場繼續(xù)改善持樂觀態(tài)度,強調(diào)造成通脹高企的因素是暫時的。鮑威爾進一步強調(diào),如果經(jīng)濟進展繼續(xù),可能很快就會保障美聯(lián)儲開始減碼QE,漸進減碼QE將在2022年年中左右完成。

不只是鮑威爾的鷹派言論,F(xiàn)OMC的聲明里其實也有相關(guān)暗示。關(guān)于Taper問題,美聯(lián)儲的措辭也從上次的“評估進展”變成了“若經(jīng)濟如預(yù)期般廣泛復(fù)蘇,F(xiàn)OMC判斷可能很快將適合放緩購債速度”。

另外,加息預(yù)期也比上次逼近。點陣圖顯示,F(xiàn)OMC 9名委員會成員預(yù)測2022年加息,另外9名成員的預(yù)期保持為2023年開始加息。今年6月,18名參與預(yù)測的官員中,7名委員會成員預(yù)計在2022年開始加息,今年3月時為4名;13名委員預(yù)計在2023年開始加息,今年3月時為7名委員。

通脹壓頂

“這是明顯的鷹派信號”,在中國社會科學(xué)院美國研究所助理研究員楊水清看來,美聯(lián)儲的主要考慮因素還是就業(yè)和通脹。

在發(fā)言中,鮑威爾提到了自己對通脹問題的看法,通脹上升可能會持續(xù)幾個月,然后才會緩和,供應(yīng)瓶頸持續(xù)時間超出預(yù)期。

從具體指標(biāo)來看,F(xiàn)OMC也已經(jīng)在暗示通脹壓力。與6月經(jīng)濟預(yù)測相比,通脹方面,F(xiàn)OMC大幅上調(diào)了年內(nèi)通脹預(yù)期,PCE、核心PCE分別上調(diào)0.8、0.7個百分點至4.2%、3.7%,并預(yù)計直到2024年通脹率都將高于2%的長期政策目標(biāo)。

與此同時,F(xiàn)OMC還下調(diào)了經(jīng)濟預(yù)期,預(yù)計今年美國經(jīng)濟增速至5.9%,今年6月的預(yù)測值為7%,2022年恢復(fù)至3.8%,6月預(yù)測值為3.3%。美聯(lián)儲還預(yù)計,今年的失業(yè)率為4.8%,這一數(shù)字在6月為4.5%,但疫情對就業(yè)的影響偏短期,美聯(lián)儲對2022年失業(yè)率的預(yù)測為3.8%,與6月的預(yù)測值持平。

鮑威爾強調(diào),隨著壓力減弱,通脹將回落到長期目標(biāo)。如果通脹仍高于預(yù)期,美聯(lián)儲將作出回應(yīng)。對于就業(yè),他指出,“我個人的觀點是,在就業(yè)方面取得實質(zhì)性進展的標(biāo)準(zhǔn)幾乎已經(jīng)達到”。

楊水清坦言,這次鮑威爾明確表態(tài),認為就業(yè)場基本恢復(fù),并承認全年的通脹上揚,所以兩種因素疊加之下,結(jié)果就是該縮減購債了。

的確,通脹問題已經(jīng)成為當(dāng)下美國民眾的共識了。本月,紐約聯(lián)儲曾公布了一項調(diào)查結(jié)果,美國消費者對未來一年的通脹預(yù)期中值從7月的4.8%升至5.2%,對未來三年的通脹預(yù)期中值從7月的3.7%漲至4%,兩項指標(biāo)均創(chuàng)2013年6月該調(diào)查啟動以來的歷史新高。

在此次議息會議后,美股市場反應(yīng)積極,三大股指盤中均漲超1%,道指漲幅一度超過500點。不過,鮑威爾發(fā)布會開始后有所回落,但尾盤漲幅再度擴大。截至收盤,三大指數(shù)自9月15日上周三以來集體收漲,標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)終結(jié)四日連跌之勢。道指收漲338.48點,漲幅1%,報34258.32點。

美聯(lián)儲的壓力

整體而言,市場普遍認為,美聯(lián)儲此次態(tài)度明確,接近Taper和加息。Jefferies首席市場策略師David Zervos和Grant Thornton LLP首席經(jīng)濟學(xué)家Diane Swonk均認為,美聯(lián)儲正變得“更加鷹派”,特別是與杰克遜霍爾年會時相比。

但也有一些不同的觀點,比如咨詢公司Bleakley首席投資官Peter Boockvar,雖然他也認為11月可能將縮減購債,但美聯(lián)儲關(guān)注的重點依然是促進經(jīng)濟增長而不是控制通脹,這一點算得上很鴿派。

當(dāng)前,美國疫情仍處于危險時刻,經(jīng)濟復(fù)蘇能否持續(xù),仍然未知。

根據(jù)美國約翰斯·霍普金斯大學(xué)發(fā)布的數(shù)據(jù),截至美國東部時間22日17時21分,美國累計新冠肺炎確診病例42512327例,累計死亡病例680682例。過去一周以來,美國日均新增死亡病例數(shù)超過1900例,比之前一周增加了大約20%,這一數(shù)字也是今年3月以來的最高值。

在此背景下,美國就業(yè)狀況雖如鮑威爾所言有好轉(zhuǎn),但并不穩(wěn)定。截至9月11日的一周,美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)為33.2萬人,前一周的數(shù)字則為31.2萬人,曾創(chuàng)下疫情以來的新低。

摩根大通日前發(fā)布的報告顯示,美國疫情期間失業(yè)人口有大約一半沒有積極找工作。盡管美國多個行業(yè)面臨勞動力短缺,但人們并不急于重返工作崗位,哪怕企業(yè)提供簽約獎金并加了工資。原因有很多,其中之一是兒童保育,隨著德爾塔變種病毒的蔓延,學(xué)??赡苊媾R關(guān)閉。

除了未來的經(jīng)濟走勢,還有另外的因素可能影響美聯(lián)儲的政策走向。LPL Financial固收策略師Lawrence Gillum就稱,點陣圖反映出美聯(lián)儲內(nèi)部對短期利率走勢的分歧很大,因此,F(xiàn)OMC委員會未來的票委組成,以及鮑威爾是否連任都可能對貨幣政策的走向產(chǎn)生顯著影響。

根據(jù)安排,鮑威爾的任期將于2022年2月結(jié)束。在剩余半年的任期中,從貨幣政策制定到金融監(jiān)管,鮑威爾的確面臨著不少挑戰(zhàn)。

值得一提的是,上周美聯(lián)儲官員炒股一事曾引發(fā)外界熱議。對此,鮑威爾作出了回應(yīng),稱他對此問題并不知情。美聯(lián)儲目前關(guān)于官員的金融交易規(guī)則并不充分,承諾在“炒股風(fēng)波”后將作出改變,以維持公眾的信任。

關(guān)鍵詞: 美聯(lián)儲 美國經(jīng)濟 不確定性 炒股風(fēng)波

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